다우지수 3연속 사상 최고치 기록으로 개장, 비트코인 다시 $70K 아래, 이더 $1,900로 하락

월가는 리스크에 대한 적절한 보상을 받지 않는 한 사채 채권에 손대려 하지 않는다.

딜러들은 AI disruptive 영향으로 위협받는 소프트웨어 기업들과의 연관성 우려가 커짐에 따라, 비즈니스 개발 회사(BDC)와 연계된 기업 채권 거래를 위해 더 높은 보상을 요구하고 있다.

바클레이스 전략가들에 따르면 소프트웨어 기업에 대한 대출은 BDC 포트폴리오의 약 20%를 차지하며, 이는 시장 불안을 유발하기 시작했다. 상장 BDC들의 주가는 이번 달 이미 3% 하락했으며, 이제 그들의 부채에도 영향을 미치고 있다.

보통 좁았던 5년물 벤치마크 BDC 채권의 입찰-매도 스프레드가 최대 20bp까지 확대되었으며, 평소 5~10bp 수준에서 크게 widened 되었다. 규모가 작거나 유동성이 낮은 채권들의 경우 스프레드가 더욱 넓어졌다.

바링스 프라이빗 크레딧 코퍼레이션과 헤라클레스 캐피탈의 최근 신규 발행 사례는 가격 책정이 얼마나 변했는지를 보여준다. 바링스는 15bp의 할인을 제공해야 했으며, 헤라클레스는 10bp를 제공했는데, 이는 올해 신규 채권들의 평균인 1.5bp를 훨씬 상회하는 수치이다.

이 같은 변화는 연초 BDC들이 쉽게 부채를 발행할 수 있었던 시기와 대비되는 반전입니다. 당시에는tight한 스프레드와 강력한 수요가 결합해 1월 미국 고등급 채권 발행 규모를 2,000억 달러 이상으로 끌어올렸으며, 이는 역대 월간 총액 중 가장 큰 수준 중 하나였습니다.

현재 시장 심전은 완전히 뒤바뀌었습니다. Anthropic의 Claude Cowork 출시 이후 소프트웨어 관련 채권을 중심으로 광범위한 매도장이 발생하기 시작했습니다.

투자자들은 AI 도구가 전통적인 소프트웨어 기업들을 압도할 것이라는 우려를 갑자기 키우고 있으며, 이러한 기업들은 BDC들이 대출을 제공하는 주요 대상 중 상당 부분을 차지합니다. 일부 BDC들은 이미 감손을 기록했으며 자금 유출은 가속화되고 있습니다.

명절 쇼핑객들이 예전처럼 찾아오지 않았습니다. 12월 소매 판매는 경제학자들이 예상한 0.4% 증가를 놓친 채 제자리걸음을 했습니다.

이는 11월 0.6% 증가 이후로, 둔화 원인은 혹독한 날씨, 관세, 그리고 지속된 인플레이션 탓으로 돌려졌습니다.

자동차를 제외하면 성장률은 제자리였으며, 예상된 0.3% 상승과 달리 전혀 증가하지 않았습니다. 전년 대비 판매는 2.4% 증가했지만, 이는 11월의 3.3% 증가에서 둔화된 것입니다.

자동차를 제외하면 12월 연평균 성장률은 3.3%로 다소 양호했으나, 인플레이션 추세를 따라가기에는 여전히 부족했습니다. 12월 소비자물가지수(CPI)는 2.7% 상승했으며, 이는 실질 지출이 감소했음을 의미합니다.

고통은 다양한 카테고리에서 나타났습니다. 가전 및 잡화 소매업체는 0.9% 하락했고, 의류는 0.7%, 전자제품은 0.4% 감소했습니다.

온라인 쇼핑도 거의 움직이지 않아 0.1% 증가에 그쳤습니다. 유일한 실제 승자는 무엇일까요? 건축 자재 및 원예 매장으로, 이들은 1.2%의 성장을 기록했습니다.

고소득층 소비자들은 2025년 대부분 기간 동안 지출을 유지했지만, 저소득 가정은 지출을 줄였으며, 이제 연간 트렌드가 이를 반영하기 시작했습니다. 애틀랜타 연방준비은행의 GDP 추적기는 4분기 성장률이 4.2%라고 지적하고 있지만, 이번 소매 보고서 이후 이 수치는 하락할 가능성이 있습니다.

부진한 지출 지표는 이미 전망이 약한 수요일 발표 예정인 1월 고용 보고서 직전에 나왔습니다. 경제학자들은 12월의 5만 명에서 감소한 5만 5천 명의 신규 일자리 창출을 예상하며, 일부 기업은 수정 후 최종 숫자가 더 약해질 것이라고 보고 있습니다.