英国の小口投資家がFCAの暗号資産ISAに異議を唱えるのは正当である

規制当局が暗号資産製品をISA（個人貯蓄口座）内で保有できるようになったことを確認した後、英国の小売投資家から懸念が寄せられています。ポール・カバナグはクリスマスの数ヶ月前にこのニュースを知りました。

5年前、金融行動監視機構（FCA）は反対の立場を取っていました。2020年、FCAは小売投資家による暗号資産デリバティブや上場取引ノート（ETN）の購入を禁止しました。当局者は価格の変動が大きすぎると指摘しました。サイバー犯罪の問題を挙げました。また、多くの人がリスクを理解していないと述べました。当時、監視当局は、この禁止措置により消費者が5,300万ポンドの損失を防ぐことができると述べていました。

「この禁止措置は、これらの製品が小売消費者にもたらす潜在的な害を私たちがどれほど深刻に捉えているかを反映しています」と、シェルドン・ミルズは2020年に語りました。彼はさらに、「価格の大幅な変動と、暗号資産の価値を信頼できる方法で評価することの固有的な難しさが組み合わさることで、小売投資家は暗号資産デリバティブの取引による損失を被る高いリスクにさらされています」と付け加えました。

それ以来、市場は変化しました。採用が進み、米国を含む他の地域もより明確なルールへと移行しました。昨年3月、FCAは機関投資家のみを対象に、暗号資産ETNをロンドン証券取引所に上場させることを許可しました。現在、21Shares、インベスコ、フィデリティなどの企業が提供する、そのような製品が17種類取引されています。

10月、FCAは小売投資家に対する禁止措置を解除しました。投資家は、規制された上場取引製品を通じてビットコインやその他のコインを購入できるようになりました。翌日、当局者はこれらの製品がISAやSIPP（個人年金貯蓄口座）内でも保有できることを確認しました。

FCAのマシュー・ロングは、「小売投資家の暗号資産ETNへのアクセスを制限して以来、市場は進化し、製品はより主流になり、より理解されるようになりました」と述べています。彼は、保護措置が整った中で消費者により多くの選択肢が提供されると語りました。

より簡単なアクセスを求める投資家として需要が増加

FCAの推計では、英国には約500万人の暗号資産保有者がおり、2024年の700万人から減少しています。彼らにとって、ISAでの保有は重要です。ISA内での収益には所得税とキャピタルゲインズ税が課されません。読者に新しいオプションを利用するかどうかを尋ねたところ、多くの人が「はい」と答えました。

アンソニー・メロは利用したいと考えていましたが、できませんでした。すでに2万ポンドのISA限度額を使い切っていたからです。「興奮しましたが、すぐに利用できないことに気づきました。少しイライラしました」と彼は語りました。将来の限度額を利用するには、少数のプロバイダーしか提供していない革新的金融ISA（Innovative Finance ISA）が必要です。

インベスコのマシュー・タグリアーニは、需要が税金だけの問題ではないと述べています。彼は、手続きが障壁になっていたと語りました。「以前は、暗号資産を購入したい場合、全く異なる取引所を通じて行い、ウォレットを設定し、全く異なるプロセスを経る必要がありました」と彼は言いました。「投資家コミュニティの一部には、それが価値がないと考えている人々もいます。」

ポールも同意します。彼はCoinbaseなどの米国プラットフォームに資産を保有しています。彼は、多くの人が別のアカウントを望んでいないと語ります。「通常のISAプロバイダーを通じて保有していれば、それを利用する可能性が高くなります」と彼は言いました。

これらの製品には、FCAの開示基準を満たす必要があるなど、より厳しいルールも伴います。プロバイダーは消費者義務（Consumer Duty）の対象となります。彼らはユーザーに明確な警告を提供しなければなりません。これらの投資は、金融サービス補償制度（FSCS）の対象外です。

より広いアクセスにもかかわらず、ISAの構造に対する批判

当初、英国の暗号資産ETNは通常の株式・有価証券ISA内で保有できました。4月6日以降、HMレベニュー・アンド・カスタムズ（HMRC）は、それらを革新的金融ISAに移動する必要があると述べています。これらの口座はピア・ツー・ピア lending（P2Pレンディング）用に作られており、依然としてニッチな存在です。

「革新的ファイナンスISAは、利用促進の点ではそれほど成功していない」と、AJ BellのLaith Khalafは述べている。彼は、同じ資産がSIPPや通常口座に置けるのに、なぜこれらの製品がそこに配置されているのかと疑問を呈した。

Evelyn Partnersのジェイソン・ホランズは、この仕組みを「奇妙だ」と呼びました。彼は、数社の主要プラットフォームがこの目的のために新しいISAを立ち上げると述べました。また、暗号資産ETNは依然として制限されたマス市場投資商品であり、その地位には強力なリスク警告とプロモーションに関する厳格な統制が必要であると指摘しました。

一部の批評家は、より広範な目的に疑問を投げかけました。あるファンドマネージャーは、ISAの税制優遇は、ボラティリティの高い資産ではなく、生産的な英国資産を支援すべきだと述べています。この議論は新しいものではありません。一部の人々は、ISAが英国市場を活性化すべきだと主張します。一方で、資本を誘導するためではなく、人々の貯蓄を支援するために存在すると主張する人もいます。

ジェイソンは、「政府の税制インセンティブが英国経済に利益をもたらすものに焦点を当てるべきだと考える立場の人々であれば、実際にそれを現実的または具体的なものにする投資を行わない、非常に投機的な資産に対してなぜこれを行うのかと問うかもしれません」と語りました。

21Sharesのラッセル・バローは、この見解を否定しました。彼は暗号資産のボラティリティを単一株式と比較しました。「私たちがそれらをISAで保有することを禁止しているわけではありません」と彼は言いました。彼は、リスクプロファイルを初期段階のベンチャー企業に例えました。

インベスコのマシューは、より緩やかなルールが人々を投機に駆り立てるわけではないと述べています。「必ずしもそれをインセンティブ化するわけではありません。他の資産と同様の公平な競争条件を整えるだけです」と彼は言いました。

レイス氏は、別の効果が生じる可能性があると述べています。すでに暗号資産を保有している若い投資家は、主流のプラットフォームに入ると、伝統的な資産を追加するかもしれません。

ポールにとって、過去はまだ痛みを伴います。2021年の裁定後、彼はイーサリアムを売却しました。その後、価格は約90%上昇しました。「政府は人々のことを考えてくれていると思ったのですが」と彼は言いました。