英国、短期債務へのシフトを計画、国庫証券が中心舞台へ

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ネリウス・イレーネ 3分で読了公開 28年 2025日

英国は、財務省ビル発行を110億ポンドに増やすことで、短期借入へ移行している。
年金基金が長期債券から撤退する中、短期債務はより安価で投資家の需要と合致している。
アナリストは、英国には国庫証券に対する強力な自然市場が存在せず、再融資リスクや将来の需要について懸念を表明している。

英国政府は、長期債券から離れ、特に国庫証券に大きく依存する短期債務に傾倒するなど、借入戦略の大きなシフトを示唆しています。

英国の国債発行を担当する責任機関は、短期国庫証券の計画純貢献額を借入ニーズに増加させました。T‑billsの純発行額は、今や財政年度の資金調達要件に110億ポンドを貢献します。

特筆すべきは、国庫証券は1年以内に満期を迎える短期の低リスク政府債務証券であることです。現在、市場で利用可能なこれらの証券は約780億ポンドのみです。この数字は、英国政府債務の総額2.9兆ポンドの小さな部分を表しています。

政府の国庫証券市場拡大計画は激しい議論を巻き起こしています

英国は、平均して 14年, 他の多くの国々よりも大幅に長い債務の期間を短縮する可能性のある解決策を積極的に探っています。これらの取り組みは、年金基金が長期満期の債券にあまり関心を示していないため、利息支払いを削減することを目的としています。これらの調査結果により、アナリストは、国庫証券市場を拡大することがこの傾向を加速させる可能性があると信じています。

この動きは、状況について意見を述べるいくつかの個人を促しました。例として、バークレイズの金利ストラテジストであるモイーン・イスラムがいます。イスラム氏によると、政府の取り組みは、今後数年間でギルツ供給の平均満期が大幅に減少するという考えをサポートしています。

現在の状況では、出典s pointed out that the UK finds it cheaper to issue short-term debt rather than long-term bonds. To support this claim, reports highlighted that one-month Treasury bills generate a return of 4.05%, while the yields on 30-year bonds have decreased from a high of 5.75% in September to 5.21% now.

したがって、政府が短期借入によりより依存する場合、金利の変動に対してより脆弱になる。この主な理由は、政府が債務を再融資するために市場に頻繁に戻らなければならないことである。

複数の投資家もこの問題について意見を述べた。彼らは、財務省の計画が需要の変化への対応であると主張した。彼らによると、以前は長期ギルツの大量購入を行っていた民間部門の年金スキームが新規加入者を閉鎖し、規模が縮小している現在、より長期の英国債務を保有することは合理的ではない。

議論が激化する中、米国資産運用会社Neuberger Bermanのマルチアセット担当チーフインベストメントオフィサーであるMaya Bhandariは、短期市場で利用可能なオプションが増えることは、長期ギルツにかかる圧力を和らげるため有益であると述べた。

この議論に寄与した他の著名な人物として、BNPパリバ資産運用のグローバル・アグリゲート・アンド・アブソリュート・リターン担当ヘッドであるJames McAleveyがいる。McAlevey氏は、より大きなビル市場が、あらゆる固定金利カーブの堅固かつ活発な基盤として機能すべきだと主張した。また、調整を行うことは「正しい」とも述べた。英国債務の発行において、投資家の changing なニーズに対応するため。

一方、米財務長官Scott Bessent氏は、かつて非難していたバイデン政権の政策の一部である短期ファイナンスにコミットし続けていることが注目される。