英国は短期債務への転換を計画、財務省証券が中心舞台へ

英国政府は、長期債から離れ、短期債、特に財務省証券に大きく依存するという、借入戦略の大きな転換を示唆している。

英国の国債発行を担う機関は、短期国債の発行による資金調達計画を引き上げました 。の純発行 国債 は、今年度の資金調達必要額に対し110億ポンドとなる見込みです

注目すべきは、財務省短期証券（TBI）は1年以内に満期を迎える短期の低リスクの政府債務証券であるということです。現在、市場に流通しているTBIは約780億ポンドに過ぎません。この数字は、英国政府債務総額2.9兆ポンドのごく一部に過ぎません。

政府の国債市場拡大計画が白熱した議論を巻き起こす 

という債務期間を短縮するための解決策を積極的に模索しています 14年、他の多くの国よりも大幅に長い これらの取り組み は、年金基金が長期満期の債券への関心を低下させていることから、利払いの削減を目的としています。これらの調査結果を受けて、アナリストは、国債市場の拡大がこの傾向を加速させる可能性があるとの見方を示しました。

この動きは、複数の関係者から状況に関する意見を表明するきっかけにもなった。例えば、バークレイズの金利ストラテジスト、モイーン・イスラム氏だ。イスラム氏によると、政府の取り組みは、今後数年間で英国債の平均残存期間が大幅に減少するだろうという見方を裏付けているという。

現状では、1英国は長期債よりも短期債の発行の方がコストが安いと考えていると情報筋は指摘している。この主張を裏付けるように、報告書はヶ月物国債の利回りが4.05%である一方、30年債の利回りは9月の高値5.75%から現在5.21%に低下していることを強調した。

したがって、政府が短期借入への依存度を高めると、金利変動の影響を受けやすくなります。その主な理由は、政府が債務の借り換えのために頻繁に市場に戻る必要があるためです。 

複数の投資家もこの件について意見を述べた。彼らは、財務省の計画は需要の変化への対応だと主張した。かつては多額の長期国債を購入していた民間年金制度が新規加入を停止し、規模も縮小している現状では、満期が長い英国債を保有することは合理的ではないと彼らは考えている。

議論が白熱する中、米資産運用会社ニューバーガー・バーマンのマルチアセット部門最高投資責任者、マヤ・バンダリ氏は、短期市場でより多くの選択肢を持つことは長期国債への圧力をいくらか和らげるため有益だと述べた。 

この議論に貢献したもう一人の著名人は、BNPパリバ・アセット・マネジメントのグローバル・アグリゲート・アンド・アブソリュート・リターン部門責任者であるジェームズ・マカレビー氏だ。マカレビー氏は、より大きな短期国債市場は、あらゆる債券利回り曲線の確固たる基盤となるべきだと主張した。また、 英国債の 発行に何らかの調整を加えることは「当然のことだ」とも述べた。 

一方、スコット・ベセント米国財務長官が、かつて同氏が非難したバイデン政権の政策の一部である短期資金調達への取り組みを続けていることは注目に値する。

フランシス・ダイアモンドは、国債市場における自然な需要の必要性を指摘している。

アナリストたちは市場に大きなギャップがあることを発見した。その調査結果によると、米国の大規模な債券市場は、非常に低リスクで短期の証券に投資する貯蓄オプションとして機能するマネー・マーケット・ファンドという確立された業界を支えている一方、英国にはこの種の需要が不足していることが明らかになった。

ＪＰモルガンで欧州金利戦略調査を率いるフランシス・ダイアモンド氏は、この協議は発行される債券数を大幅に増やすための明確な動きだと認め、英国市場に期待を抱かせた。 

しかし、彼は重要な疑問を提起した。政府が供給を増やすと、自然な需要はどこから生まれるのだろうか？

一方、財務省に代わって国債売却の管理を担当する債務管理局は、11月26日水曜日の声明を発表し、政府は可能な限り幅広い投資家基盤を確立することに注力していることを強調した。

また、協議後に行われるいかなる調整もコストとリスクを考慮したものになると宣言し、それが政府の借り換えリスクにどのような影響を与えるかを示した。