Reino Unido planea un cambio hacia la deuda a corto plazo mientras los bonos del Tesoro pasan al centro del escenario

El gobierno del Reino Unido está señalando un cambio importante en su estrategia de financiación, alejándose de los bonos a largo plazo y apoyándose fuertemente en la deuda a corto plazo, en particular los bonos del Tesoro.

El organismo responsable de la emisión de la deuda soberana de Gran Bretaña ha aumentado la contribución neta planificada de los bonos del Tesoro a corto plazo a sus necesidades de financiación. La emisión neta de bonos del Tesoro ahora contribuirá con 11.000 millones de libras al requisito de financiación del año fiscal.

Cabe destacar que los bonos del Tesoro son valores de deuda gubernamental a corto plazo y bajo riesgo que vencen en un año o menos. Actualmente, solo hay alrededor de 78.000 millones de libras de estos bonos disponibles en el mercado. Esta cifra representa una pequeña parte de los 2.9 billones de libras de deuda total del gobierno del Reino Unido.

El plan del gobierno para expandir el mercado de bonos del Tesoro provoca debates acalorados 

El Reino Unido está explorando activamente posibles soluciones para acortar la duración de su deuda, que promedia alrededor de 14 años, significativamente más largo que el de muchas otras naciones. Estos esfuerzos buscan reducir los pagos de intereses, ya que los fondos de pensiones muestran menos interés en los bonos con vencimientos a largo plazo. Con estos hallazgos, los analistas expresaron su creencia de que expandir el mercado de bonos del Tesoro podría acelerar esta tendencia.

Este movimiento también llevó a varias personas a opinar sobre la situación. Un ejemplo es Moyeen Islam, estratega de tipos de interés en Barclays. Según Islam, los esfuerzos del gobierno apoyan la idea de que experimentarán una caída significativa en la madurez promedio de la oferta de gilts en los próximos años.

Bajo las circunstancias actuales, las fuentes pointaron que a Reino Unido le resulta más barato emitir deuda a corto plazo en lugar de bonos a largo plazo. Para respaldar esta afirmación, los informes highlightaron que los bonos del Tesoro a un mes generan un rendimiento del 4.05%, mientras que los rendimientos de los bonos a 30 años han disminuido desde un máximo del 5.75% en septiembre hasta el 5.21% actual.

Por lo tanto, si el gobierno depende más del préstamo a corto plazo, será más vulnerable a los cambios en los tipos de interés. La razón principal detrás de esto es que el gobierno necesitará volver al mercado para refinanciar su deuda con frecuencia. 

Varios inversores también opinaron sobre el asunto. Argumentaron que los planes del Tesoro son una respuesta a la demanda cambiante. Según ellos, no es lógico mantener deuda del Reino Unido con vencimientos más largos ahora que los esquemas de pensiones del sector privado, que solían comprar una cantidad significativa de gilts a largo plazo, han cerrado a nuevos miembros y están disminuyendo en tamaño.

Mientras el debate se intensificaba, Maya Bhandari, directora de inversión multiactivos en el gestor de activos estadounidense Neuberger Berman, declaró que es beneficioso tener más opciones disponibles en el mercado a corto plazo, ya que esto aliviaría parte de la presión sobre los gilts a largo plazo. 

Otra figura prominente que contribuyó a esta discusión es James McAlevey, Director de Renta Fija Global y Retorno Absoluto en BNP Paribas Asset Management. McAlevey argumentó que un mercado de bonos más grande debería actuar como una base firme y activa para cualquier curva de renta fija. También mencionó que era “lo correcto” hacer algunos ajustes a la deuda del Reino Unido emisión en respuesta a las necesidades cambiantes de los inversores. 

Mientras tanto, cabe señalar que el Secretario del Tesoro de los Estados Unidos, Scott Bessent, se ha mantenido comprometido con la financiación a corto plazo, que es parte de la política de la administración Biden que él mismo condenó en el pasado.

Francis Diamond señala la necesidad de demanda natural en el mercado de bonos del Tesoro

Los analistas descubrieron una gran brecha en el mercado. Sus hallazgos destacaron que, mientras que el gran mercado de bonos de EE. UU. respalda una industria bien establecida de fondos del mercado monetario, que sirven como opciones de ahorro que invierten en valores de muy bajo riesgo y corto plazo, el Reino Unido carece de este tipo de demanda.

Francis Diamond, quien lidera la investigación de estrategia de tipos de interés europeos en JPMorgan, despertó esperanza en el mercado del Reino Unido al reconocer que la consulta es un movimiento claro para aumentar significativamente el número de bonos emitidos. 

Sin embargo, planteó una pregunta crucial: a medida que el gobierno aumenta la oferta, ¿de dónde provendrá la demanda natural?

Mientras tanto, la Oficina de Gestión de la Deuda, responsable de gestionar las ventas de deuda en nombre del Tesoro, publicó una declaración fechada el miércoles 26 de noviembre, destacando que el gobierno está comprometido a establecer la base de inversores más amplia posible.

También declararon que cualquier ajuste realizado después de la consulta tendrá en cuenta los costos y los riesgos, ilustrando cómo impactan en el riesgo de refinanciación del gobierno.