В Великобритании смещаются акценты на краткосрочные облигации, поскольку казначейские векселя выходят на первый план

Правительство Великобритании сигнализирует о существенном изменении своей стратегии заимствований, отказываясь от долгосрочных облигаций и делая больший упор на краткосрочный долг, в частности на казначейские векселя.

Орган, ответственный за выпуск суверенного долга Великобритании, увеличил запланированный чистый вклад краткосрочных казначейских векселей в удовлетворение потребностей страны в заимствованиях. Теперь чистый выпуск казначейских векселей составит 11 миллиардов фунтов стерлингов в счет удовлетворения финансовых потребностей в текущем финансовом году.

В частности, казначейские векселя — это краткосрочные государственные долговые ценные бумаги с низким уровнем риска, срок погашения которых составляет не более одного года. В настоящее время на рынке доступно всего около 78 миллиардов фунтов стерлингов таких векселей. Эта сумма составляет лишь небольшую часть от общего объёма государственного долга Великобритании в размере 2,9 триллиона фунтов стерлингов.

План правительства по расширению рынка казначейских векселей вызвал бурные дебаты 

Великобритания активно изучает возможные решения по сокращению срока погашения своего долга, который в среднем составляет около 14 лет, что значительно дольше, чем у многих других стран. Эти усилия направлены на снижение процентных платежей, поскольку пенсионные фонды проявляют меньший интерес к облигациям с длительным сроком погашения. Учитывая эти результаты, аналитики выразили уверенность в том, что расширение рынка казначейских векселей может ускорить эту тенденцию.

Этот шаг также побудил нескольких человек высказаться по поводу ситуации. В качестве примера можно привести Мойена Ислама, стратега по процентным ставкам в Barclays. По словам Ислама, усилия правительства подтверждают предположение о том, что в ближайшие годы ожидается значительное снижение среднего срока погашения государственных облигаций.

В сложившихся обстоятельствах,как отмечаютВеликобритании выгоднее выпускать краткосрочные долговые обязательства, чем долгосрочные облигации. В поддержку этого заявления в отчёте отмечается,чтоодномесячные казначейские векселя приносят доходность 4,05%, в то время как доходность 30-летних облигаций снизилась с максимума в 5,75% в сентябре до 5,21% в настоящее время.

Следовательно, если правительство будет больше полагаться на краткосрочные заимствования, оно будет более уязвимо к колебаниям процентных ставок. Основная причина этого заключается в том, что правительству придётся часто возвращаться на рынок для рефинансирования своего долга. 

Несколько инвесторов также высказались по этому вопросу. Они утверждали, что планы Казначейства являются ответом на изменение спроса. По их мнению, нелогично держать британские облигации с более длительными сроками погашения сейчас, когда частные пенсионные программы, которые раньше приобретали значительный объём долгосрочных государственных облигаций, закрылись для новых участников и сокращаются в размерах.

По мере обострения дебатов Майя Бхандари, главный инвестиционный директор по многопрофильным активам американской компании по управлению активами Neuberger Berman, заявила, что выгодно иметь больше вариантов на краткосрочном рынке, поскольку это ослабит давление на долгосрочные государственные облигации. 

Еще одним видным деятелем, принявшим участие в этой дискуссии, стал Джеймс МакЭлеви, руководитель отдела глобальной совокупной и абсолютной доходности в BNP Paribas Asset Management. МакЭлеви утверждал, что более крупный рынок векселей должен служить прочной и активной основой для любой кривой доходности облигаций. Он также отметил, что «совершенно правильно» внести некоторые корректировки в британских долговых обязательств в ответ на меняющиеся потребности инвесторов. 

Между тем, стоит отметить, что министр финансов США Скотт Бессент остался привержен краткосрочному финансированию, что является частью политики администрации Байдена, которую он когда-то осуждал.

Фрэнсис Даймонд указывает на необходимость естественного спроса на рынке казначейских векселей

Аналитики обнаружили на рынке значительный пробел. Их выводы показали, что, хотя крупный рынок векселей США поддерживает хорошо развитую отрасль фондов денежного рынка, которые представляют собой сберегательные опционы, инвестирующие в краткосрочные ценные бумаги с очень низким уровнем риска, в Великобритании такой спрос отсутствует.

Фрэнсис Даймонд, возглавляющий исследования стратегии европейских ставок в JPMorgan, вселил надежду в британский рынок, признав, что консультации — это явный шаг к значительному увеличению количества выпускаемых векселей. 

Однако он поднял важный вопрос: откуда возьмется естественный спрос, если правительство увеличит предложение?

Тем временем Управление по управлению долгом, которое отвечает за управление продажами долговых обязательств от имени Казначейства, опубликовало заявление от среды, 26 ноября, в котором подчеркивается, что правительство стремится создать максимально широкую базу инвесторов.

Они также заявили, что любые корректировки, внесенные после консультаций, будут учитывать затраты и риски, иллюстрируя, как они влияют на риск рефинансирования правительства.