Великобритания увеличит объем продаж облигаций на 9 миллиардов фунтов стерлингов после принятия бюджета на этой неделе

Правительство Великобритании планирует привлечь дополнительно 9 млрд фунтов стерлингов в этом финансовом году за счет продажи облигаций, увеличив общий запланированный объем выпуска государственных облигаций до 308,1 млрд фунтов стерлингов, согласно средней оценке 14 первичных дилеров, опрошенных Bloomberg.

Это самый высокий годовой показатель с 2021 года, когда расходы, связанные с пандемией, привели к рекордному объему заимствований. Эта цифра значительно превышает прогноз Управления по управлению государственным долгом (DMO), сделанный ранее в апреле, и усиливает давление на канцлера Рейчел Ривз, у которой осталось меньше недели на завершение работы над бюджетом , направленным на сдерживание огромного государственного долга.

Пересмотренная оценка объёма заимствований будет опубликована всего за несколько дней до принятия бюджета 26 ноября, который также будет включать новый прогноз от Управления по управлению ценными бумагами (DMO). Опрошенные банки ожидают, что объём эмиссии составит от 299,1 млрд до 315 млрд фунтов стерлингов.

Бюджет рассматривается как решающий для Ривза, поскольку теперь ему необходимо продемонстрировать инвесторам, что Великобритания по-прежнему может соблюдать свои фискальные правила, в частности, покрывать ежедневные расходы за счет налогов, не вызывая при этом панику на рынке облигаций.

Если ее план провалится, трейдеры могут быстро избавиться от свинокомплексов.

Ривз столкнулся с негативной реакцией из-за снижения налогов и хаоса с облигациями

Рынки и так напряжены. Только на прошлой неделе Ривз отказался от предложения повысить подоходный налог, что спровоцировало резкий рост доходности государственных облигаций, достигший максимального значения с июля.

Этот поворот событий разрушил ожидания инвесторов относительно более жесткого бюджета и вызвал новый виток вопросов о том, как канцлер планирует сократить бюджетный разрыв.

По данным Bloomberg, инсайдеры якобы говорят, что Ривз теперь намерен создать от 15 до 20 миллиардов фунтов стерлингов дополнительных средств для борьбы с defi, а банки ожидают, что окончательная цифра будет ближе к 15 миллиардам фунтов стерлингов.

Доходность британских государственных облигаций уже является самой высокой среди крупнейших развитых стран, несмотря на падение по сравнению с 27-летним максимумом, достигнутым в сентябре.

Трейдеры говорят, что падение было вызвано надеждами на ужесточение фискальной политики и лучшими показателями рынка облигаций за почти два года.

Но эти надежды снова пошатнулись после того, как Ривз отказался от повышения налогов. Трейдеры по облигациям теперь внимательно следят за каждым шагом в преддверии принятия бюджета в поисках признаков новых разворотов или сюрпризов.

Управление по управлению долгом также будет вынуждено тщательно управлять дополнительным долгом.

Учитывая, что 75% годового целевого объёма облигаций уже было достигнуто в ходе аукционов по предварительной загрузке в начале 2025 года, возможно, есть возможность изменить ситуацию. Это подпитывает слухи о том, что DMO может отменить несколько предстоящих аукционов облигаций, чтобы избежать перенасыщения рынка.

«Всё ещё возможно достичь повышенного целевого показателя и отменить некоторые запланированные операции по поставкам», — заявил Сэм Хилл, руководитель отдела анализа рынка в Lloyds Bank. Он добавил, что при необходимости могут быть отменены до шести аукционов.

Инвесторы ожидают изменений в ставках облигаций, поскольку Банк Англии готовится к снижению ставок

Некоторые рыночные аналитики считают, что этот бюджет может даже помочь государственным облигациям. Джейми Сирл, отвечающий за стратегию европейской процентной ставки в Citigroup, заявил, что, по его мнению, Ривз найдёт способ увеличить свой запас прочности, одновременно предпринимая шаги по снижению инфляции.

Это может дать Банку Англии больше возможностей для более быстрого снижения процентных ставок.

«День принятия бюджета вполне может оказаться позитивным для крупных компаний», — сказал Сирл.

Тем не менее, этот результат полностью зависит от того, выдержит ли план давление рынка. Рынок облигаций превратился в стресс-тест для фискальной стратегии Великобритании.

Ривз вынужден представить план, который выглядит достаточно жестким, чтобы удовлетворить трейдеров, но при этом не вызывает политического недовольства. Здесь практически нет места для ошибок.