Großbritannien wird nach dem Haushaltsplan dieser Woche die Anleiheverkäufe um zusätzliche 9 Milliarden Pfund erhöhen.

Die britische Regierung wird in diesem Fiskaljahr voraussichtlich zusätzliche 9 Milliarden Pfund durch Anleiheverkäufe einnehmen, wodurch sich das geplante Gesamtvolumen der Staatsanleihenemissionen auf 308,1 Milliarden Pfund erhöht, basierend auf der mittleren Schätzung von 14 Primärhändlern, die von Bloomberg befragt wurden.

Das ist der höchste Jahreswert seit 2021, als die Pandemieausgaben zu Rekordkreditaufnahmen führten. Die Zahl übertrifft die Prognose des Debt Management Office (DMO) vom April deutlich und setzt Finanzministerin Rachel Reeves zusätzlich unter Druck, die weniger als eine Woche Zeit hat, einen Haushalt zur Eindämmung der enormen Staatsverschuldung zu verabschieden.

Die revidierte Schätzung der Kreditaufnahme wird nur wenige Tage vor dem Haushaltsplan am 26. November veröffentlicht, der auch eine neue Prognose der DMO enthalten wird. Die befragten Banken erwarten ein Emissionsvolumen zwischen 299,1 Milliarden und 315 Milliarden Pfund.

Der Haushalt gilt für Reeves als entscheidend, denn er muss den Investoren nun zeigen, dass Großbritannien seine Haushaltsregeln weiterhin einhalten kann, insbesondere dass die laufenden Ausgaben durch Steuern gedeckt werden, ohne Panik auf dem Anleihenmarkt auszulösen.

Wenn ihr Plan scheitert, könnten Händler Staatsanleihen schnell abstoßen.

Reeves sieht sich wegen Steuersenkungen und Anleihechaos mit Gegenwind konfrontiert.

Die Märkte sind bereits angespannt. Erst letzte Woche legte Reeves einen Vorschlag zur Erhöhung der Einkommensteuer, was einen sprunghaften Anstieg der Renditen britischer Staatsanleihen auslöste – den größten Anstieg seit Juli.

Diese Kehrtwende ließ die Erwartungen der Anleger an einen strafferen Haushalt zunichtemachen und löste eine neue Runde von Fragen darüber aus, wie der Finanzminister das Haushaltsdefizit schließen will.

Laut Bloomberg deuten Insider angeblich darauf hin, dass Reeves nun einen zusätzlichen Spielraum von 15 bis 20 Milliarden Pfund schaffen will, um das defizu bewältigen. Die Banken erwarten, dass die endgültige Summe eher bei 15 Milliarden Pfund liegen wird.

Die Renditen britischer Staatsanleihen sind bereits die höchsten unter den großen Industrieländern, obwohl sie von den im September erreichten 27-Jahres-Höchstständen zurückgegangen sind.

Händler sagen, der Rückgang sei auf die Hoffnung auf eine Straffung der Haushaltslage und die beste Performance des Anleihenmarktes seit fast zwei Jahren zurückzuführen.

Diese Hoffnungen wurden jedoch erneut erschüttert, nachdem Reeves von den Steuererhöhungen Abstand nahm. Anleihehändler beobachten nun im Vorfeld der Haushaltsvorlage jeden Schritt genau, um Anzeichen für weitere Kehrtwendungen oder Überraschungen zu erkennen.

Das Schuldenmanagementbüro wird ebenfalls unter Druck stehen, die zusätzlichen Schulden sorgfältig zu verwalten.

Da durch vorgezogene Auktionen Anfang 2025 bereits 75 % des Jahresziels für Anleihen erreicht wurden, besteht möglicherweise etwas Spielraum für Anpassungen. Dies nährt Spekulationen, dass die DMO mehrere anstehende Anleiheauktionen absagen könnte, um den Markt nicht zu überschwemmen.

„Es wird weiterhin möglich sein, das erhöhte Ziel zu erreichen und einige der aktuell geplanten Liefervorgänge abzusagen“, sagte Sam Hill, Leiter der Marktanalysen bei Lloyds Bank. Er fügte hinzu, dass gegebenenfalls bis zu sechs Auktionen abgesagt werden könnten.

Anleger erwarten Anpassungen bei Anleihepreisen, da die Bank von England Zinssenkungen erwägt.

Manche Marktbeobachter glauben, dass dieses Budget britischen Staatsanleihen sogar zugutekommen könnte. Jamie Searle, Leiter der europäischen Zinsstrategie bei Citigroup, geht davon aus, dass Reeves einen Weg finden wird, zusätzlichen Spielraum zu schaffen und gleichzeitig Maßnahmen zur Inflationsbekämpfung einzuleiten.

Das könnte der Bank von England mehr Spielraum geben, die Zinssätze schneller zu senken.

„Der Tag der Budgetvorlage könnte sich am Ende als positiv für Staatsanleihen erweisen“, sagte Searle.

Dennoch hängt dieses Ergebnis vollständig davon ab, ob der Plan dem Marktdruck standhält. Der Anleihenmarkt hat sich zu einem Stresstest für die britische Finanzstrategie entwickelt.

Reeves steht unter Druck, einen Plan vorzulegen, der hart genug erscheint, um die Händler zufriedenzustellen, ohne dabei einen politischen Aufschrei. Es gibt kaum Spielraum für Fehler.