تعتزم المملكة المتحدة زيادة مبيعات السندات بمقدار 9 مليارات جنيه إسترليني إضافية بعد ميزانية هذا الأسبوع

وتستعد الحكومة البريطانية لجمع 9 مليارات جنيه إسترليني إضافية في السنة المالية الحالية من خلال مبيعات السندات، وهو ما يرفع إجمالي إصدارات السندات الحكومية المخطط لها إلى 308.1 مليار جنيه إسترليني، استناداً إلى التقدير المتوسط ​​لـ 14 من المتعاملين الأساسيين الذين استطلعت بلومبرج آراءهم.

هذا هو الرقم السنوي الأكبر منذ عام 2021، عندما أجبر الإنفاق خلال الجائحة على الاقتراض بمستويات قياسية. ويتجاوز هذا الرقم بكثير توقعات مكتب إدارة الدين (DMO) الصادرة في أبريل الماضي، مما يضع مزيداً من الضغط على وزيرة المالية راشيل ريفز، التي لم يتبق أمامها سوى أقل من أسبوع لوضع اللمسات الأخيرة على ميزانية تهدف إلى احتواء عبء الدين الهائل للبلاد.

يأتي تقدير الاقتراض المُعدَّل قبل أيام قليلة من صدور ميزانية 26 نوفمبر، والتي ستتضمن أيضًا توقعات جديدة من مكتب إدارة الدين. وتتوقع البنوك التي شملها الاستطلاع أن تتراوح قيمة الإصدارات بين 299.1 مليار جنيه إسترليني و315 مليار جنيه إسترليني.

وتُعتبر الميزانية بمثابة نقطة تحول بالنسبة لريفز، الذي يحتاج الآن إلى إظهار للمستثمرين أن المملكة المتحدة لا تزال قادرة على تلبية قواعدها المالية، وخاصة أن الإنفاق اليومي يتم تغطيته من خلال الضرائب، دون إثارة الذعر في سوق السندات.

إذا فشلت خطتها، فقد يلجأ التجار إلى التخلص من السندات الحكومية بسرعة.

يواجه ريفز انتقادات حادة بسبب تخفيض الضرائب وفوضى السندات

الأسواق متوترة بالفعل. في الأسبوع الماضي، تراجع ريفز عن اقتراح برفع ضرائب الدخل، وهي خطوة أدت إلى ارتفاع حاد في عوائد السندات الحكومية، مسجلةً أعلى مستوى لها منذ يوليو.

وقد أدى هذا التراجع إلى تفجير توقعات المستثمرين بشأن ميزانية أكثر صرامة، وأثار جولة أخرى من الأسئلة حول الكيفية التي يخطط بها وزير المالية لإغلاق الفجوة المالية.

وبحسب بلومبرج، يقول المطلعون إن ريفز يهدف الآن إلى خلق ما بين 15 مليار إلى 20 مليار جنيه إسترليني كمساحة إضافية للتعامل مع defi، حيث تتوقع البنوك أن يكون الرقم النهائي أقرب إلى 15 مليار جنيه إسترليني.

إن العائدات على سندات الخزانة البريطانية هي بالفعل الأعلى بين الدول المتقدمة الكبرى، على الرغم من انخفاضها من أعلى مستوياتها في 27 عاما والتي سجلتها في سبتمبر/أيلول.

ويقول التجار إن الانخفاض جاء مدفوعا بآمال تشديد السياسة المالية وأفضل أداء لسوق السندات في نحو عامين.

لكن هذه الآمال تزعزعت مجددًا بعد تراجع ريفز عن زيادة الضرائب. ويراقب متداولو السندات الآن كل خطوة تسبق الموازنة بحثًا عن أي مؤشرات على تراجع أو مفاجآت جديدة.

وسوف يكون مكتب إدارة الديون أيضًا تحت ضغط لإدارة الديون الإضافية بعناية.

مع تحقيق 75% من هدفها لإصدار السندات للعام بأكمله من خلال المزادات التمهيدية في أوائل عام 2025، قد يكون هناك مجالٌ لتغيير الوضع. وهذا يُغذي التكهنات بأن مكتب إدارة الدين قد يُلغي العديد من مزادات السندات القادمة لتجنب إغراق السوق.

قال سام هيل، رئيس قسم تحليلات السوق في بنك لويدز: "سيظل من الممكن تحقيق الهدف المنشود وإلغاء بعض عمليات التوريد المجدولة حاليًا". وأضاف أنه قد يتم إلغاء ما يصل إلى ستة مزادات إذا لزم الأمر.

يتوقع المستثمرون تعديلات على السندات مع تطلع بنك إنجلترا إلى خفض أسعار الفائدة

بعض مراقبي السوق يعتقد أن هذه الميزانية قد تُسهم في نهاية المطاف في دعم السندات الحكومية. وصرح جيمي سيرل، الذي يرأس استراتيجية أسعار الفائدة الأوروبية في سيتي جروب، بأنه يتوقع أن يجد ريفز سبيلاً لزيادة هامش السيولة مع اتخاذ خطوات لخفض التضخم.

وقد يتيح ذلك لبنك إنجلترا مساحة أكبر لخفض أسعار الفائدة بشكل أسرع.

وقال سيرل "إن يوم الميزانية قد ينتهي إلى أن يكون يوما إيجابيا بالنسبة للسندات الحكومية".

مع ذلك، تعتمد هذه النتيجة كليًا على مدى صمود الخطة في ظل ضغوط السوق. فقد أصبح سوق السندات بمثابة اختبار ضغط للاستراتيجية المالية للمملكة المتحدة.

يُجبر ريفز على تقديم خطة تبدو قوية بما يكفي لإرضاء المتداولين دون إثارة ردود فعل سياسية سلبية. لا مجال للخطأ.