المملكة المتحدة تخطط للتحول إلى الديون قصيرة الأجل مع انتقال سندات الخزانة إلى مركز الاهتمام

تشير حكومة المملكة المتحدة إلى تحول كبير في استراتيجية الاقتراض الخاصة بها، حيث تبتعد عن السندات طويلة الأجل وتعتمد بشكل كبير على الديون قصيرة الأجل، وخاصة سندات الخزانة.

رفعت الهيئة المسؤولة عن إصدار الدين السيادي البريطاني المساهمة الصافية المخطط لها لسندات الخزانة قصيرة الأجل في تلبية احتياجاتها من الاقتراض. وسيساهم الإصدار الصافي لسندات الخزانة الآن بمبلغ 11 مليار جنيه إسترليني في متطلبات التمويل للسنة المالية.

تجدر الإشارة إلى أن سندات الخزانة هي سندات دين حكومية قصيرة الأجل ومنخفضة المخاطر، تستحق خلال عام أو أقل. حاليًا، لا يتوفر في السوق سوى حوالي 78 مليار جنيه إسترليني من هذه السندات. ويمثل هذا الرقم جزءًا صغيرًا من إجمالي ديون الحكومة البريطانية البالغة 2.9 تريليون جنيه إسترليني.

خطة الحكومة لتوسيع سوق سندات الخزانة تثير نقاشات حادة 

تبحث المملكة المتحدة بنشاط عن حلول ممكنة لتقصير أجل ديونها، الذي يبلغ متوسطه حوالي 14 عامًا، وهي مدة أطول بكثير من ديون العديد من الدول الأخرى. هذه الجهود إلى خفض مدفوعات الفائدة، إذ تُبدي صناديق التقاعد اهتمامًا أقل بالسندات طويلة الأجل. وبناءً على هذه النتائج، أعرب المحللون عن اعتقادهم بأن توسيع سوق سندات الخزانة قد يُسرّع هذا التوجه.

دفعت هذه الخطوة أيضًا العديد من الأفراد إلى إبداء آرائهم في الوضع. ومن الأمثلة على ذلك مُعين إسلام، خبير استراتيجيات أسعار الفائدة في باركليز. ووفقًا لإسلام، فإن جهود الحكومة تدعم فكرة أنها ستشهد انخفاضًا كبيرًا في متوسط ​​آجال استحقاق سنداتها الحكومية في السنوات المقبلة.

في ظل الظروف الراهنة، أشارت مصادرإلىأن المملكة المتحدة تجد إصدار ديون قصيرة الأجل أقل تكلفةً من السندات طويلة الأجل. ولدعم هذا الادعاء، أشار التقرير إلىأنسندات الخزانة لأجل شهر واحد تُحقق عائدًا بنسبة 4.05%، بينما انخفضت عوائد السندات لأجل 30 عامًا من أعلى مستوى لها عند 5.75% في سبتمبر إلى 5.21% حاليًا.

لذلك، إذا اعتمدت الحكومة بشكل أكبر على الاقتراض قصير الأجل، فستكون أكثر عرضة لتقلبات أسعار الفائدة. والسبب الرئيسي وراء ذلك هو أن الحكومة ستحتاج إلى العودة إلى السوق لإعادة تمويل ديونها بشكل متكرر. 

أبدى عدد من المستثمرين آراءهم في هذا الشأن، مشيرين إلى أن خطط وزارة الخزانة تأتي استجابةً لتغيرات الطلب. ورأوا أنه من غير المنطقي الاحتفاظ بالديون البريطانية ذات آجال الاستحقاق الأطول في ظل إغلاق صناديق التقاعد التابعة للقطاع الخاص، التي كانت تشتري كميات كبيرة من السندات الحكومية طويلة الأجل، أبوابها أمام أعضاء جدد وتقلص حجمها.

ومع احتدام النقاش، صرحت مايا بهانداري، كبيرة مسؤولي الاستثمار في الأصول المتعددة لدى شركة إدارة الأصول الأميركية نيوبرغر بيرمان، بأنه من المفيد أن يكون هناك المزيد من الخيارات المتاحة في السوق قصيرة الأجل، لأن هذا من شأنه أن يخفف بعض الضغوط على السندات الحكومية طويلة الأجل. 

ومن الشخصيات البارزة الأخرى التي ساهمت في هذا النقاش جيمس ماكليف، رئيس قسم العائد الإجمالي والمطلق العالمي في شركة بي إن بي باريبا لإدارة الأصول. جادل ماكليف بأن سوق سندات الخزانة الأكبر حجماً يجب أن يشكل قاعدة ثابتة ونشطة لأي منحنى دخل ثابت. وأشار أيضاً إلى أنه من "الصواب" إجراء بعض التعديلات على الدين في المملكة المتحدة استجابةً لاحتياجات المستثمرين المتغيرة. 

في هذه الأثناء، تجدر الإشارة إلى أن وزير الخزانة الأمريكي سكوت بيسنت ظل ملتزمًا بالتمويل قصير الأجل، وهو جزء من سياسة إدارة بايدن التي أدانها ذات يوم.

ويشير فرانسيس دايموند إلى الحاجة إلى الطلب الطبيعي في سوق سندات الخزانة

اكتشف المحللون فجوة كبيرة في السوق. وأشارت نتائجهم إلى أنه في حين أن سوق الأوراق النقدية الأمريكية الكبيرة يدعم قطاعًا راسخًا من صناديق أسواق النقد، التي تُمثل خيارات ادخار تستثمر في أوراق مالية قصيرة الأجل ومنخفضة المخاطر، فإن المملكة المتحدة تفتقر إلى هذا النوع من الطلب.

وأثار فرانسيس دايموند، الذي يقود أبحاث استراتيجية أسعار الفائدة الأوروبية لدى جي بي مورجان، الأمل في السوق البريطانية عندما أقر بأن المشاورات هي خطوة واضحة لزيادة عدد الفواتير الصادرة بشكل كبير. 

ولكنه أثار سؤالا حاسما: مع قيام الحكومة بتعزيز العرض، من أين سيأتي الطلب الطبيعي؟

في هذه الأثناء، أصدر مكتب إدارة الديون، المسؤول عن إدارة مبيعات الديون نيابة عن الخزانة، بيانًا بتاريخ الأربعاء 26 نوفمبر/تشرين الثاني، أكد فيه أن الحكومة ملتزمة بإنشاء أوسع قاعدة ممكنة من المستثمرين.

وأعلنوا أيضا أن أي تعديلات يتم إجراؤها بعد التشاور سوف تأخذ في الاعتبار التكاليف والمخاطر، مما يوضح كيفية تأثيرها على مخاطر إعادة التمويل الحكومية.