المملكة المتحدة تخطط للتحول إلى الديون قصيرة الأجل مع انتقال السندات الخزينة قصيرة الأجل إلى مركز الصدارة

تتجه حكومة المملكة المتحدة نحو تحول كبير في استراتيجية الاقتراض الخاصة بها، مبتعدة عن السندات طويلة الأجل ومعتمدة بشكل كبير على الديون قصيرة الأجل، ولا سيما السندات الخزينة قصيرة الأجل.

الجهة المسؤولة عن إصدار الدين السيادي لبريطانيا زادت المساهمة الصافية المخططة للسندات الخزينة قصيرة الأجل في احتياجات الاقتراض. ستسهم الإصدارات الصافية لـ السندات الخزينة قصيرة الأجل الآن بمبلغ 11 مليار جنيه إسترليني في متطلبات التمويل للسنة المالية.

جدير بالذكر أن السندات الخزينة قصيرة الأجل هي أوراق دين حكومية قصيرة الأجل ومنخفضة المخاطر تنضج في سنة واحدة أو أقل. حاليًا، هناك حوالي 78 مليار جنيه إسترليني من هذه السندات المتاحة في السوق. يمثل هذا الرقم جزءًا صغيرًا من إجمالي دين الحكومة البريطانية البالغ 2.9 تريليون جنيه إسترليني.

خطة الحكومة لتوسيع سوق السندات الخزينة قصيرة الأجل تثير جدلاً حاداً 

تستكشف المملكة المتحدة بنشاط الحلول الممكنة لتقصير مدة ديونها، والتي تتراوح حول 14 سنوات، وهي أطول بكثير من مدة ديون العديد من الدول الأخرى. تهدف هذه الجهود إلى تقليل مدفوعات الفوائد، حيث تظهر صناديق المعاشات التقاعدية اهتماماً أقل بالسندات ذات النضج طويل الأجل. ومع هذه النتائج، أعرب المحللون عن اعتقادهم بأن توسيع سوق السندات الخزينة قصيرة الأجل قد يسرع هذا الاتجاه.

أدى هذا التحرك أيضاً إلى دفع عدة أفراد للتعبير عن آرائهم بشأن الوضع. مثال على ذلك مويين إسلام، استراتيجي أسعار الفائدة في باركليز. ووفقاً لإسلام، تدعم جهود الحكومة فكرة أنهم سيشهدون انخفاضاً كبيراً في متوسط نضج عرض السندات الحكومية في السنوات القادمة.

في ظل الظروف الحالية، أشارمصادر إلى أن المملكة المتحدة تجد إصدار الديون قصيرة الأجل أرخص من السندات طويلة الأجل. لدعم هذا الادعاء، سلطالتقارير الضوء على أن السندات الخزينة لمدة شهر واحد تحقق عائدًا بنسبة 4.05٪، بينما انخفضت العوائد على السندات لمدة 30 عامًا من ذروة 5.75٪ في سبتمبر إلى 5.21٪ الآن.

لذلك، إذا اعتمدت الحكومة أكثر على الاقتراض قصير الأجل، فستكون أكثر عرضة للتغيرات في أسعار الفائدة. السبب الرئيسي وراء ذلك هو أن الحكومة ستحتاج إلى العودة إلى السوق لإعادة تمويل ديونها بشكل متكرر. 

كما أعرب عدة مستثمرين عن آرائهم في المسألة. جادلوا بأن خطط الخزينة هي استجابة لتغير الطلب. ووفقاً لهم، لا يوجد منطق للاحتفاظ بالديون البريطانية ذات النضج الأطول الآن بعد أن أغلقت صناديق المعاشات التقاعدية في القطاع الخاص، التي كانت تشتري كمية كبيرة من السندات طويلة الأجل، أبوابها أمام الأعضاء الجدد وتقلص حجمها.

مع تصاعد الجدل، قالت مايا بهانداري، كبيرة مسؤولي الاستثمار للأصول المتعددة في شركة إدارة الأصول الأمريكية نوبرجر بيرمان، إنه من المفيد وجود خيارات أكثر في السوق قصيرة الأجل، حيث سيخفف ذلك من بعض الضغط على السندات طويلة الأجل. 

شخصية بارزة أخرى ساهمت في هذه المناقشة هي جيمس ماكالفي، رئيس إدارة العوائد المطلقة والمجمعة العالمية في إدارة الأصول التابعة لبنك بي إن بي باريبا. جادل ماكالفي بأن سوق السندات الأكبر يجب أن يعمل كأساس قوي ونشط لأي منحنى للدخل الثابت. كما ذكر أنه كان "من الحق" إجراء بعض التعديلات على الدين البريطاني للإصدار استجابةً لاحتياجات المستثمرين المتغيرة. 

في هذه الأثناء، تجدر الإشارة إلى أن وزير الخزانة الأمريكي سكوت بيسنت قد التزم بالتمويل قصير الأجل، وهو جزء من سياسة إدارة بايدن التي أدانها سابقاً.

يشير فرانسيس دياموند إلى الحاجة إلى الطلب الطبيعي في سوق السندات الخزينة قصيرة الأجل

اكتشف المحللون فجوة كبيرة في السوق. سلطت نتائجهم الضوء على أن سوق السندات الأمريكي الكبير يدعم صناعة راسخة لصناديق سوق المال، التي تعمل كخيارات ادخارية تستثمر في أوراق مالية منخفضة المخاطر وقصيرة الأجل، بينما تفتقر المملكة المتحدة إلى هذا النوع من الطلب.

أثار فرانسيس دياموند، الذي يقود أبحاث استراتيجية أسعار الفائدة الأوروبية في جيه بي مورغان، الأمل في السوق البريطانية عندما أقر بأن الاستشارة هي خطوة واضحة لزيادة عدد السندات الصادرة بشكل كبير. 

ومع ذلك، طرح سؤالاً حاسماً: مع زيادة الحكومة للعرض، من أين سيأتي الطلب الطبيعي؟

في غضون ذلك، أصدرت مكتب إدارة الديون، المسؤول عن مبيعات الديون نيابة عن الخزينة، بياناً مؤرخاً في 26 نوفمبر، سلط فيه الضوء على التزام الحكومة بإنشاء أوسع قاعدة مستثمرين ممكنة.

أعلنوا أيضاً أن أي تعديلات تتم بعد الاستشارة ستأخذ في الاعتبار التكاليف والمخاطر، مما يوضح كيف تؤثر على مخاطر إعادة تمويل الحكومة.