OECDは、グローバル成長の回復力にもかかわらず、関税の完全な影響が依然として襲いかかると予想

グローバル成長は予想以上に堅調ですが、米国輸入関税の上昇による打撃は完全に現れていません。現在、米国における人工知能への強い支出が活動を支えており、政府の措置が中国の減速を和らげています。

パリに本部を置くOECDは、多くの企業が、直近の引き上げにより8月末までに製品の有効な米国関税税率が推定19.5%（1933年以来最高）に達したことに備えて在庫を積み上げた後、利益率の低下を受け入れ、在庫を切り崩すことで、関税ショックを緩和したと述べています。

OECDは2026

OECDは、世界経済が2024年の3.3%から2025年に3.2%へとわずかに減速すると予想されると発表しました。これは6月に予測された2.9%よりも高い数値です。2026年の見通しは2.9%のままです。この報告書は、在庫積み上げによる一時的な持ち直しは薄れており、貿易障壁の強化が投資と国境を越えた商業にますます重しをかけていると述べています。

の成長見通しを上方修正しました。米国の成長は、2024年の2.8%を経て、2025年には1.6%（6月の推計）から1.8%に鈍化すると見られていますが、2026年には1.5%に減速すると予想され、前回の予測から変更ありません。OECDは、AI投資のブーム、財政支援、さらなる連邦準備制度理事会（FRB）の利下げが、関税上昇による引きずり効果を部分的に相殺すると述べています。

中国の拡大は、輸出業者が米国の関税発動前に出荷するラッシュを失い、財政支援が縮小するにつれて、年下半期に減速すると予想されています。ユーロ圏では、金利引き下げによる持ち直しが、弱々しい貿易と地政学的緊張によって鈍化しています。このブロックは2025年に1.2%成長し、その後2026年に1.0%に減速すると予測されています。

日本は、堅調な企業収益と投資の回復により、今年成長率が1.1%（前回の0.7%から上昇）になると見込まれています。英国の見通しは、2025年の成長率が1.3%から1.4%に上方修正され、2026年の予測は1.0%のままです。

中央銀行は利下げを行うと予想

OECDは、インフレが引き続き後退し続ければ、主要な中央銀行の多くが、来年にかけてさらに金利を引き下げ、または政策を緩やかに維持すると予想しています。米国労働市場の冷却に伴い、追加のFRB利下げが投影されていますが、関税ショックがより広範な物価圧力を引き起こさない限りです。

オーストラリア、イギリス、カナダは、借入コストを徐々に引き下げるものと見られています。欧州中央銀行は、インフレが2%の目標に近づいているため、政策を維持すると予想され、日本銀行は超緩和政策の解除を続ける中で利上げを行う可能性があります。

OECDは2025年自体の見通しも上方修正し、「2025年の前半、特に多くの新興市場経済において、グローバル成長は予想以上に回復力があった」と述べています。

また、「工業生産と貿易は、関税上昇に先駆けた前倒し需要によって支えられました。AI関連の強い投資が米国での成果を押し上げ、中国の財政支援が貿易の逆風と不動産市場の弱さによる引きずり効果を上回りました。」と付け加えています。

それでも、報告書は関税ショックが依然として世界経済に波及していると警告しています。「5月以来、米国との二国間関税率はほぼすべての国で増加しました。全体的な有効な米国関税率は8月末に推定19.5%に上昇し、1933年以来最高水準となりました」とOECDは述べています。

G20全体の表層インフレは、2025年に3.4%になると予想され、6月の3.6%の予測をわずかに下回ります。米国では、2025年のインフレ予測が3.2%から2.7%に引き下げられました。