カンザスシティ連銀が発表する米国経済見通し 2026

米国連邦準備銀行カンザスシティ支店（ミズーリ州）は、ニューメキシコ州アルバカーキで開催された経済フォーラムで、金融政策と2026年の国の経済見通しについて議論するための演説を行った。

カンザスシティ連銀の議長兼CEOであるジェフリー・シュミット氏は、水曜日に地元のビジネスリーダー、政策立案者、経済学者、金融専門家の大規模なグループに対して演説を行った。カンザスシティ連銀は、国の金融政策の形成に貢献する12の地域連銀の一つである。この演説は、地域および国の経済問題について議論するために各当事者が集まる年次イベントであるアルバカーキ経済フォーラムで開催された。シュミット氏の演説の主な焦点は、現在の米国経済の状況と、新年に向けての方向性を伝えることだった。

シュミット氏は、金融市場を揺るがしている現在の不確実性にもかかわらず、2026年の米国経済の方向性に対して比較的楽観的な見通しを示した。彼の演説の主要なトピックは、全体的な経済見通しに加え、生産性動向とAI、インフレと金融政策、そして連銀のバランスシートを含んでいた。また、供給駆動型 versus 需要駆動型の成長、需要のダイナミクス、そして価格ショックの解釈方法についても言及した。

ジェフリー・シュミット氏の演説と 2026 米国経済見通し

シュミット氏は、カンザスシティ連銀が米連銀の地域構造において果たす役割、地域向けの地域経済情報の扱い、そしてそれが国の金融政策の形成にどのように役立つかについて話すことで演説を開始した。そこから、彼は2026年の米国の全体的な経済見通しへと視野を広げた。シュミット氏は、2025年第3四半期の国内総生産（GDP）が4.4%拡大し、昨年年末時点の他の利用可能なデータは、経済が2025年末まで回復力を維持していたことを示していると述べた。これは主に消費者支出とAI関連投資によって牽引された。

インフレについて話す際、彼は比較的慎重な立場を取り、GDP数が強ければインフレが下がるとは限らないと本質的に述べている。一方、AIによる生産性向上などの要因によって強化される供給駆動型の経済成長は、デフレ圧力（インフレ抑制効果）を持つと述べた。一方、需要駆動型の成長はそうではない。これは、消費者支出が増加し、クレジットが拡大し、金融環境が緩和される際に発生する。インフレは連銀の目標値を約5年間上回って推移してきた。これは、需要が依然として強力であり得る一方で、経済が持続可能なキャパシティを上回って稼働し続ける可能性もあることを示唆している。

金融政策の適切なコースを決定する際、シュミット氏は経済成長の源を理解することが重要だと考えている。成長が需要駆動型の場合、強力なGDP数値は利下げを正当化するものではない。しかし、この成長が供給駆動型の場合、金融緩和は正当化される。この場合、シュミット氏は米国の経済成長の源が特定されるまで、連銀が金融緩和を控えるべきだと考えている。

人工知能、金融政策、連銀のバランスシート

ジェフリー・シュミット氏は、最近の生産性動向は、少なくとも部分的に供給駆動型の経済成長を示唆していると信じている。彼は、2025年に雇用が低水準にとどまったにもかかわらず、生産性は雇用者数が増加せずに増加したと述べた。これは、AIの大規模な採用と、企業がその活用によってコストを削減しながら生産性を向上させてきたことを反映している可能性がある。

しかし、シュミット氏はこれを支持する十分なデータがあるとは考えていない。代わりに、彼は状況を「低採用/低解雇/低離職の労働市場」に起因するものとし、AIへの企業投資が需要駆動型の経済成長に貢献していると述べた。シュミット氏は、AIやその他の技術革新が将来、「非インフレ性の供給駆動型の成長サイクル」をもたらすと楽観視している。

金融政策に関して、シュミット氏は1月の利下げ停止に関する連邦公開市場委員会（FOMC）の決定を支持した。インフレを2%近くに保ち、完全雇用を維持することが彼らの仕事であると強調した。現在インフレは3%に近い水準で推移しているため、持続的なインフレを防ぐために金融緩和に対して比較的制限的な姿勢を維持するのが適切だと考えている。中央銀行のインフレへの対応次第で、価格ショックが一時的なものになるのか、永続的なものになるのかが最終的に決まる。

ジェフリー・シュミット氏の連銀バランスシートに関する全体的な見解は、利子率の管理と流動性を維持するためにのみ成長し、時間の経過とともに最終的に縮小されるべきだというものである。彼は現在、連銀が金融市場に大きすぎる足跡を残しており、将来はより小さく国債に焦点を当てたバランスシートに集中するために、住宅担保証券の縮小を継続する必要があると考えている。