次期FRB議長ケビン・ウォーシュは、6.6兆ドルのバランスシートと量的緩和の遺産をどう扱うのでしょうか？

ドナルド・トランプdent は、2026年に世界で最も強力な中央銀行の総裁にケビン・ワーシュ氏を指名した。彼の最大の問題は、FRBの6兆6000億ドルに上るバランスシートだ。誰もが金利について語っているが、真の重荷はFRBが長年保有してきた資産の山にある。.

ケビンにとって、これは目新しいことではない。彼は10年以上もの間、FRBがいかに巨大化したかを叫んできた。2008年以降、そしてコロナ禍において、バランスシートが爆発的に拡大したことを、かつての同僚たちが許したと非難した。.

トランプ大統領が利下げの可能性を示唆する報道が流れると、債券利回りは急上昇し、ドルは上昇、金と銀は急落した。「トランプ大統領はFRBのバランスシート拡大に非常に批判的だ」と、クレジットサイツのザック・グリフィス氏は述べた。.

トランプ大統領が借入コストの引き下げを試みている一方で、ケビン氏はFRBのバランスシートを削減する可能性がある。

しかし、問題があります。ケビンの計画はトランプdent の考えと一致していません。1月、トランプ大統領はファニーメイとフレディマックに対し、住宅ローンの金利引き下げのため、2,000億ドル相当の住宅ローン担保証券を購入するよう指示しました。.

しかし、ケビン氏は、FRBが低金利維持のために多額の資産を保有することに反対している。「ケビン氏が利回り圧縮の手段としてバランスシート拡大を嫌っていると言っていると信じるなら、それは国債の負担になる」とPGIMフィクスト・インカムのグレッグ・ピーターズ氏は述べた。.

スコット・ベセント財務長官もケビン氏に同調している。二人ともFRBの役割を減らし、財務省の権限を拡大することを望んでいる。ケビン氏の考えはシンプルだ。FRBの役割を縮小し、民間市場に余裕を持たせるのだ。しかし、それは長期金利の上昇を意味する可能性があり、まさにトランプ氏が避けようとしていることだ。.

に在籍するスティーブン・ミラン氏 FRB はブルームバーグTVで、「理論的には、バランスシート上の操作を相殺するために短期金利を動かすことができる。そして、それが長期金利を押し上げる場合は、短期金利を引き下げてバランスを取ることができる」と述べた。

ケビンが2006年から2011年までFRBに在籍していた当時、彼は量的緩和の初期支持者の一人でしたが、時が経つにつれて反対に転じました。FRBが量的緩和を止めようとしなかったため、彼はFRBを去りました。2008年の金融危機の際、そしてパンデミックの際も、FRBはシステムの崩壊を防ぐため、数兆ドル規模の国債やその他の債券を買い入れました。.

ケビンは今、政策は行き過ぎたと言っている。Fox Businessで彼はこう言った。「もう少し印刷機の稼働を控えましょう。バランスシートを縮小しましょう。ベッセント財務長官に財政を任せれば、金利は大幅に低下するでしょう。」

流動性の逼迫、戦略の変化、そしてFRBの内紛

ケビン氏はCNBCに対し、1951年に中央銀行による戦時国債への支援を終了させた協定のような、FRBと財務省の間の新たな合意を望んでいると述べた。「1951年のような、新たな財務省とFRBの協定が必要だ」と彼は述べた。FRBと財務省がバランスシートの規模をどの程度にすべきかを公に表明することが目的だ。.

OnePoint BFGのピーター・ブックバー氏 と述べた。しかし、彼でさえバランスシートは「巨大だ」と認めており、削減は容易ではないだろう。

FRBの現在のシステムは「潤沢な準備金の枠組み」として知られ、2008年の金融危機後に構築されました。これは、銀行が常に十分な cash を保有し、流動性を維持できるようにするために設計されています。SMBC日興証券のジョセフ・アベイト氏は、バランスシートの規模は、銀行が規制要件を満たすために必要な規模に基づいていると述べています。ケビン氏が利下げを急ぎすぎれば、銀行は短期融資に支障をきたす可能性があります。.

2025年末、FRBは保有資産の削減を開始しましたが、これが問題を引き起こしました。政府からの借入増加とFRBによる国債購入の減少により、 cash 400億ドルの短期 国債 市場を安定させるため、国債購入を停止し、毎月

バークレイズのストラテジスト、サミュエル・アール氏とデミ・フー氏は、ケビン総裁が月次購入を終了し、資金調達コストをFRBの目標レンジを超えて上昇させる可能性を指摘する。あるいは、FRBの債券ポートフォリオの構成を変更し、より短期の債券を保有することも可能だ。現在、FRBの資産の平均償還期間は9年を超えているが、負債（準備金と財務省の一般会計を含む）の平均償還期間は約6年である。.

とはいえ、ケビンはFRBを単独で運営しているわけではない。連邦公開市場委員会（FOMC）で1票しか持たない。JPモルガンのアナリストは、他のFRBメンバーの中には彼の考えを支持する者もいるかもしれないが、大半は依然として潤沢な準備金の維持を支持していると述べている。BMOのベイル・ハートマン氏は、「バランスシートを大幅に縮小するには、FRBの既存の銀行規制枠組みに大きな転換が必要になる可能性が高い」と述べた。