インド、2022年以来最悪の暴落で利回りが急騰し債券市場の救済を計画

インドは、2022年以来最大の売り逃げで利回りが急騰した債券市場の収拾に追われている。

ブルームバーグのデータによると、8月の過酷な取引を経て10年物ベンチマーク利回りが約20ベーシスポイント上昇したため、インド準備銀行（RBI）は市場の沈静化に向けた措置を検討している。

トレーダーたちは、財政圧力、ナレンドラ・モディ首相が発表した減税、そして予想を上回る成長データを受けて短期間の利下げの可能性が薄れたことなどが複合的に影響したと非難している。

アナリストたちは、RBIが二次市場で国債を購入するか、入札で入札を却下することで介入する可能性があると見ている。

A. ICICI証券プライマリーディーラーシップのチーフエコノミスト、プラサンナ氏は、日銀は「利回りの上昇ペースについてある程度懸念すべきだ」と述べ、債券市場の円滑な運営を確保するために「声明や限定的なスクリーン購入などのソフトなシグナルを出せる」と付け加えた。プラサンナ氏は、おそらく最初のステップとなる公開市場操作を指摘した。

圧力高まる中、RBIが入札却下を検討

ノムラ・ホールディングスのアナリスト、ナタン・スリブラスンダラム氏は、RBIがコールレートを緩和させ、債券投資家のキャリー（保有利回り）を改善させることもできると述べた。さらに「供給調整からの支援も考えられる」と付け加えた。 近期内、債券入札で入札が却下される可能性がある。中央銀行はこれらの提案について公式にコメントしておらず、報道担当者は入力への回答を拒否した。

金曜日に発表された政府支出の数字によると、インドの財政赤字は7月までの最初の4ヶ月で年間目標の30%に達しており、前年の17%ペースのほぼ2倍となった。この拡大するギャップは、あらゆる分野の借入コストを上昇させている。その影響はすでに民間部門に及び始めている。バジャジ・ファイナンスやHousing and Urban Development Corp.（HUDCO）などの企業は、新たな債券発行計画を棚上げしているとの報道がある。借入コストの上昇と需要の急減により、企業は現在取引を控えている。

オーストラリア・ニュージーランド・バンキング・グループ（ANZ）のアナリストによると、10年物債券利回りと中央銀行のベンチマークレートとの差である利回りレポスプレッドは、過去2年以上で最高水準まで拡大した。これは、関税や政策変更からの新たなショックが起きる前でも、先行して金融条件が緊縮化することを示唆している。債券利回りが上昇するにつれて流動性のコストが高まり、政府と民間の借り手双方が圧迫されている。

ルピーに火、トレーダーはさらなる苦難を予測

インド・ルピーも深刻な圧力にさらされている。金曜日は1ドルあたり88.3075ルピーという過去最低で取引を終え、月曜日も弱含みが続く見込みだ。

1ヶ月物非決済先物は金曜日の88.1950からの小幅な変動を示唆していたが、トレーダーたちは88の壁を突破したことで投機家により攻撃の余地が広がったと警告している。

中規模民間銀行のシニア・トレジャリーオフィシャルは、 RBI 金曜日に市場に約9億5000万ドルの外国株式の流出が発生した後、ルピーをより積極的に防衛することを控えた可能性が高いと述べた。

これに加え、輸入業者からの強いドル需要と米国関税に関連する懸念が、RBIに下落を許容させた可能性が高い。

これは、グローバル債券市場も緊張状態にある時期に発生している。ユーロ圏では、長期債券利回りが月曜日に急騰し、ドイツの30年物利回りは2011年8月以来の高値となる3.378%まで上昇した。フランスとオランダの利回りもドイツと連動し、14年ぶりの高値を付けた。データによると、8月は長期ユーロ債務の月間上昇幅が5ヶ月間で最大となった。

米国では、30年物国債利回りが金曜日に4ベーシスポイント上昇し、月曜日の労働感謝祭休場前に市場が閉鎖された。ドイツの10年物利回りは、 ユーロ圏 債券のベンチマークと見なされており、2.75%まで上昇した。一方、フランスの同等物は3.53%まで上昇した。両者のスプレッドは4月以来最高となる78ベーシスポイントまで拡大し、フランスの政治リスクが投資家の信頼を損なった。

欧州中央銀行（ECB）のクリスティン・ラガルド総裁は月曜日、これらの懸念に対し、フランスの債券スプレッドの拡大を「非常に注意深く見守っている」と述べたが、フランスはまだIMFの介入が必要な状況にはないと付け加えた。