L'India pianifica il salvataggio del mercato obbligazionario mentre i rendimenti aumentano nella peggiore disfatta dal 2022

L'India sta lottando per contenere il suo mercato obbligazionario dopo che i rendimenti sono aumentati a seguito della più grande svendita dal 2022.

La Reserve Bank of India (RBI) sta ora valutando misure per calmare i mercati dopo che un agosto brutale ha visto il rendimento di riferimento a 10 anni salire di quasi 20 punti base, come mostrano i dati di Bloomberg.

Gli operatori economici hanno attribuito la causa a un mix di pressione fiscale, tagli alle tasse annunciati dal Primo Ministro Narendra Modi e la possibilità sempre più remota di un taglio dei tassi a breve termine, in seguito a dati di crescita migliori del previsto.

Gli analisti ritengono che la RBI potrebbe intervenire acquistando titoli di Stato sul mercato secondario o rifiutando le offerte alle aste.

A. Prasanna, capo economista di ICICI Securities Primary Dealership, ha affermato che la RBI "dovrebbe essere in qualche modo preoccupata per il ritmo di aumento dei rendimenti", aggiungendo che "può inviare segnali deboli, come dichiarazioni o acquisti marginali di titoli, per garantire il regolare funzionamento del mercato obbligazionario". Prasanna ha indicato le operazioni di mercato aperto come probabile primo passo.

La RBI valuta i rifiuti delle aste mentre aumenta la pressione

Nathan Sribalasundaram, analista di Nomura Holdings, ha affermato che la RBI potrebbe anche consentire un allentamento del tasso interbancario, migliorando il rendimento per gli investitori obbligazionari. Ha aggiunto: "Il supporto potrebbe derivare da un aggiustamento dell'offerta. Nel breve termine, le offerte potrebbero essere respinte alle aste obbligazionarie". La banca centrale non ha commentato ufficialmente nessuna delle proposte e un portavoce non ha risposto alle richieste di chiarimenti.

I dati sulla spesa pubblica pubblicati venerdì hanno mostrato che defifiscale dell'India ha già raggiunto il 30% dell'obiettivo annuale entro i primi quattro mesi fino a luglio, quasi il doppio del 17% registrato lo scorso anno. Questo divario crescente sta facendo aumentare i costi di finanziamento in generale. Il danno ha già iniziato a riversarsi nel settore privato. Aziende come Bajaj Finance e Housing and Urban Development Corp. (HUDCO) hanno accantonato i piani per nuove emissioni obbligazionarie, secondo quanto riportato dai media locali. Con l'aumento dei costi di finanziamento e il crollo della domanda, le aziende ora sono in stand-by.

Anche lo spread tra rendimento e pronti contro termine, la differenza tra il rendimento dei titoli di Stato a 10 anni e il tasso di riferimento della banca centrale, si è ampliato al livello più alto degli ultimi due anni, secondo gli analisti dell'Australia and New Zealand Banking Group (ANZ). Ciò suggerisce condizioni finanziarie più restrittive in vista, anche prima di nuovi shock derivanti da dazi o cambiamenti di politica monetaria. E con l'aumento dei rendimenti obbligazionari, la liquidità diventa più costosa, mettendo sotto pressione sia i debitori pubblici che quelli privati.

Rupia sotto attacco, i trader vedono ulteriore sofferenza

Anche la rupia indiana è sotto forte pressione. Venerdì ha chiuso al minimo storico di 88,3075 per dollaro e si prevede che rimarrà debole anche lunedì.

Il forward non consegnabile a un mese ha lasciato intendere un piccolo movimento rispetto al livello di venerdì di 88,1950, ma i trader hanno avvertito che la violazione della barriera di 88 ha già dato agli speculatori più spazio per attaccare.

Un alto funzionario del Tesoro di una banca privata di medie dimensioni ha affermato che la RBI probabilmente si è astenuta dal difendere la rupia in modo più aggressivo dopo che venerdì sono stati investiti dal mercato quasi 950 milioni di dollari in deflussi di azioni estere.

Questo, unito allatrondomanda di dollari da parte degli importatori e alle preoccupazioni legate ai dazi statunitensi, ha probabilmente spinto la RBI ad accettare il calo.

Ciò avviene in un momento in cui anche i mercati obbligazionari globali sono sotto pressione. Nella zona euro, i rendimenti dei titoli di Stato a lunga scadenza sono aumentati notevolmente lunedì, con il rendimento trentennale tedesco che ha raggiunto il 3,378%, il livello più alto da agosto 2011. I rendimenti in Francia e nei Paesi Bassi si sono mossi in sincronia con quelli tedeschi, raggiungendo anch'essi i massimi degli ultimi 14 anni. I dati hanno mostrato che agosto ha registrato il maggiore balzo mensile del debito a lunga scadenza in euro in cinque mesi.

Negli Stati Uniti, il rendimento dei titoli del Tesoro trentennali è aumentato di 4 punti base venerdì, prima della chiusura dei mercati per la festività del Labor Day di lunedì. Il rendimento dei titoli decennali tedeschi, considerato il benchmark per dell'eurozona , è salito al 2,75%, mentre quello francese ha raggiunto il 3,53%. Lo spread tra i due si è ampliato a 78 punti base, il livello più alto da aprile, a causa dei rischi politici in Francia che hanno pesato sulla fiducia degli investitori.

Ladent della Banca centrale europea Christine Lagarde ha affrontato queste preoccupazioni lunedì, affermando che stava “osservando con molta attenzione” l’ampliamento degli spread dei titoli di Stato francesi, ma ha aggiunto che la Francia non si trovava ancora in una posizione che avrebbe richiesto l’intervento del FMI.