L'India pianifica un salvataggio del mercato obbligazionario mentre i rendimenti salgono nel peggior crollo dal 2022

L'India si sta affrettando a contenere il suo mercato obbligazionario dopo che i rendimenti sono schizzati nella più grande svendita dal 2022.

La Reserve Bank of India (RBI) sta ora valutando mosse per calmare i mercati dopo un brutale agosto ha visto il rendimento benchmark a 10 anni salire di quasi 20 punti base, secondo i dati di Bloomberg.

I trader hanno attribuito la colpa a un mix di pressione fiscale, tagli alle tasse annunciati dal Primo Ministro Narendra Modi e al declinare della possibilità di un taglio dei tassi a breve termine dopo numeri di crescita migliori del previsto.

Gli analisti credono che la RBI potrebbe intervenire acquistando titoli di stato nel mercato secondario o rifiutando le offerte alle aste.

A. Prasanna, economista capo presso ICICI Securities Primary Dealership, ha dichiarato che la RBI "dovrebbe essere un po' preoccupata per il ritmo dell'aumento dei rendimenti", aggiungendo che "può dare segnali morbidi come dichiarazioni o acquisti marginali per garantire il corretto funzionamento del mercato obbligazionario." Prasanna ha sottolineato le operazioni di mercato aperto come il primo passo probabile.

La RBI valuta il rifiuto delle aste mentre la pressione aumenta

Nathan Sribalasundaram, analista presso Nomura Holdings, ha detto che la RBI potrebbe anche consentire al tasso di chiamata di diminuire, migliorando il rendimento per gli investitori obbligazionari. Ha aggiunto: "Il supporto potrebbe arrivare da un aggiustamento all'offerta. A breve termine, le offerte potrebbero essere rifiutate alle aste obbligazionarie." La banca centrale non si è ancora espressa ufficialmente su nessuna delle proposte e un portavoce non ha risposto alle richieste di input.

I numeri della spesa governativa rilasciati venerdì hanno mostrato che il disavanzo fiscale dell'India ha già raggiunto il 30% dell'obiettivo annuale entro i primi quattro mesi fino a luglio, quasi il doppio del ritmo dell'anno scorso del 17%. Questo divario crescente sta spingendo verso l'alto i costi di borrowing in generale. I danni hanno già iniziato a riversarsi nel settore privato. Aziende come Bajaj Finance e Housing and Urban Development Corp. (HUDCO) hanno rimandato i piani per nuove vendite di obbligazioni, hanno riferito i media locali. Con i costi di borrowing in aumento e la domanda in crollo, le aziende stanno ora restando in disparte.

Lo spread rendimento-repo, la differenza tra il rendimento dell'obbligazione a 10 anni e il tasso benchmark della banca centrale, si è anche allargato al suo livello più alto in oltre due anni, secondo gli analisti di Australia and New Zealand Banking Group (ANZ). Questo suggerisce condizioni finanziarie più strette in futuro, anche prima di eventuali nuovi shock dai dazi o dai cambiamenti di politica. E man mano che i rendimenti obbligazionari salgono, la liquidità diventa più costosa, lasciando sia i mutuatari governativi che quelli privati sotto pressione.

Rupia sotto attacco, i trader vedono più dolore

La rupia indiana è sotto seria pressione. Ha chiuso a un minimo storico di 88,3075 per dollaro venerdì ed è prevista debole lunedì.

Il forward non consegnabile a un mese ha suggerito un piccolo movimento dal livello di venerdì di 88,1950, ma i trader hanno avvertito che la rottura della barriera degli 88 ha già dato più spazio agli speculatori per attaccare.

Un alto funzionario del tesoro di una banca privata di medie dimensioni ha detto che la RBI probabilmente si è trattenuta dal difendere la rupia più aggressivamente dopo quasi 950 milioni di dollari di uscite di capitale azionario estero che hanno colpito il mercato venerdì.

Questo, più la forte domanda di dollari dagli importatori e le preoccupazioni legate ai dazi statunitensi, hanno probabilmente spinto la RBI a consentire il calo.

Questo avviene mentre i mercati obbligazionari globali sono sotto stress. Nella zona euro, i rendimenti obbligazionari a lungo termine sono aumentati nettamente lunedì, con il rendimento tedesco a 30 anni che ha raggiunto il 3,378%, il più alto da agosto 2011. I rendimenti in Francia e nei Paesi Bassi si sono mossi in sincronia con la Germania, raggiungendo anche massimi di 14 anni. I dati hanno mostrato che agosto ha portato il più grande aumento mensile del debito a lungo termine in euro in cinque mesi.

Negli Stati Uniti, il rendimento del Treasury a 30 anni è aumentato di 4 punti base venerdì prima che il mercato del lavoro chiudesse i mercati lunedì per il Labor Day. Il rendimento tedesco a 10 anni, considerato il benchmark per la zona euro obbligazioni, è salito al 2,75%, mentre l'equivalente francese è salito al 3,53%. Lo spread tra i due si è allargato a 78 punti base, il più alto da aprile, poiché i rischi politici in Francia hanno pesato sulla fiducia degli investitori.

La presidente della Banca Centrale Europea Christine Lagarde ha affrontato quelle preoccupazioni lunedì, dicendo che stava "guardando molto attentamente" l'allargamento degli spread obbligazionari francesi, ma ha aggiunto che la Francia non era ancora in una posizione che richiederebbe un intervento del FMI.