L'Inde prévoit un plan de sauvetage du marché obligataire face à la flambée des rendements, la pire depuis 2022

L'Inde s'efforce de contenir son marché obligataire après une flambée des rendements, la plus importante depuis 2022.

La Banque de réserve de l'Inde (RBI) étudie actuellement des mesures pour calmer les marchés après un mois d'août brutal où le rendement de référence à 10 ans a grimpé de près de 20 points de base, selon les données de Bloomberg.

Les opérateurs ont imputé cette situation à une combinaison de pressions budgétaires, de réductions d'impôts annoncées par le Premier ministre Narendra Modi et de la diminution des chances d'une baisse des taux à court terme suite à des chiffres de croissance meilleurs que prévu.

Les analystes estiment que la RBI pourrait intervenir en achetant des titres d'État sur le marché secondaire ou en rejetant des offres lors d'enchères.

A. Prasanna, économiste en chef chez ICICI Securities Primary Dealership, a déclaré que la RBI « devrait être quelque peu préoccupée par le rythme de la hausse des rendements », ajoutant qu'elle « peut émettre des signaux discrets, tels que des communiqués ou des achats marginaux sur le marché, afin d'assurer le bon fonctionnement de ce dernier ». M. Prasanna a indiqué que les opérations d'open market constitueraient probablement une première étape.

La RBI examine les rejets d'adjudications alors que la pression s'accentue

Nathan Sribalasundaram, analyste chez Nomura Holdings, a déclaré que la RBI pourrait également abaisser le taux directeur, ce qui améliorerait les rendements pour les investisseurs obligataires. Il a ajouté : « Un ajustement de l’offre pourrait apporter un soutien. À court terme, des offres pourraient être rejetées lors des adjudications obligataires. » La banque centrale n’a fait aucun commentaire officiel sur ces propositions et un porte-parole n’a pas répondu aux demandes de commentaires.

Les chiffres des dépenses publiques publiés vendredi ont révélé que defibudgétaire de l'Inde a déjà atteint 30 % de l'objectif annuel au cours des quatre premiers mois de l'année, soit près du double du rythme de 17 % enregistré l'an dernier. Ce déficit croissant fait grimper les coûts d'emprunt de manière généralisée. Les répercussions se font déjà sentir dans le secteur privé. Des entreprises comme Bajaj Finance et la Housing and Urban Development Corp. (HUDCO) ont suspendu leurs projets d'émissions obligataires, selon les médias locaux. Face à la hausse des coûts d'emprunt et à l'effondrement de la demande, les entreprises préfèrent rester à l'écart.

L'écart entre le rendement des obligations à 10 ans et le taux directeur de la banque centrale s'est également creusé pour atteindre son plus haut niveau depuis plus de deux ans, selon les analystes d'ANZ (Australia and New Zealand Banking Group). Cela laisse présager un resserrement des conditions financières, même avant tout nouveau choc lié aux droits de douane ou aux changements de politique monétaire. Par ailleurs, la hausse des rendements obligataires renchérit le coût des liquidités, ce qui met sous pression les emprunteurs, tant publics que privés.

La roupie sous pression, les cambistes constatent une aggravation de la situation

La roupie indienne subit également de fortes pressions. Elle a clôturé vendredi à un niveau record de 88,3075 pour un dollar et devrait rester faible lundi.

Le contrat à terme non livrable à un mois laissait entrevoir un léger mouvement par rapport au niveau de vendredi, à 88,1950, mais les opérateurs ont averti que le franchissement de la barrière des 88 avait déjà donné aux spéculateurs plus de marge de manœuvre pour attaquer.

Un haut responsable du trésor d'une banque privée de taille moyenne a déclaré que la RBI s'était probablement abstenue de défendre la roupie plus agressivement après que près de 950 millions de dollars de sorties de capitaux étrangers aient touché le marché vendredi.

Ce facteur, ajouté à unetrondemande de dollars de la part des importateurs et aux inquiétudes liées aux droits de douane américains, a probablement incité la RBI à autoriser cette baisse.

Cette situation intervient alors que les marchés obligataires mondiaux sont également sous tension. Dans la zone euro, les rendements des obligations à long terme ont fortement progressé lundi, le rendement allemand à 30 ans atteignant 3,378 %, son plus haut niveau depuis août 2011. Les rendements en France et aux Pays-Bas ont suivi la même tendance, atteignant eux aussi des sommets en 14 ans. Les données montrent qu'août a enregistré la plus forte hausse mensuelle de la dette à long terme en euros depuis cinq mois.

Aux États-Unis, le rendement des obligations du Trésor américain à 30 ans a progressé de 4 points de base vendredi, avant la fermeture des marchés lundi pour le Labor Day. Le rendement allemand à 10 ans, considéré comme la référence pour de la zone euro , a atteint 2,75 %, tandis que son équivalent français s'est établi à 3,53 %. L'écart entre les deux s'est creusé à 78 points de base, son plus haut niveau depuis avril, les incertitudes politiques en France pesant sur la confiance des investisseurs.

Ladent de la Banque centrale européenne, Christine Lagarde, a abordé ces préoccupations lundi, déclarant qu'elle « examinait de très près » l'élargissement des écarts de taux des obligations françaises, mais ajoutant que la France n'était pas encore dans une situation qui nécessiterait une intervention du FMI.