La RBI lance une consultation publique sur le cadre de ciblage de l'inflation en vue de son examen de 2026

La banque centrale indienne a déclaré jeudi que le régime actuel de ciblage de l'inflation avait globalement donné de bons résultats pour l'économie et qu'il n'avait probablement pas besoin d'être remanié. Elle a également publié un document de consultation afin de recueillir l'avis du public sur la voie à suivre.

Alors que le cadre doit être réexaminé d'ici avril 2026, la Banque de réserve de l'Inde (RBI) a sollicité des commentaires sur le maintien de l'objectif de 4 % et sur l'opportunité de revoir ou d'abandonner la marge de tolérance de 2 points de pourcentage.

Comme le rapporte Reuters, l'article s'interroge également sur l'opportunité de continuer à cibler l'inflation globale ou de se tourner vers l'inflation sous-jacente, qui exclut l'alimentation et le carburant.

Cette consultation fait suite à un document gouvernemental publié l'an dernier, qui préconisait une nouvelle évaluation après plusieurs flambées des prix des produits alimentaires et des légumes. À l'époque, les membres du comité de politique monétaire de la banque centrale avaient également indiqué leur soutien au maintien de l'approche actuelle.

La RBI a averti qu'exclure l'alimentation de l'objectif risquait de négliger les difficultés rencontrées par les ménages à faibles revenus. Ignorer l'inflation alimentaire « reviendrait à ignorer le coût de la vie des plus démunis et ses conséquences sur leur bien-être », indique le document.

Le rapport souligne que, quel que soit le niveau de revenu et la nature des objectifs, la plupart des pays privilégient l'inflation globale. À terme, l'inflation alimentaire et l'inflation sous-jacente convergent généralement, même si la rapidité de cette convergence dépend de la conjoncture économique.

La RBI défend les règles actuelles comme étant efficaces

L'article soutient que les règles actuelles ont favorisé la désinflation tout en préservant la marge de manœuvre nécessaire pour réagir aux chocs externes. « Le maintien de l'objectif et du cadre se justifie par le succès relatif obtenu en matière de désinflation, ainsi que par la flexibilité offerte pour répondre aux chocs exogènes », précise-t-il.

La RBI a également souligné les coûts potentiels liés à une modification de l'objectif. Un relèvement de cet objectif au-delà de 4 % pourrait être perçu par les investisseurs comme un affaiblissement du cadre réglementaire, tandis qu'un abaissement pourrait être difficile à justifier dans un contexte de hausse des prix alimentaires mondiaux.

L’abandon d’un objectif précis et le recours exclusif à une fourchette de taux pourraient être perçus comme une « indifférence » face à l’évolution de l’inflation, a-t-il ajouté.

Son analyse suggère que l'inflation tendancielle s'est maintenue autour de 4 % depuis la mise en place du cadre réglementaire en 2016.

Le gouvernement, en consultation avec la RBI, prendra la décision finale concernant toute modification.

« La mise en œuvre des cadres de politique monétaire nécessite à la fois une certitude et une crédibilité en matière de politique », indique le document, ajoutant : « Il est donc important que les principes fondamentaux du cadre qui ont été testés et jugés favorables soient maintenus. »

La proposition d'enquête économique précédente a suscité un débat sur l'orientation politique

Le rapport économique officiel du mois dernier évoquait également la possibilité de cibler l'inflation en excluant les prix volatils des produits alimentaires, souvent dus à des chocs d'offre. Cette proposition a suscité un débat sur la cible politique la plus appropriée pour l'Inde.

Cryptopolitan avait précédemment souligné comment l'incertitude du commerce mondial et l'inflation alimentaire intérieure influençaient les décisions de la RBI.

L'Inde a adopté le ciblage de l'inflation en 2016, fixant un objectif global de 4 % au Comité de politique monétaire (CPM) de la Banque de réserve de l'Inde (RBI). Cependant, la hausse des prix alimentaires a maintenu l'inflation globale au-dessus de ce seuil, même si l'inflation sous-jacente a chuté à environ 3 %, un niveau historiquement bas. De ce fait, certains analystes ont exhorté le CPM à accorder une plus grande importance à cette dernière.

Shashanka Bhide, membre externe du MPC, a déclaré que l'évaluation des pressions sous-jacentes sur les prix nécessitait d'examiner l'ensemble du panier de consommation.

« Si nous utilisons un panier partiel comme cible, celle-ci ne reflétera pas les pressions globales sur les prix. Si la cible ne concerne que les produits de base, elle devrait d'une manière ou d'une autre refléter la tendance de l'inflation alimentaire ou de l'inflation des carburants, voire la volatilité », a déclaré Bhide à Reuters.

Composé de trois responsables de la RBI et de trois membres externes nommés par le gouvernement, le Comité de politique monétaire (MPC) a maintenu le taux directeur à 6,5 % lors de ses neuf dernières réunions, invoquant une inflation alimentaire persistante. La croissance économique devrait ralentir à 7,2 % cette année fiscale, contre 8,2 % l'an dernier.