La RBI ouvre une consultation publique sur le cadre de ciblage de l'inflation en vue de la révision de 2026

La banque centrale de l'Inde a déclaré jeudi que le régime actuel de ciblage de l'inflation a globalement bénéficié à l'économie et ne nécessiterait probablement pas de refonte, et elle a publié un document de réflexion pour recueillir l'avis du public sur la voie à suivre.

Alors que le cadre doit être révisé d'ici avril 2026, la Reserve Bank of India (RBI) a sollicité des commentaires sur le maintien de l'objectif de 4 % et sur la question de savoir s'il convient de revoir ou d'abandonner la bande de tolérance de 2 points de pourcentage.

Comme rapporté par Reuters, le document demande également si la politique devrait continuer à cibler l'inflation globale ou pivoter vers l'inflation de base, qui exclut les aliments et le carburant.

La consultation fait suite à un document gouvernemental publié l'année dernière appelant à une nouvelle évaluation après des pics répétés des prix des aliments et des légumes. À l'époque, les membres du comité de fixation des taux de la banque centrale avaient également exprimé leur soutien au maintien de l'approche actuelle.

La RBI a mis en garde contre le risque de négliger les pressions subies par les ménages aux revenus limités en excluant les aliments de la cible. Ignorer l'inflation alimentaire « reviendrait à être indifférent au coût de la vie des pauvres et à ses implications en matière de bien-être », indique le document.

Il a noté que, quel que soit le niveau de revenu et la conception de la cible, la plupart des pays se concentrent sur l'inflation globale. Avec le temps, l'inflation alimentaire et l'inflation de base convergent généralement, bien que la vitesse de convergence dépende des « circonstances économiques », précise-t-il.

La RBI défend les règles actuelles comme étant un succès

Le document fait valoir que les règles actuelles ont aidé à la désinflation tout en préservant la marge de manœuvre pour répondre aux chocs externes. « Les justifications du maintien de la cible et du cadre découlent du succès relatif dans la réduction de l'inflation ainsi que de la flexibilité à répondre aux chocs exogènes », indique-t-il.

La RBI a également signalé les coûts potentiels liés au changement d'objectif. Augmenter la cible au-dessus de 4 % pourrait être interprété par les investisseurs comme un affaiblissement du cadre, tandis que sa réduction pourrait être difficile à justifier dans un contexte de prix mondiaux des aliments plus élevés.

Abandonner une cible ponctuelle et s'appuyer uniquement sur une bande pourrait être perçu comme une « indifférence » aux résultats de l'inflation, ajoute-t-il.

Son analyse suggère que l'inflation tendancielle a oscillé autour de 4 % depuis le début du cadre en 2016.

Le gouvernement, en consultation avec la RBI, prendra la décision finale sur toute modification.

« La conduite des cadres de politique monétaire nécessite à la fois une certitude politique et de la crédibilité », indique le document, ajoutant : « Il est donc important que les principes de base du cadre, qui ont été testés et jugés favorables, soient maintenus. »

La proposition précédente d'enquête économique avait suscité un débat sur l'orientation de la politique

Le rapport économique officiel du mois dernier avait également évoqué le ciblage de l'inflation excluant les prix volatils des aliments, souvent dus à des chocs d'offre. Cette proposition a suscité un débat sur la cible politique la plus appropriée pour l'Inde.

Cryptopolitan a précédemment souligné comment l'incertitude du commerce mondial et l'inflation alimentaire nationale influencent les décisions de la RBI.

L'Inde a adopté le ciblage de l'inflation en 2016, attribuant un objectif global de 4 % au Comité de politique monétaire (MPC) de la RBI. Étant donné que les coûts alimentaires ont maintenu l'inflation globale au-dessus de ce mark même lorsque l'inflation de base est tombée à environ 3 %, un niveau record bas, certains analystes ont exhorté le MPC à accorder plus de poids à cette dernière.

Shashanka Bhide, membre externe du MPC, a déclaré que l'évaluation des pressions sous-jacentes sur les prix nécessite d'examiner l'ensemble du panier de consommation.

« Si nous utilisons un panier partiel pour une cible, cela ne refléterait pas les pressions globales sur les prix et si la cible est uniquement l'inflation de base, elle devrait d'une manière ou d'une autre capturer la tendance de l'inflation alimentaire ou de l'inflation du carburant, sinon la volatilité », a déclaré Bhide à Reuters.

Composé de trois fonctionnaires de la RBI et de trois externes nommés par le gouvernement, le MPC a maintenu le taux directeur à 6,5 % lors de neuf réunions consécutives, citant une inflation alimentaire persistante. La croissance économique devrait ralentir à 7,2 % cette année fiscale, contre 8,2 % l'année dernière.