بدأ بنك الاحتياطي الهندي مشاورات عامة حول إطار استهداف التضخم قبل مراجعته في عام 2026

قال البنك المركزي الهندي يوم الخميس إن نظام استهداف التضخم الحالي قد حقق نتائج جيدة للاقتصاد بشكل عام، ومن المرجح أنه لا يحتاج إلى إصلاح شامل، وقد أصدر ورقة نقاش لجمع آراء الجمهور حول المسار المستقبلي.

مع اقتراب موعد مراجعة الإطار بحلول أبريل 2026، دعا بنك الاحتياطي الهندي (RBI) إلى تقديم ملاحظات حول الإبقاء على هدف 4٪ وحول ما إذا كان ينبغي إعادة النظر في نطاق التسامح البالغ نقطتين مئويتين أو إلغاؤه.

كما ذكرت وكالة رويترز، تتساءل الورقة البحثية أيضاً عما إذا كان ينبغي للسياسة أن تستمر في استهداف التضخم الرئيسي أو التحول إلى التضخم الأساسي، الذي يستثني الغذاء والوقود.

تأتي هذه المشاورة في أعقاب ورقة حكومية صدرت العام الماضي تدعو إلى إعادة تقييم الوضع بعد الارتفاعات المتكررة في أسعار المواد الغذائية والخضراوات. في ذلك الوقت، أشار أعضاء لجنة تحديد أسعار الفائدة في البنك المركزي إلى تأييدهم للاستمرار في النهج الحالي.

حذّر بنك الاحتياطي الهندي من أن استبعاد الغذاء من الهدف قد يؤدي إلى تجاهل الضغوط التي تواجهها الأسر ذات الدخل المحدود. وجاء في الورقة البحثية أن تجاهل تضخم أسعار الغذاء "يُعدّ بمثابة تجاهل لتكاليف معيشة الفقراء وتداعياتها على رفاهيتهم".

وأشارت إلى أن معظم الدول، بغض النظر عن مستويات الدخل وأهدافها، تركز على معدل التضخم العام. وأضافت أن التضخم الغذائي والتضخم الأساسي يتقاربان عادةً بمرور الوقت، على الرغم من أن سرعة هذا التقارب تعتمد على "الظروف الاقتصادية".

يدافع بنك الاحتياطي الهندي عن القواعد الحالية باعتبارها ناجحة

أشارت الورقة البحثية إلى أن القواعد الحالية ساهمت في خفض التضخم مع الحفاظ على مجال للاستجابة للصدمات الخارجية. وأضافت: "إن مبررات الاستمرار في تطبيق الهدف والإطار الحالي تنبع من النجاح النسبي في خفض التضخم، فضلاً عن المرونة في الاستجابة للصدمات الخارجية".

بنك الاحتياطي الهندي أيضاً إلى التكاليف المحتملة لتغيير الهدف. فرفع الهدف فوق 4% قد يفسره المستثمرون على أنه إضعاف للإطار، بينما قد يصعب تبرير خفضه في ظل ارتفاع أسعار الغذاء العالمية.

وأضافت أن إسقاط هدف محدد والاعتماد فقط على نطاق سعري يمكن اعتباره "لامبالاة" تجاه نتائج التضخم.

تشير تحليلاتها إلى أن معدل التضخم الاتجاهي قد تراوح حول 4% منذ بدء العمل بهذا الإطار في عام 2016.

ستتخذ الحكومة، بالتشاور مع بنك الاحتياطي الهندي، القرار النهائي بشأن أي تعديلات.

وجاء في الورقة: "إن إدارة أطر السياسة النقدية تتطلب اليقين والمصداقية في السياسة"، مضيفة: "لذلك من المهم الاستمرار في تطبيق المبادئ الأساسية للإطار التي تم اختبارها والحكم عليها بأنها مواتية"

أثار اقتراح المسح الاقتصادي السابق نقاشًا حول تركيز السياسة

كما طرح التقرير الاقتصادي الرسمي الصادر الشهر الماضي استهداف التضخم الذي يستثني تقلبات أسعار المواد الغذائية، والتي غالباً ما تنجم عن صدمات العرض. وقد أثار هذا المقترح جدلاً حول أنسب هدف سياسي للهند.

Cryptopolitan الضوء على كيفية تأثير عدم اليقين في التجارة العالمية والتضخم المحلي في أسعار المواد الغذائية على قرارات بنك الاحتياطي الهندي.

تبنت الهند سياسة استهداف التضخم في عام 2016، حيث حددت هدفاً رئيسياً بنسبة 4% للجنة السياسة النقدية التابعة لبنك الاحتياطي الهندي. ونظراً لأن أسعار المواد الغذائية أبقت التضخم الرئيسي أعلى من هذا المستوى، حتى مع انخفاض التضخم الأساسي إلى حوالي 3%، وهو أدنى مستوى له على الإطلاق، فقد حث بعض المحللين لجنة السياسة النقدية على إيلاء المزيد من الأهمية لهذا الأخير.

قال شاشانكا بهيدي، وهو عضو خارجي في لجنة السياسة النقدية، إن قياس ضغوط الأسعار الأساسية يتطلب النظر إلى سلة الاستهلاك الكاملة.

وقال بهيدي لوكالة رويترز: "إذا استخدمنا سلة جزئية كهدف، فلن تعكس ضغوط الأسعار الإجمالية، وإذا كان الهدف هو الأساسي فقط، فيجب أن يعكس بطريقة ما اتجاه تضخم أسعار المواد الغذائية أو تضخم أسعار الوقود، إن لم يكن التقلبات".

تتألف لجنة السياسة النقدية من ثلاثة مسؤولين من بنك الاحتياطي الهندي وثلاثة خبراء خارجيين معينين من قبل الحكومة، وقد أبقت سعر إعادة الشراء عند 6.5% لتسعة اجتماعات متتالية، عازيةً ذلك إلى استمرار تضخم أسعار الغذاء. ومن المتوقع أن يتباطأ النمو الاقتصادي إلى 7.2% خلال السنة المالية الحالية، مقارنةً بـ 8.2% في العام الماضي.