RBI、2026年の見直しに先立ちインフレ目標設定フレームワークに関する公的相談を開始

インドの中央銀行は木曜日、既存のインフレ目標設定制度は経済に概ね貢献しており、大幅な見直しは必要ないと述べ、今後の道筋に関する公的な意見を集めるための議論用論文を公開した。

このフレームワークは2026年4月までに見直しの対象となるため、インド準備銀行（RBI）は4%の目標を維持するか、2ポイントの許容範囲を見直すか廃止するかについて、フィードバックを募集した。

Reutersの報道によると、この論文は、政策が総物価インフレを対象とし続けるべきか、食品と燃料を除いたコアインフレに転換すべきかについても問うている。

この相談は、昨年、食品や野菜価格の繰り返しの上昇を受けて新たな評価を求める政府の論文に続くものだ。当時、中央銀行の利子決定委員会のメンバーも、現在のアプローチを維持することに支持を示していた。

RBIは、目標から食品を除くことは、所得が限られた世帯への圧力を見過ごすリスクがあると警告した。食品インフレを無視することは、「貧困層の生活コストとその福祉への影響を無視することに等しい」と論文は述べている。

論文は、所得レベルや目標設計を問わず、ほとんどの国が総物価インフレに焦点を当てていると指摘した。長期的には、食品インフレとコアインフレは通常収束するが、その収束速度は「経済状況」に依存すると述べた。

RBI、現在のルールを成功として擁護

論文は、現在のルールがデフレ圧力の抑制に貢献しつつ、外的ショックへの対応余地を確保していると主張した。「目標とフレームワークの維持を正当化する理由は、デフレ抑制における相対的な成功と、外的ショックへの対応における柔軟性にある」と述べた。

RBIも、目標変更に伴う潜在的なコストを指摘した。目標を4%以上に引き上げれば、投資家にはフレームワークの弱体化と見なされる可能性があり、一方で、世界的な食品価格の高騰を背景に引き下げることは正当化が難しいかもしれない。

また、目標値を廃止し、バンドのみを頼りにすることは、インフレ結果に対する「無関心」と見なされる可能性があると付け加えた。

その分析によると、インフレのトレンドは2016年にフレームワークが始まって以来、4%前後で推移してきた。

政府はRBIと協議し、変更に関する最終決定を下す。

「金融政策フレームワークの運営には、政策の不確実性と信頼性の両方が必要だ」と論文は述べ、さらに「テストされ、好ましいと判断されたフレームワークの基本的な原則を引き続き続けることが重要である」と付け加えた。

過去の経済調査報告書が政策焦点に関する議論を巻き起こす

先月の公式経済報告書でも、供給ショックによってしばしば引き起こされる変動の大きい食品価格を除いたインフレの目標設定が浮上した。この提案は、インドにとって最も適切な政策目標は何であるかについて議論を巻き起こした。

Cryptopolitanは以前、世界的な貿易の不確実性と国内の食品インフレがRBIの決定に影響を与えていることを強調していた。

インドは2016年にインフレ目標設定を採用し、RBIの金融政策委員会（MPC）に4%の総物価目標を割り当てた。食品コストがコアインフレが過去最低の約3%に低下する中でも総物価インフレをその水準以上に保っているため、一部のアナリストはMPCが後者により多くの重みを置くよう求めている。

外部MPCメンバーのShashanka Bhide氏は、潜在的な価格圧力を評価するには、完全な消費バスケットを見る必要があると述べた。

「もし部分的なバスケットを目標に使用すれば、それは全体の価格圧力を反映せず、もし目標がコアのみであれば、それは食品インフレや燃料インフレのトレンド、あるいは変動性を何らかのかたちで捉えるべきだ」とBhide氏はReutersに語った。

RBI職員3人と政府が任命した外部メンバー3人で構成されるMPCは、持続する食品インフレを理由に、9回連続でレポ金利を6.5%に据え置いている。経済成長は、昨年の8.2%から今年度の財政年度中に7.2%に鈍化する見込みだ。