India planea un rescate del mercado de bonos mientras los rendimientos se disparan en la peor caída desde 2022

India se apresura a contener su mercado de bonos después de que los rendimientos se dispararan en la mayor venta masiva desde 2022.

El Banco de Reserva de la India (RBI) está sopesando ahora medidas para calmar los mercados después de un brutal agosto vio cómo el rendimiento del bono de referencia a 10 años subió casi 20 puntos básicos, según datos de Bloomberg.

Los traders culparon a una mezcla de presión fiscal, recortes de impuestos anunciados por el Primer Ministro Narendra Modi y la disminución de la posibilidad de un recorte de tipos a corto plazo tras números de crecimiento mejores de lo esperado.

Los analistas creen que el RBI podría intervenir comprando valores gubernamentales en el mercado secundario o rechazando ofertas en subastas.

A. Prasanna, economista jefe en ICICI Securities Primary Dealership, dijo que el RBI "debería estar algo preocupado por el ritmo de aumento de los rendimientos", añadiendo que "puede dar señales suaves como declaraciones o compras marginales en pantalla para asegurar el buen funcionamiento del mercado de bonos". Prasanna señaló a las operaciones de mercado abierto como el primer paso probable.

El RBI sopesa el rechazo de ofertas mientras aumenta la presión

Nathan Sribalasundaram, analista en Nomura Holdings, dijo que el RBI también podría permitir que la tasa de llamada se suavizara, mejorando el rendimiento para los inversores en bonos. Añadió: "El apoyo podría venir de un ajuste en el suministro. A corto plazo, las ofertas podrían ser rechazadas en las subastas de bonos." El banco central no ha comentado oficialmente ninguna de las propuestas, y un portavoz no respondió a las solicitudes de opinión.

Los números de gasto gubernamental publicados el viernes mostraron que el déficit fiscal de la India ya ha alcanzado el 30 % del objetivo anual completo dentro de los primeros cuatro meses hasta julio, casi el doble del ritmo del año pasado del 17 %. Esa brecha creciente está empujando al alza los costos de endeudamiento en general. El daño ya ha comenzado a derramarse al sector privado. Empresas como Bajaj Finance y Housing and Urban Development Corp. (HUDCO) han pospuesto planes para nuevas ventas de bonos, según informó la prensa local. Con costos de endeudamiento en aumento y demanda colapsando, las empresas ahora están quedándose al margen.

El spread rendimiento-repo, la diferencia entre el rendimiento del bono a 10 años y la tasa de referencia del banco central, también se ha ampliado hasta su nivel más alto en más de dos años, según analistas de Australia and New Zealand Banking Group (ANZ). Eso sugiere condiciones financieras más estrictas de aquí en adelante, incluso antes de cualquier nuevo shock por aranceles o cambios de política. Y a medida que los rendimientos de los bonos suben, la liquidez se vuelve más cara, dejando tanto a los prestatarios gubernamentales como privados apretados.

La rupia bajo fuego, los traders ven más dolor

La rupia india también está bajo seria presión. Cerró en un mínimo histórico de 88,3075 por dólar el viernes y se espera que se mantenga débil el lunes.

El forward no entregable a un mes insinuó un pequeño movimiento desde el nivel del viernes de 88,1950, pero los traders advirtieron que la ruptura de la barrera de 88 ya ha dado a los especuladores más margen para atacar.

Un alto funcionario de tesorería de un banco del sector privado de tamaño medio dijo que el RBI probablemente se había contenido de defender la rupia más agresivamente después de que casi 950 millones de dólares en salidas de capital extranjero golpearan el mercado el viernes.

Eso, más la fuerte demanda de dólares de los importadores y las preocupaciones vinculadas a los aranceles de EE. UU., probablemente empujó al RBI a permitir la caída.

Esto ocurre mientras los mercados de bonos globales también están bajo tensión. En la zona euro, los rendimientos de bonos a largo plazo subieron bruscamente el lunes, con el rendimiento de Alemania a 30 años subiendo a 3,378 %, el más alto desde agosto de 2011. Los rendimientos en Francia y los Países Bajos se movieron al unísono con Alemania, alcanzando también máximos de 14 años. Los datos mostraron que agosto trajo el mayor salto mensual en deuda a largo plazo en euros en cinco meses.

En EE. UU., el rendimiento del Tesoro a 30 años subió 4 puntos básicos el viernes antes de que el feriado del Día del Trabajo cerrara los mercados el lunes. El rendimiento del bono de Alemania a 10 años, considerado el referente para la zona euro bonos, subió a 2,75 %, mientras que el equivalente de Francia subió a 3,53 %. El spread entre los dos se amplió a 78 puntos básicos, el más alto desde abril, ya que los riesgos políticos en Francia pesaron sobre la confianza de los inversores.

La presidenta del Banco Central Europeo, Christine Lagarde, abordó esas preocupaciones el lunes, diciendo que estaba "mirando muy atentamente" la ampliación de los spreads de bonos franceses, pero añadió que Francia aún no estaba en una posición que requiriera la intervención del FMI.