Indien plant Rettung des Anleihemarktes, da die Renditen im schlimmsten Einbruch seit 2022 steigen

Indien versucht verzweifelt, seinen Anleihemarkt zu beruhigen, nachdem die Renditen im größten Ausverkauf seit 2022 stark angestiegen sind.

Die Reserve Bank of India (RBI) prüft nun Maßnahmen zur Beruhigung der Märkte, nachdem ein brutaler August die 10-jährige Benchmark-Rendite um fast 20 Basispunkte ansteigen ließ, wie Daten von Bloomberg zeigten.

Händler machten eine Mischung aus fiskalischem Druck, von Premierminister Narendra Modi angekündigten Steuersenkungen und der schwindenden Chance auf eine kurzfristige Zinssenkung nach besseren als erwarteten Wachstumszahlen verantwortlich.

Analysten glauben, dass die RBI eingreifen könnte, indem sie Staatsanleihen im Sekundärmarkt kauft oder Gebote bei Auktionen ablehnt.

A. Prasanna, Chefvolkswirt bei ICICI Securities Primary Dealership, sagte, die RBI „sollte etwas besorgt über das Tempo des Zinsanstiegs sein“ und fügte hinzu, dass sie „sanfte Signale wie Erklärungen oder marginale Marktkäufe geben sollte, um ein reibungsloses Funktionieren des Anleihemarktes zu gewährleisten.“ Prasanna wies auf Offenmarktgeschäfte als wahrscheinlich ersten Schritt hin.

RBI prüft Auktionen-Ablehnungen, während der Druck zunimmt

Nathan Sribalasundaram, Analyst bei Nomura Holdings, sagte, die RBI könnte auch zulassen, dass der Call-Rate sinkt, was die Carry-Rendite für Anleiheinvestoren verbessert. Er fügte hinzu: „Unterstützung könnte von einer Anpassung des Angebots kommen. Kurzfristig könnten Gebote bei den Anleiheauktionen abgelehnt werden.“ Die Zentralbank hat offiziell nicht zu den Vorschlägen Stellung genommen, und ein Sprecher reagierte nicht auf Anfragen zur Stellungnahme.

Am Freitag veröffentlichte Staatsausgaben zeigten, dass das indische Fehlbetrag bereits 30 % des Zielwerts für das Gesamtjahr innerhalb der ersten vier Monate bis Juli erreicht hat, fast doppelt so schnell wie im Vorjahr mit 17 %. Diese wachsende Lücke treibt die Kreditkosten in allen Bereichen nach oben. Der Schaden beginnt bereits, in den Privatsektor zu übergreifen. Unternehmen wie Bajaj Finance und Housing and Urban Development Corp. (HUDCO) haben Pläne für neue Anleiheverkäufe laut lokalen Medienberichten verschoben. Da die Kreditkosten steigen und die Nachfrage zusammenbricht, halten sich Firmen nun zurück.

Die Yield-Repo-Spread, die Differenz zwischen der 10-jährigen Anleiherendite und dem Benchmark-Satz der Zentralbank, hat sich laut Analysten der Australia and New Zealand Banking Group (ANZ) auch auf das höchste Niveau seit über zwei Jahren ausgeweitet. Das deutet auf strengere Finanzbedingungen hin, noch bevor neue Schocks durch Zölle oder politische Änderungen eintreten. Und da die Anleiherenditen steigen, wird Liquidität teurer, was sowohl staatliche als auch private Kreditnehmer unter Druck setzt.

Rupee unter Beschuss, Händler sehen weitere Schmerzen

Der indische Rupee steht ebenfalls unter starkem Druck. Er schloss am Freitag mit einem Rekordtief von 88,3075 pro Dollar und wird voraussichtlich auch am Montag schwach bleiben.

Der einmonatige nicht lieferbare Forward deutete auf eine kleine Bewegung vom Freitagswert von 88,1950 hin, aber Händler warnten, dass der Bruch der 88er-Marke Spekulanten bereits mehr Raum für Angriffe gegeben hat.

Ein leitender Treasury-Beamter einer privatwirtschaftlichen Bank mittlerer Größe sagte, die RBI wahrscheinlich zurückgehalten habe, den Rupee nach fast 950 Millionen US-Dollar an ausländischen Kapitalabflüssen am Freitag aggressiver zu verteidigen.

Das, plus die starke Dollarnachfrage von Importeuren und Bedenken im Zusammenhang mit US-Zöllen, haben die RBI wahrscheinlich dazu veranlasst, den Rückgang zuzulassen.

Dies geschieht, während auch die globalen Anleihemärkte unter Druck stehen. In der Eurozone stiegen die Renditen langfristiger Anleihen am Montag stark an, wobei die 30-jährige deutsche Rendite auf 3,378 % kletterte, das höchste Niveau seit August 2011. Die Renditen in Frankreich und den Niederlanden bewegten sich synchron mit Deutschland und erreichten ebenfalls 14-Jahres-Höchststände. Daten zeigten, dass der August den größten monatlichen Anstieg bei langfristigen Euro-Anleihen in fünf Monaten brachte.

In den USA stieg die 30-jährige Treasury-Rendite am Freitag um 4 Basispunkte, bevor die Märkte am Montag zum Labor Day-Feiertag schlossen. Die 10-jährige deutsche Rendite, die als Benchmark für die Eurozone betrachtet wird, stieg auf 2,75 %, während die entsprechende französische Rendite auf 3,53 % kletterte. Die Spanne zwischen den beiden weitete sich auf 78 Basispunkte aus, das höchste Niveau seit April, da politische Risiken in Frankreich das Investorenvertrauen belasteten.

Die Präsidentin der Europäischen Zentralbank, Christine Lagarde, sprach diese Bedenken am Montag an und sagte, sie schaue sich die sich weitenden französischen Anleihe-Spans „sehr aufmerksam“ an, fügte jedoch hinzu, dass Frankreich noch nicht in einer Lage sei, die einen IMF-Eingriff erfordern würde.