Índia planeja resgate do mercado de títulos à medida que rendas disparam na pior crise desde 2022

A Índia está correndo para conter seu mercado de títulos após os rendimentos dispararem na maior venda em massa desde 2022.

O Banco Reservado da Índia (RBI) agora está avaliando medidas para acalmar os mercados após um brutal agosto ver o rendimento benchmark de 10 anos subir quase 20 pontos base, segundo dados da Bloomberg.

Os traders culparam uma mistura de pressão fiscal, cortes de impostos anunciados pelo Primeiro-Ministro Narendra Modi e a chance decrescente de um corte de juros no curto prazo após números de crescimento melhores do que o esperado.

Analistas acreditam que o RBI pode intervir comprando títulos do governo no mercado secundário ou rejeitando lances em leilões.

A. Prasanna, economista-chefe da ICICI Securities Primary Dealership, disse que o RBI "deve estar um pouco preocupado com o ritmo de aumento dos rendimentos", acrescentando que "pode dar sinais suaves, como declarações ou compras marginais em tela, para garantir o bom funcionamento do mercado de títulos". Prasanna apontou as operações de mercado aberto como o primeiro passo provável.

RBI avalia rejeições em leilões à medida que a pressão aumenta

Nathan Sribalasundaram, analista da Nomura Holdings, disse que o RBI também poderia permitir que a taxa de chamada diminuísse, melhorando o retorno para investidores em títulos. Ele acrescentou: "O suporte pode vir de um ajuste no fornecimento. No curto prazo, os lances podem ser rejeitados nos leilões de títulos." O banco central não comentou oficialmente nenhuma das propostas, e um porta-voz não respondeu aos pedidos de contribuição.

Os números de gastos do governo divulgados na sexta-feira mostraram que o déficit fiscal da Índia já atingiu 30% da meta anual completa nos primeiros quatro meses até julho, quase o dobro do ritmo de 17% do ano passado. Essa lacuna crescente está empurrando os custos de empréstimo para cima em geral. O dano já começou a transbordar para o setor privado. Empresas como Bajaj Finance e Housing and Urban Development Corp. (HUDCO) adiaram planos para novas vendas de títulos, segundo a mídia local. Com custos de empréstimo subindo e demanda colapsando, as empresas estão agora se abstendo.

A diferença entre o rendimento e o repo (yield-repo spread), a diferença entre o rendimento do título de 10 anos e a taxa benchmark do banco central, também se alargou para seu nível mais alto em mais de dois anos, segundo analistas do Australia and New Zealand Banking Group (ANZ). Isso sugere condições financeiras mais apertadas no futuro, mesmo antes de quaisquer novos choques de tarifas ou mudanças de política. E à medida que os rendimentos dos títulos sobem, a liquidez fica mais cara, deixando tanto o governo quanto os empréstimos privados pressionados.

Rupia sob fogo, traders veem mais dor

A rupia indiana também está sob séria pressão. Ela encerrou em um recorde baixo de 88,3075 por dólar na sexta-feira e espera-se que permaneça fraca na segunda-feira.

O forward não entregável de um mês indicou um pequeno movimento a partir do nível de 88,1950 da sexta-feira, mas os traders alertaram que a ruptura da barreira de 88 já deu mais espaço aos especuladores para atacar.

Um alto funcionário de tesouraria de um banco do setor privado de porte médio disse que o RBI provavelmente se absteve de defender a rupia de forma mais agressiva após quase US$ 950 milhões em saídas de capital de ações estrangeiras atingirem o mercado na sexta-feira.

Isso, somado à forte demanda por dólar dos importadores e às preocupações ligadas às tarifas dos EUA, provavelmente levou o RBI a permitir a queda.

Isso ocorre enquanto os mercados de títulos globais também estão sob tensão. Na zona do euro, os rendimentos de títulos de longo prazo subiram acentuadamente na segunda-feira, com o rendimento de 30 anos da Alemanha subindo para 3,378%, o mais alto desde agosto de 2011. Os rendimentos na França e nos Países Baixos moveram-se em sincronia com a Alemanha, também atingindo máximos de 14 anos. Os dados mostraram que agosto trouxe o maior salto mensal em dívida de longo prazo do euro em cinco meses.

Nos EUA, o rendimento do Treasury de 30 anos subiu 4 pontos base na sexta-feira antes que o feriado do Dia do Trabalho fechasse os mercados na segunda-feira. O rendimento de 10 anos da Alemanha, visto como o benchmark para títulos da zona do euro, subiu para 2,75%, enquanto o equivalente da França subiu para 3,53%. A diferença entre os dois alargou-se para 78 pontos base, o mais alto desde abril, à medida que os riscos políticos na França pesaram sobre a confiança dos investidores.

A presidente do Banco Central Europeu, Christine Lagarde, abordou essas preocupações na segunda-feira, dizendo que estava "observando muito atentamente" o alargamento dos spreads de títulos franceses, mas acrescentou que a França ainda não estava em uma posição que exigisse intervenção do FMI.