- Galaxy Research の Alex Thorn は、今週のビットコインにおける決定的な議論として、Strategy の新しいデジタル・クレジット・キャピタル・フレームワークを指摘しました。
- 同社は現在、最大 12.5 億ドル相当の BTC を売却し、自社株を 20 億ドル分買い戻すことを承認されていますが、未実現損失は 140 億ドルに達しています。
- このフレームワークは Strategy に資本構造を管理する手段を提供しますが、実際にビットコインを売却するかどうかは、まだ決定されていません。
Galaxy Researchのファーム全体のリサーチ責任者であるAlex Thorn氏は、X上でGalaxyの分析を共有し、Strategyの新たに発表されたデジタルクレジット資本枠組みに関する議論に彼の声を加えました。
新しい規則は、それらが企業の資本構造の問題を解決するのか、それとも単に先送りするだけなのかについて、議論を巻き起こした。
Strategyの新しい資本枠組みはどのように機能するのか？
Strategy（Nasdaq: MSTR）は、8-K規制提出書類において、新しい「デジタル・クレジット・キャピタル・フレームワーク」を最近開示した。
Cryptopolitan 報告しました。これには完全な準備預金と独立監査が含まれます。 この枠組みは、同社が最大12億5000万ドル相当のビットコインを売却する正式な許可を得るものである。特筆すべきは、同社が 大きな未実現損失 を抱えており、その額は保有する847,363 BTCに対して約14億ドルに及んでいることだ。
この枠組みは、正式な米ドル準備金ポリシーを作成し、STRC優先株に対する配当条件の見直しを導入するとともに、優先株とMSTR普通株式のそれぞれ10億ドルずつの別々の買い戻しプログラムを承認する。
取締役会は、同社の25億5500万ドルの現金準備金を別枠とし、その使用を優先株の配当と債務利息の支払いに制限している。
現在の年間約17億6000万ドルの支出率が維持される場合、この準備金は約17ヶ月間持続すると見込まれている。もし承認されたビットコインの全売却が実行されれば、総流動性は約38億ドルに拡大し、これは約26ヶ月間の債務をカバーできる額となる。
ギャラクシー・リサーチのAlex Thorn 指摘しました 議論の核心は、これらの新しい規則が実際にStrategyの資本構造の問題を解決するのか、それとも単に先送りするだけなのかという点にある。
同社は5月下旬、初めてのビットコイン売却として32 BTCを約250万ドルで売却し、配当支払いに充てた。JPモルガン は ビットコインを売却するのではなく、資金調達のために自社の株式を売却することをStrategyに推奨している。
投資家はMSTR株を購入しているのか？
提出書類の開示後の月曜日、MSTR株は12.6%上昇して92.68ドルとなり、水曜日までにその価値は 100を超えて急騰した。この数字は、前金曜日の終値から27%の増加を表している。 STRC優先株 も上昇し、7月3に87.87で取引を終えた。
ベンチマーク・エクイティ・リサーチは、この枠組みを良いものと見なしている。同社はMSTRに対する「買い」評価を維持し、目標株価を570ドルに設定した。
Strategyのリーダー陣、会長マイケル・サヨルを含む者は、この見直しは会社の信用力を強化するために必要だと述べている。サヨルは、「デジタル・クレジットには流動性、規律、そして積極的な資本管理が必要だ」と語った。
ビットコイン裏付けの資本構造を追求するもう一つの企業Striveは、7月2日に投資家に対し、異常な市場状況を理由に、同社がSATA優先株を額面100ドルで自動的に発行すると想定すべきではないと伝えた。
Striveのチーフ・リスク・オフィサー、ジェフ・ウォルトンは、SATAのショートポジションが6月30日までの30日間で約100万株増加し、借入コストが同じ期間に年利6.1%から68.6%に急騰したことを示す数値を共有した。
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よくある質問
Strategy が保有するビットコインの量と、その未実現損失はいくらですか？
Strategy は平均取得単価約 75,646 ドルで 847,363 BTC を保有しており、2026 年 7 月初旬時点でビットコイン価格は約 62,000 ドルでした。同社の SEC 提出書類によると、これにより未実現損失は 140 億ドルを超えています。
Strategy の BTC 収益化プログラムは、同社にどのようなことを可能にしますか？
本プログラムにより、経営陣は条件が有利と判断された際にビットコインを売却する裁量権を持ち、その収益は現金準備の再構築、優先株配当の支払い、または自社株買いの資金調達に充てられます。取締役会により初期規模として12億5,000万ドルの枠組みが承認されています。
MSTRの株価は、デジタル・クレジット・キャピタル・フレームワークの発表に対してどのように反応しましたか？
6月29日の開示翌週の月曜日にMSTRは12.6%上昇し、水曜日には100ドルを超えて上昇を続け、前週金曜日の安値から27%の上昇となりました。一方、STRC優先株は約74.57ドルから7月3日に87.87ドルで引け、約10%の上昇を記録しました。
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ハンナ・コリーモア
Hannahは、暗号通貨分野でほぼ10年にわたるブログ執筆およびイベントレポートの経験を持つライター兼編集者です。Cryptopolitanでは、ニュースページに寄稿し、DeFi、RWA（実世界資産）、暗号通貨規制、AI、フロンティアテック業界の最新の動向を報告・分析しています。アーケディア大学でビジネス経営の学位を取得しています。
