Galaxy Research : Strategy doit trouver des moyens de monétiser son Bitcoin après l'arrêt du cadre provisoire de crédit numérique
- Alex Thorn de Galaxy Research a souligné le nouveau cadre de capitalisation de crédit numérique de Strategy comme le débat majeur de la semaine sur le Bitcoin.
- L'entreprise est désormais autorisée à vendre jusqu'à 1,25 milliard de dollars en BTC et à racheter pour 2 milliards de dollars d'actions propres, tout en affichant une plus-value latente négative de 14 milliards de dollars.
- Le cadre offre à Strategy des outils pour gérer sa structure capitalistique, mais la décision de vendre effectivement du Bitcoin n'a pas encore été prise.
Alex Thorn, responsable de la recherche d'entreprise chez Galaxy Research, a partagé l'analyse de Galaxy sur X, ajoutant sa voix au débat concernant le nouveau cadre de capital de crédit numérique annoncé par Strategy.
Les nouvelles règles ont suscité un débat sur le savoir si elles résoudront les problèmes de structure de capital de l'entreprise ou les reporteront simplement.
Comment fonctionne le nouveau cadre de capital de Strategy ?
Strategy (Nasdaq: MSTR) a récemment divulgué un nouveau « Cadre de capital de crédit numérique » dans un dépôt réglementaire 8-K.
Cryptopolitan a rapporté que le cadre accorde à l'entreprise l'autorisation formelle de vendre jusqu'à 1,25 milliard de dollars de Bitcoin. Fait notable, l'entreprise fait face à une perte non réalisée massive d'environ 14 milliards de dollars sur ses avoirs de 847,363 BTC.
Le cadre crée une politique de réserve USD formelle qui introduit des termes de dividende révisés pour ses actions privilégiées STRC, et autorise des programmes de rachat séparés pour les actions privilégiées et les actions ordinaires MSTR de 1 milliard de dollars chacun.
Le conseil d'administration a mis de côté la réserve de trésorerie de 2,55 milliards de dollars de l'entreprise, limitant son utilisation aux dividendes privilégiés et aux intérêts de la dette.
Si les taux de dépenses actuels d'environ 1,76 milliard de dollars par an sont maintenus, cette réserve devrait durer environ 17 mois. Si la vente totale de Bitcoin autorisée était exécutée, la liquidité totale s'étirerait à environ 3,8 milliards de dollars, un montant qui couvrirait environ 26 mois d'obligations.
Alex Thorn de Galaxy Research a souligné que le cœur du débat est de savoir si ces nouvelles règles résolvent réellement les problèmes de structure de capital de Strategy ou les reportent simplement.
L'entreprise a vendu 32 BTC pour environ 2,5 millions de dollars lors de sa première vente de Bitcoin de l'histoire fin mai pour couvrir un paiement de dividende. JPMorgan recommande que Strategy vende ses actions pour lever des fonds plutôt que de vendre du Bitcoin.
Les investisseurs achètent-ils des actions MSTR ?
Les actions MSTR ont grimpé de 12,6 % à 92,68 $ le lundi suivant la divulgation du dépôt, puis, mercredi, la valeur avait dépassé $100. Ce chiffre représente une augmentation de 27 % par rapport à la clôture du vendredi précédent. Les actions privilégiées STRC ont également augmenté, clôturant à $87.87 le juillet 3.
Benchmark Equity Research voit le cadre comme une bonne chose. L'entreprise a maintenu son avis Achat sur MSTR et a fixé un objectif de prix de 570 $.
Les dirigeants de Strategy, y compris le président Michael Saylor, disent que la refonte est nécessaire pour renforcer le crédit de l'entreprise. Saylor a déclaré que « le crédit numérique nécessite de la liquidité, de la discipline et une gestion active du capital ».
Strive, une autre entreprise poursuivant une structure de capital adossée au Bitcoin, a dit aux investisseurs le 2 juillet qu'ils ne devraient pas supposer que l'entreprise émettra automatiquement de nouvelles actions de son stock préféré SATA à une valeur nominale de 100 $, citant des conditions de marché anormales.
Le directeur du risque de Strive, Jeff Walton, a partagé des chiffres montrant que l'intérêt à la baisse sur SATA a augmenté d'environ 1 million d'actions sur les 30 jours jusqu'au 30 juin, avec des coûts d'emprunt qui ont bondi de 6,1 % à 68,6 % APR sur la même période.
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FAQ
Combien de Bitcoin Strategy détient-elle et quel est son gain ou perte latente ?
Strategy détient 847 363 BTC achetés à un coût moyen d'environ 75 646 dollars par pièce, le Bitcoin étant coté autour de 62 000 dollars début juillet 2026, ce qui laisse la position avec plus de 14 milliards de dollars de moins-values latentes selon le dépôt SEC de l'entreprise.
Que permet le programme de monétisation du BTC de Strategy à l'entreprise ?
Le programme donne à la direction la discrétion pour vendre du Bitcoin lorsque les conditions lui semblent favorables, les proceeds étant destinés à reconstituer les réserves de trésorerie, à payer des dividendes préférentiels ou à financer des rachats d'actions, avec une capacité initiale de 1,25 milliard de dollars approuvée par le conseil d'administration.
Comment l'action MSTR a-t-elle réagi à l'annonce du cadre de crédit et de capitalisation numérique ?
MSTR a progressé de 12,6 % le lundi suivant la divulgation du 29 juin et a continué à grimper au-delà de 100 $ mercredi, enregistrant une hausse de 27 % par rapport au plus bas de la semaine précédente, tandis que les actions préférentielles STRC ont bondi d'environ 10 %, passant d'environ 74,57 $ à 87,87 $ le 3 juillet.
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Hannah Collymore
Hannah est rédactrice et éditrice avec près de dix ans d'expérience dans la rédaction de blogs et le reporting d'événements dans l'espace crypto. Chez Cryptopolitan, Hannah contribue à la page actualités, en rapportant et en analysant les derniers développements dans les secteurs de la DeFi, des RWA, de la régulation des crypto-monnaies, de l'IA et des technologies de pointe. Elle est diplômée de l'Université Arcadia avec un diplôme en administration des affaires.
