ECB、消費者物価の冷却を図るため記録的な高水準まで利上げ

欧州中央銀行（ECB）は、消費者物価の抑制を目指し、前例のない水準まで利上げを行うという大胆な一歩を踏み出しました。木曜日にフランクフルトで開催された理事会での決定により、預金金利は25ベーシスポイント引き上げられ4％となり、これが連続10回目の引き上げとなりました。同時に、ECBの当局者はユーロ圏経済の成長見通しを下方修正しており、厳しい経済状況を示唆しています。

ヨーロッパの経済成長は鈍化しています 

過去1年で最も重要な決定となった欧州中央銀行（ECB）の決定では、行動の行方について分断された理事会の議論が行われました。よりハト派のメンバーは、銀行貸出の減速、労働市場の冷却、インフレの低下など、成長の鈍化を示す指標を指摘しましたが、タカ派は持続的に高いインフレへの懸念を表明しました。

米連邦準備制度理事会（FRB）とイングランド銀行は、来週に会合を開きます。インフレの低下と高水準な借入コストによる経済成長の鈍化を踏まえ、多くのエコノミストは主要中央銀行が利上げサイクルの終盤に近づいていると予想しています。

木曜日の決定により、ECBの預金金利は、新たに導入されたユーロの価値を強化するために実施された2001年の過去最高記録を超えました。これは、政策立案者が急激な経済後退の可能性よりも、目標を上回る持続的な消費者物価上昇のリスクをより懸念していることを示しています。

7月の工業生産や小売売上高の減少、および8月の企業調査で景気後退が示唆されたなどの最近の経済データを受け、エコノミストたちはユーロ圏の成長見通しを下方修正しました。政策決定者たちは、経済活動の減速が物価圧力を和らげる可能性があると見ています。

ユーロ圏のインフレ率は、昨年ピーク時の10.6％から8月には5.3％まで低下しました。インフレ率はさらに低下すると予想されていますが、ECBの2％の目標に達するのは2025年になると見られています。 

ECB総裁、さらなる利上げの可能性を示唆

ECB総裁のクリスティン・ラガルド氏は、金利が制限的な水準を長期間維持する必要があると強調し、さらなる利上げの可能性の扉を開いたままにしました。彼女は、焦点が現在の政策の継続期間に移るだろうと述べましたが、ピークに達したと宣言するには時期尚早だと指摘しました。

ラガルド総裁は、ECB理事会メンバー間の最近の利上げに関する異なる意見を認めましたが、大多数の総裁が決定を支持したと強調しました。

ECBが今年ユーロ圏の成長見通しを0.7％と小幅に下方修正したことへの懸念に対し、ラガルド氏はこの減速を一時的な要因に起因するものだと説明しました。彼女は2024年に成長が回復すると確信を示しています。2024年のインフレ見通しの調整は、インフレが高水準に留まるリスクを政策決定者が評価する際に議論に反映された可能性があります。

ECBが預金金利を25ベーシスポイント引き上げて4.0％とした決定は、1999年のユーロ導入以来最高水準です。1年余り前、この金利はマイナス0.5％という過去最低水準にあり、銀行は中央銀行に資金を預けるために手数料を支払う必要がありました。

マネー市場では、翌年後半に減速する前に預金金利が4.0％に達すると予想されており、これが今週の会合につながりました。一方、市場は来週の米連邦準備制度理事会（FRB）の会合で金利が据え置かれることを完全に織り込んでいます。FRBは利上げをより早く開始し、ECBの金利水準を超えています。

しかし、ECBの銀行セクターに対するストレステストが通常想定する2倍の急峻さを持つ積極的な引き締めサイクルは、すでにユーロ圏経済に影響を与えています。運営により多くの資本を必要とする製造業は、すでに高水準の借入コストの影響を実感しており、企業および家計への貸出が大幅に減少しています。

さらに、サービスセクターは、パンデミック後の一時的な観光ブームの後に課題に直面しています。複数の予測によると、ユーロ圏最大の経済大国であるドイツは、工業生産の低迷の打撃を最も大きく受け、景気後退の瀬戸際にあります。