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個人投資家は、メタプラネットやストラテジーなどの過大評価された暗号資産トレジャリー企業の株式を購入する際に170億ドルを失った。
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企業の株価が実際のビットコイン保有高に近づいたことで、株式プレミアムは急落した。
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メタプラネットはビットコイン購入のために14億ドルを調達し、現在は価値34億ドルの3万BTC以上を保有している。
ウォールストリートの小口投資家たちは、Metaplanetやマイケル・セイロウのStrategyなどの暗号資産財務会社を通じてビットコインへのエクスポージャーを得ようとした結果、10X Researchが金曜日に発表した研究によると、約170億ドルを失った。
"魔法の後：ビットコイン財務会社はNAVの幻想を超えてどのように進化すべきか"というタイトルのこのレポートは、これらの損失が、これらの会社が暗号資産保有の実際の価値をはるかに超える株価で株式を売却することを可能にした膨張した株式プレミアムから生じたものだと述べています。価格が下落すると、小口投資家は株価の崩壊とともに持ちこたえることになりました。
アナリストは、小口投資家が170億ドルを失う一方で、新しい株主はビットコインへのエクスポージャーを得るためにさらに200億ドルを過払いしたと推定しました。これはStrategyを主要な例として挙げています。かつて同社の実際のビットコイン保有額の3〜4倍で取引されていた株式は、現在わずか1.4倍に留まっており、膨張した評価がシステムから枯渇したことを示しています。
ビットコインプレミアムモデルの崩壊
これらの暗号資産財務会社の多くが使用していたビジネスモデルはシンプルでしたが危険でした。彼らは純資産価値（NAV）に対して大幅なプレミアムで株式を売却し、その差額を取り、さらにビットコインを購入しました。このループは市場状況が逆転するまで機能しました。
例えば、Metaplanetは10億ドルをビットコインに投入し、その時価総額を80億ドルまで押し上げました。しかし、修正局面が訪れると、同社が約33億ドル相当のビットコインを依然として保有していたにもかかわらず、31億ドルまで暴落しました。これはCryptopolitanが報じた内容です。
"市場価値と株価の圧縮は現在深刻な懸念事項です"と、10X Researchのアナリストは書きました。彼らは、これらの企業が「膨張したNAV（純資産価値）」で運営し続けることはできず、裁定取引駆動型の資産運用者としてより行動する必要があると述べています。
レポートはさらに、「賢明なDAT企業は、市場の変化に適応する場合に限り、年間15〜20%の収益を依然として生成できるだろう」と述べています。現在、Metaplanetは3万ビットコイン以上を保有しており、そのウェブサイトでの価値は約34億ドルです。
株主たちはすでに、より多くのビットコイン購入を資金調達するために、債務と株式の特徴を混合したハイブリッド証券である優先株式を発行する計画を承認しました。9月、同社はコインの購入を続けるために国際的な株式売却を通じて約14億ドルを調達しました。
暗号資産市場、過酷な1週間を過ごす
このレポートは、暗号資産市場にとって歴史上最悪の週の一つの後に発表されました。CoinGeckoのデータによると、総市場価値の6,000億ドル以上がわずか7日で消え去りました。
米国と中国間の緊張が再び高まっており、その影響は市場全体に広がっています。Then First Brands GroupとTricolor Holdingsが倒産し、隠れた信用リスクについての警報が鳴らされました。
同時に、ザイオンズ・バンコープやウェスタン・アライアンスなどの銀行は不正行為に関連する減損処理を余儀なくされ、わずか1日で市場価値から1,000億ドル以上が消し飛んでいます。
「デジタルゴールド」や安全資産として長年宣伝されてきたビットコインは金曜日に4%下落し、6月以来の安値となる10万3,550ドルまで落ち込みました。2番目に大きなトークンであるエーテルも3,700ドルを下回り、8月の高値から約25%下落しました。
一方で、金や銀などの古くからの避難所は依然として新高値を更新しており、ビットコインは後れを取っています。このトークンは10月12日で終わった週に6.3%下落し、3月以来最大の下落となり、回復していません。この下落はほぼすべての暗号通貨に影響を与え、現在の下落がどれほど深いかを示しています。
バイナンスに関連するトークンBNBも金曜日に最大11%暴落しましたが、その後は損失を一部回復しました。アナリストは、世界最大の暗号資産取引所であるバイナンスが、ユーザーに技術的な不具合や価格の不一致を引き起こし、10月10日と11日に記録的な強制ロスカットを招いたことで、この混乱の一部の責任があると指摘しています。取引所はその後、影響を受けた顧客や企業に対して約6億ドルの補償を提供すると約束しました。
金曜日、投資家は米国上場ビットコインおよびエーテルETFから5億9,300万ドルを引き揚げました。デリバティブ取引者たちも静観していません。Deribitにおけるビットコインのプット・コール比率は過去24時間で1.33まで急上昇しました。この比率は、価格がさらに暴落した場合の保護策として機能するプットオプションを、より多くの取引者が積み増していることを意味しています。
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Jai Hamid
ジャイ・ハミドは、過去6年間、暗号通貨、株式市場、テクノロジー、世界経済、そして市場に影響を与える地政学的イベントを報道してきました。彼女は、AMB Crypto、Coin Edition、CryptoTaleなどのブロックチェーン専門出版物で、市場分析、大手企業、規制、マクロ経済動向に関する記事を担当してきました。ロンドン・スクール・オブ・ジャーナリズムを卒業し、アフリカ有数のテレビネットワークで3回にわたり暗号通貨市場の洞察を提供しています。
