شركات الخزينة المشفرة سحبت 17 مليار دولار من مستثمري التجزئة في وول ستريت

خسر مستثمرو التجزئة عبر وول ستريت ما يقرب من 17 مليار دولار في محاولة للحصول على تعرض للبيتكوين من خلال شركات الخزينة المشفرة مثل ميتابلانيت و«ستراتيغي» لمايكل سيلار، وفقاً لأبحاث صدرت يوم الجمعة من قبل 10X Research.

قال التقرير، المعنون «بعد السحر: كيف يجب على شركات خزينة البيتكوين أن تتطور بما يتجاوز أوهام صافي قيمة الأصول»، إن هذه الخسائر جاءت من علاوات السهم المُضخمة التي سمحت لهذه الشركات ببيع الأسهم بأعلى بكثير من القيمة الحقيقية لحيازاتها من العملات المشفرة. وعندما انخفضت الأسعار، بقي المستثمرون الصغار يتحملون العبء بينما انهارت قيم الأسهم.

قدّر المحللون أنه بينما خسر مستثمرو التجزئة 17 مليار دولار، دفع المساهمون الجدد علاوة قدرها 20 مليار دولار أخرى فقط للحصول على تعرض للبيتكوين. وأشار التقرير إلى «ستراتيغي» كمثال رئيسي. فقد كانت الأسهم تتداول سابقاً بثلاثة إلى أربعة أضعاف حيازات الشركة الفعلية من البيتكوين، وتقف الآن عند 1.4 مرة فقط، مما يظهر كيف تم استنزاف التقييمات المُضخمة من النظام.

انهيار نموذج علاوة البيتكوين

كان نموذج الأعمال الذي تستخدمه معظم شركات الخزينة المشفرة بسيطاً لكنه خطير. فقد باعوا الأسهم بعلاوات ضخمة مقارنة بصافي قيمة أصولهم (NAV)، وأخذوا الفرق، واشتروا المزيد من البيتكوين. عملت هذه الحلقة حتى عكست ظروف السوق اتجاهها.

على سبيل المثال، استثمرت ميتابلانيت 1 مليار دولار في البيتكوين، مما دفع قيمتها السوقية للارتفاع إلى 8 مليارات دولار. ولكن عندما حدث التصحيح، انهارت إلى 3.1 مليار دولار، على الرغم من أنها لا تزال تحتفظ ببيتكوين بقيمة حوالي 3.3 مليار دولار، كما أفاد كريبتوبوليتان.

«إن الانضغاط بين القيمة السوقية وسعر السهم أصبح الآن مصدر قلق جاد»، كتب محللو 10X Research. وقالوا إن هذه الشركات لا يمكنها الاستمرار في العمل على «صافي قيمة أصول (NAV) مُضخمة» وتحتاج إلى التصرف بشكل أكثر تشبهاً بمديري الأصول المدفوعين بالمراجحة.

أضاف التقرير: «ستتمكن شركات DAT الأذكى من تحقيق عوائد سنوية تتراوح بين 15-20٪»، ولكن فقط إذا تكيفت مع السوق المتغير. في الوقت الحالي، تحتفظ ميتابلانيت بأكثر من 30,000 بيتكوين، بقيمة تقدر بحوالي 3.4 مليار دولار على موقعها الإلكتروني.

وافق المساهمون بالفعل على خطة لإصدار أسهم ممتازة، وهي أوراق مالية هجينة تجمع بين خصائص الدين وحقوق الملكية، لتمويل المزيد من مشتريات البيتكوين. في سبتمبر، جمعت الشركة حوالي 1.4 مليار دولار من خلال بيع أسهم دولي لمواصلة شراء العملة.

الأسواق المشفرة تعاني أسبوعاً قاسياً

جاء هذا التقرير بعد واحدة من أسوأ الأسابيع في تاريخ سوق العملات المشفرة. أظهرت بيانات من CoinGecko أن أكثر من 600 مليار دولار من القيمة السوقية الإجمالية تبخرت في سبعة أيام فقط.

تصاعدت التوترات بين الولايات المتحدة والصين مرة أخرى، وتأثيرها ينتشر عبر السوق بأكمله. ثم انهارت شركتا First Brands Group وTricolor Holdings، مما أشعل صفارات الإنذار بشأن مخاطر الائتمان المخفية.

في الوقت نفسه، تتعرض بنوك مثل Zions Bancorp وWestern Alliance لضربات قوية بسبب كتابات خصم متعلقة بالاحتيال، مما محى أكثر من 100 مليار دولار من القيمة السوقية في يوم واحد فقط.

انخفض البيتكوين، الذي كان يُعلن عنه طويلاً على أنه «الذهب الرقمي» وأصل ملاذ آمن مفترض، بنسبة 4٪ يوم الجمعة إلى 103,550 دولاراً، وهو أدنى مستوى منذ يونيو. وانزلق الإيثير، ثاني أكبر عملة، إلى ما دون 3,700 دولار، خاسراً حوالي 25٪ من ذروته في أغسطس.

في الوقت نفسه، لا تزال الملاذات التقليدية مثل الذهب والفضة تحقق مستويات قياسية جديدة، تاركة البيتكوين يتخلف عن الركب. انخفضت العملة بنسبة 6.3٪ خلال الأسبوع المنتهي في 12 أكتوبر، وهو أكبر انخفاض منذ مارس، ولم تتعافَ بعد. وقد ضرب الانخفاض تقريباً كل عملة مشفرة، مما يظهر مدى عمق الركود الحالي.

انهارت العملة المرتبطة بـ Binance، BNB، بنسبة تصل إلى 11٪ يوم الجمعة قبل أن تقلل بعض خسائرها. قال المحللون إن أكبر منصة للعملات المشفرة في العالم، Binance، كانت مسؤولة جزئياً عن الفوضى بعد أن تعرض المستخدمون لأعطال تقنية وتباينات في الأسعار، مما أدى إلى تصفيات قياسية في 10 و11 أكتوبر. وقد وعدت المنصة منذ ذلك الحين بتعويضات بقيمة حوالي 600 مليون دولار للعملاء والشركات المتضررين.

في يوم الجمعة، سحب المستثمرون 593 مليون دولار من صناديق البيتكوين والإيثير المدرجة في الولايات المتحدة. ولم يبقَ متداولو المشتقات ساكنين أيضاً. فقد ارتفع نسبة الخيارات الوقائية إلى خيارات الشراء للبيتكوين على Deribit إلى 1.33 في الـ 24 ساعة الماضية. تعني هذه النسبة أن المزيد من المتداولين يكدسون خيارات البيع، التي تعمل كحماية في حال انهيار الأسعار أكثر.