「急がば回れ」Coinbaseインド担当責任者が語る、次の暗号資産の波への備え

セグメント 1：旅路 

質問： ローシャン、あなたの キャリアはBCGとFlipkartを経ており, コンサルティングからインドの巨大な規模を持つECプラットフォームでの事業構築へと移りました。最初にクリプトの世界に引き寄せられたのはなぜですか？また、Coinbaseへの入社時に、同社の国際展開に賭けた理由は何でしたか？ 

回答： はいもちろんです。ご指摘の通り、私はBCGでコンサルタントとしてキャリアをスタートさせました。その後、いくつかのコンサルティングやプロダクト関連の経験も積んでいますが、それらについては今回は割愛させていただきます。

その後、Flipkartに入社し、キャリアの大部分を支払機能に関連する業務に従事しました。FlipkartにおいてUPI（ユニファイド・ペイメント・インターフェース）を資産レールとして統合するチームと非常に密接に連携しました。そのため、より広範なフィンテック分野で何が起きているのかについて、ある程度精通していました。

その頃から、クリプト・アセットについてさらに詳しく調べるようになりました。また、業界で活躍している知人も多く、 Coinbase などの企業で働いている人々とも交流がありました。彼らが投稿していた最新の情報や新サービスのローンチなどを見て、次第に強い関心を抱き、この分野をより真剣に探求し始めました。

Metaが独自のステーブルコインの発行を試みた一連の出来事が、クリプト業界をより注視し始めたきっかけとなりました。

Coinbaseがインドでの存在感を強め、人材採用とチーム構築に乗り出した際、私も挑戦してみようと考えました。

私は Coinbase を選びました。それは、暗号資産業界で何が起ころうと、成熟した組織として、いわば「大人」の役割を果たしている印象を受けたからです。

また、当時Coinbaseは公開上場に向けて近づいており、その時点では暗号資産企業にとって想像しにくいことでした。

Coinbaseは、より規制された、安全で、セキュアな方法で暗号資産を一般大衆に広げる先導役を務めているという実感が私にはありました。

つまり、これがFlipkartやECから決済、そして暗号資産への私のキャリア転換でした。

それ以来、私はここで働き続けています。というのも、Flipkartもスケールして運営される消費者向けインターネット企業であり、フィンテックや暗号資産も広い意味での消費者向けインターネットエコシステムの一部だからです。ただし、そこには解決すべき非常に興味深い課題があります。

そして、入社以来ずっとCoinbaseに在籍しています。

質問：  コインベースの国際展開チームに約5年間携わり、現在はインドとEMEA（欧州・中東・アフリカ地域）のプロダクトをリードされています。インド市場向けにプロダクトを開発する際に、他の市場では求められなかったことは何でしょうか？ 

回答： はい、いくつかのポイントがありますね。

まず重要なのは、ある市場で真にローカルであるための核心的な要素の一つが、ユーザーが現地の決済手段や現地通貨を使って暗号資産を購入・売却・投資できるようにすることです。

多くの他の市場、特にヨーロッパを見ると、フィンテックや決済アグリゲーターのインフラはすでにかなり整備されています。既存のインフラに暗号資産を組み込むのは比較的容易で、カードネットワークや現地の決済手段との連携も簡単です。また、暗号資産は通常のフィンテックサービスとほぼ同等の扱いを受けています。

一方、インドは銀行やその他の金融機関と直接連携し、より特化されたセットアップを行う必要がある市場です。

インドでは、他の市場では決済アグリゲーターやサードパーティのフィンテック企業が担うことの多い業務を、取引所側で直接管理しなければなりません。これには、暗号資産の現地流動性を確保するための下流インフラ全体の構築なども含まれます。

つまり、インドでの事業構築における非常に興味深い課題の一つでした。

それはまた、インドのような市場ではローカルでの構築に対する強いコミットメントが必要であることを意味します。そのコミットメントの一環として、Coinbaseは限られた国際市場で完全にオンショアでサービスを開始するという決定を行いました。

これが一つの側面です。

もう一つ言えるのは、インドには非常に多様なユーザーベースがあるということです。暗号資産にわずか₹100から投資したい人もいれば、高度なトレーダーも存在します。

つまり、インド市場に対応するということは、幅広く多様なユーザー層に応える適切なバランスを見つけることでもあります。

インドのユーザーはまた、非常に要求が高い傾向にあります。彼らは優れたフィンテックサービスへのアクセスに慣れているため、他の多くの市場と比較して、インドのような市場で運営する際には常に緊張感を保つ必要があります。

しかし、同時に多くの類似点もあると言えます。

多くの市場は、現在インドが進化しているのと同様の方法で発展していきます。いくつかの市場では当初、規制枠組みが限られていましたが、次第にAML（マネーロンダリング防止）規制、課税、その他のコンプライアンス要件を含むように発展していきました。

最終的に、これらの市場の一部はヨーロッパのように高度に洗練された規制環境へと発展し、現在ではすべての加盟国で包括的な暗号資産規制が施行されています。

インドも同様の軌道をたどると明確に見えています。

また、消費者保護、保管、ユーザーにとって安全で信頼性の高い取引所体験の提供といった分野において、EMEAやその他の市場から多くの教訓を得ることができます。

したがって、これらの他の市場からも多くの教訓を引き出すことができます。

セグメント 2：今日のインド市場 

質問： インドのユーザーは洗練されており、取引を行い、投資も行っており、多くはすでに海外プラットフォームを利用しています。あなたの見解では、彼らのニーズはどのように変化しているのでしょうか？まだ取引優先の市場でしょうか、それとも投資やオンチェーン金融サービスへの需要がシフトしつつあるのでしょうか？

回答： インドはまだ非常に取引に重点を置いていると言えますが、同時に多くの新しいトレンドも観察しています。

第一に、インドは本質的にトレーダーが多い市場です。株式、先物・オプション（F&O）、あるいはより広範な金融市場を見ても、インドは先物・オプション取引における最大の小売市場の一つです。

そのような行動は暗号通貨空間にも波及しています。

つまり、インドは他の多くの市場と比較して、より高度なトレーナーが多数存在する市場の一つです。これがインドのユニークな特徴の一つかもしれません。

同時に、インドでは投資マインドセットが徐々に形成されつつあります。

株式インデックスファンドや株式市場を見ると、記録的なSIP（定期積立）流入が見られます。インドでは投資行動も大きく成長しています。

私が観察しているのは、これらの傾向が暗号通貨にも反映されていることです。インドの投資家は暗号通貨を新たな資産クラスとして捉えるようになり、株式やその他の伝統的な資産クラスで見られるような投資行動が、暗号通貨でも徐々に現れ始めています。

オンチェーンサービスに焦点を当てると、より広範な暗号通貨環境そのものが変化していると考えられます。様々な暗号通貨プロトコルや技術が背景へと移行し、金融サービスをより効率的にするための金融インフラの一部となっています。

世界は、ユーザーが「オンチェーンの金融サービスを他よりも選択したい」と考える状況へと移行していると言えます。

むしろ、彼らは最もコスト効率が高く、安全で、シンプルかつ便利な方法で自分のタスクを完了したいと考えているのです。

重要なのは、その目標を達成するためにどのような基盤インフラが役立つかです。ユーザーは、裏側で暗号通貨がサービスを支えているのか、それとも他の技術が使われているのかについては、必ずしも気にしません。

したがって、暗号通貨が主流化し、世界的な金融インフラを支える存在となるにつれて、これらの変化も徐々に起こっていくと考えられます。

質問： インドには世界最大級の開発者コミュニティがあり、多くのグローバルWeb3チームにはインド出身の創業者やエンジニアが静かに在籍しています。インドの役割はまだ主に人材供給にとどまっているのでしょうか、それとも製品やプロトコルが実際に生み出される場所へと変わりつつあるのでしょうか？

回答： それはサウミヤ・サクセナに聞くのがよい質問かもしれません。サウミヤは、インド国内外の開発者エコシステムをサポートする上で卓越した成果を上げてきた人物です。

ただし、インドは長年にわたり開発者人材の主要市場の一つであると言えます。

最近の報告によると、世界のWeb3開発者の約12%がインドに在籍しており、新規開発者の数も大幅に増加しているとのことです。この割合もさらに拡大しています。

インドは長年、豊富な才能を持つ開発者を輩出する開発者のホットスポットであり続けてきました。

また、私たちはより広範なエコシステムが開発者を集め、スキルを向上させ、個人の開発者から起業家へと移行し、スタートアップを構築する支援を行う取り組みを行っていることも見ています。

個人の開発者が徐々に起業家に進化し、スタートアップを設立し、さらにWeb3を基盤技術として活用して現実世界での実用性を持つ基本的な構成要素や製品を構築するという傾向が見られます。

したがって、こうした傾向が明確に発展していることも明らかです。

はい、両方向で進行していると思います。

セグメント 3：Coinbase Indiaの戦略 

質問： Coinbaseのインド初上陸（2022年）は課題に直面しましたが、今回は6月の再上陸に向けて約1年間かけて準備を進めました。最初の試みから何を学び、それが今回の復帰戦略にどのように影響を与えたのでしょうか？

回答： はい、現在のアプローチは、真に国内拠点（オンショア）を構築することに根本的に基づいています。

私たちはインドの暗号資産取引所として運営したいと考えています。この方針に基づいて事業を構築しており、今回もLaunching前に必要な体制を整えるために多くの時間を費やしました。

まず現地の法人を設立し、FIU（金融情報ユニット）への登録を行いました。これはオフショアビジネスではなく、完全にローカルでオンショアでの運営であることを明確にしています。

前述した通り、オンショアであるということは、多くの要素を一から構築することを意味します。

つまり、重要な教訓は、私たちのアプローチがまず適切な基盤を整えることに根本的に基づいているということです。

これらの基盤には、現地の法人設立、すべての必要な現地コンプライアンス要件の遵守、現地流動性の構築、および製品を市場に投入する前に現地決済レールとの統合が含まれます。

インドでINR取引を開始したのは、FIU登録から1年以上経過した後でした。

私たちは、製品を市場に投入する前に、すべての基盤を完全に整えることを明確に望んでいました。

そしてはい、このアプローチは現在まで順調に機能しているようです。

質問： 今後、インドのロードマップにおいて、ユーザーに追及してほしい優先事項は2〜3つありますか？また、成功した状態とは5年後にどのようなものになるでしょうか？ Coinbase India 5年後の姿はどうなっていると思いますか？

回答： はい、おそらく2〜3つのポイントを強調したいと思います。

まず、前述したように、私たちは可能な限りローカルな暗号資産取引所になることを目指しています。

私たちの主要な優先事項の一つは、ユーザー体験のあらゆる側面をINRファーストにすることです。これには、適切な現地流動性を備えた完全な製品スイートの提供、完全にコンプライアンスを満たした国内での運営、および製品のあらゆる側面で真にローカルに感じられるよう確保することが含まれます。

INRの注文簿とローカル流動性から始め、徐々に多くのトークンへと拡大しています。また、INRファーストの製品をさらに構築することにも取り組んでいます。

まず第一に、いかに現地密着型になるかが最優先です。

第二の優先事項は、Coinbaseのグローバルな「Everything Exchange（すべての資産を取引できる取引所）」という哲学に沿ったものです。単一プラットフォーム上で複数の資産クラスを同じユーザーに提供するという考え方です。

インドでも同様の戦略を採用し、現地の規制で許される範囲内で、規制遵守かつコンプライアンスに則り、可能な限り多くの資産クラスへのユーザーアクセスを提供したいと考えています。

私たちは常に、Coinbaseが世界中で提供している適切な製品をインドにも届けることに注力しています。

例えば、最近暗号資産オプションをローンチし、世界的に暗号資産オプションの提供を開始しましたが、インドにおいても同じアプローチが取られています。可能な限り、Coinbaseのグローバル製品群をインド市場に持ち込むよう努めています。

成功のあり方についてのご質問にお答えすると、企業としてのCoinbaseは根本的に信頼とセキュリティに基づいています。

私にとっての成功とは、インドの真剣な投資家やトレーダーがCoinbaseを信頼性、安全性、セキュリティ、使いやすさから第一の選択肢として選んでくれることです。

それが私たちの勝利です。

だからこそ、私たちはまだ始まったばかりなのです。お客様のフィードバックを非常に重要視し、定期的にユーザーと対話して、何がうまくいき、何がそうでないかを理解しています。

また、現地の規制環境を継続的に把握し、コンプライアンスがユーザーにとって負担にならないように努めています。

もちろん、セキュリティと安全にも非常に力を入れています。

したがって、数年後にCoinbaseがインドの真剣な投資家やトレーダーにとって最初の選択となる取引プラットフォームおよび取引所になれば、私はそれを成功だと考えます。

セグメント 4：製品、決済、ユーザー体験 

質問： 既存の仲介業者に依存するのではなく、直接のINRレールを構築し、インドの決済スタックに深く統合されました。この選択について教えてください。ユーザーにとって何が解放され、外見ほど簡単ではない理由は何でしたか？

回答： はい、これもまた、できるだけ信頼性、安全性、コンプライアンスを重視するという私たちの哲学の一部です。

ユーザーの預入・出金体験に対して仲介業者の連鎖を設けたくありません。関与する仲介業者が多ければ多いほど、信頼性が低下し、全体的なコストが高くなる可能性があります。

そのため、当社はインフラストラクチャの構築に多くの努力を払い、ユーザーにとってINRでの預入と出金が可能な限りシームレスになるよう努めています。

しかし、その取り組みは結果として価値があります。なぜなら、信頼性の高いシステムを構築し、資金の預入・出金においてユーザーに最良の体験を提供できるからです。

また、コンプライアンスに関連する側面もいくつかあります。銀行パートナーにとって可能な限りコンプライアンスに準拠した運営を目指しています。

規制およびコンプライアンスの観点から彼らが求める要件については、当社が自社のシステム内に可能な限り組み込むようにしています。

仲介業者と連携する場合、同じレベルの柔軟性は得られません。

最終的には、コンプライアンスに準拠し、使いやすく、信頼性が高く、費用対効果の高いユーザー体験をどのように構築するかにかかっています。

つまり、すべてを自社で構築する際に伴う追加の労力と、ユーザーにとってより持続可能なプロダクトを提供することとのトレードオフを行っているのです。

これは以前お話しした他の市場にも関連しています。多くの国では、確立されたフィンテック仲介業者が暗号通貨企業に対して決済インフラを提供するのが一般的です。例えば、暗号通貨取引は既存のカードネットワークを通じて行われることが多いです。

インドは少し異なり、銀行、決済事業者、その他の金融機関は暗号通貨ビジネスに対応する際に複数の考慮事項を持っています。

したがって、銀行や決済事業者が暗号通貨取引所に対してサービスを提供することに安心感を持てるよう、必要なものをすべて構築するという責任も私たちにあります。

これらすべての要因が組み合わさっているというわけです。

質問： 適用されるすべての取引では、ルピー建てでTDS（源泉所得税）とGST（物品・サービス税）を処理する必要があります。アプリが初めて利用するユーザーにとって重く感じられないように、コンプライアンスを後付けではなく製品体験に組み込むにはどう設計すればよいでしょうか？

回答： はい、これには2つの側面があると思います。

まず、私たちの基本的な哲学として、ユーザーにコンプライアンスの負担をかけたくありません。

多くの場合、オフショア取引プラットフォームを眺めても、コンプライアンスの責任は最終的にプラットフォーム自体ではなくユーザーに負わされます。プラットフォームがすべてを処理するわけではなく、結果としてその負担をユーザーが背負うことになります。

私たちは、ユーザーがコンプライアンスについて心配する必要がないように安心感を提供することを明確に望んでいます。すべての重労働を引き受けます。

ユーザー体験の観点から、これは2つのことを意味します。

まず、可能であればコンプライアンスはユーザーにとって目に見えないものであるべきです。同時に、それが重要となる領域では必要に応じて見える状態であるべきです。

TDS（税源徴収）を例にとりましょう。TDSの計算にはいくつかの複雑さが伴います。

主トークンの評価方法、セカンダリ暗号通貨トークンの評価方法、そしてその同等のインドルピー価値を計算し、控除されるTDSの金額を決定するために使用すべき時価評価基準など、考慮すべき複数の基準があります。

また、銀行口座や租税居住者のステータスなどの要因によって異なるルールが適用されます。控除されるTDSの金額はユーザーによって異なります。

そのため、多くの組み合わせやパターンが存在します。

私たちはその複雑さをユーザーから抽象化し、すべての処理が当社のシステム内で適切に行われるようにしています。

ユーザーは取引を実行するだけでよく、税金の計算やその他のコンプライアンス要件については私たちが対応します。

これにより、新規ユーザーにとって体験が圧倒的に感じられないよう努めています。複雑な側面はすべて当社が代行して処理することを伝え、安心感を提供しています。

同時に、透明性も非常に重要です。

この点では、新規ユーザーの即時コンバージョンをある程度犠牲にしても、何に同意しているのかを明確に理解してもらえるよう重視しています。

例えば、ユーザーがインドルピー（INR）を入金したり、取引プロセスを進めたりする際、関連する法律や規制について学習いただき、当社がどのようにコンプライアンス要件に対応しているかを説明します。

これには、手数料に関する高い透明性と可視性をユーザーに提供することも含まれます。

例えば、Coinbaseで暗号資産を購入しようとした場合、総手数料が表示されます。同時に、課税されている金額、その税金が適用される理由、および税金の計算方法を含む詳細な内訳にアクセスするオプションも提供されます。

つまり、ユーザーが何に踏み込むのか不安に感じている場合でも、関連するすべての詳細情報をすぐに確認することができます。

これらの詳細をユーザーに表示しないことで、取引の完了を促す選択肢も可能です。

しかし、私たちはより大きな視点で考えます。たとえユーザーが初日に取引をしなくても、何に踏み込むのかを完全に理解した上で取引してくれる人を、単に取引を完了するように押し付けられた人よりも優先したいと考えています。

これが私たちのアプローチの背後にある哲学です。

私たちは長期的にすべての市場で運営したいという願いから、こうしたトレードオフを行っています。

最終的には、ユーザーとの信頼関係を時間とともに築くことが、できるだけ早く最初の取引を完了させることよりも私たちにとってずっと重要です。

セグメント 5: 信頼、セキュリティ & コンプライアンス 

質問： セキュリティ侵害は過去1年間で急激にエスカレートしており、その中には最大級のリソースを備えたプラットフォームさえも標的とした事例が含まれています。インドで初めてユーザーとなる方にとって、これは不快な疑問を投げかけます。大手ですら侵害されるのであれば、誰を信頼できるのでしょうか？現在Coinbaseはセキュリティをどのように捉えており、新製品の迅速な提供と、ユーザーが頼れる慎重かつコンプライアンス準拠のプラットフォームとしての姿勢とのバランスをどのように取っているのでしょうか？ 

回答： 私たちの哲学は、『ゆっくり進むことで、結果的に速く到達する』ことです。

多くの場合、無理に速度を上げようとすると、かえって多くの問題を引き起こし、最終的にはさらにスピードが低下してしまいます。

当社としては、特に初めてのものを立ち上げる際など、必要に応じてあえてスローダウンすることに積極的です。

可能な限り初めから正しく行い、すべてが正常に動作してから、より高速にスケールすることを目指しています。

つまり、適切なバランスを見つけることが重要です。ただし、私たちは一般的に、初期段階ではあえて慎重に進むことを重視しており、それによって後期のスケーリングをより効果的に行えるようにしています。

人工知能（AI）の能力向上はセキュリティ環境を急速に変化させており、それに対応して当社は最高クラスのセキュリティイノベーションへの投資を引き続き行っています。

業界で最も信頼されるプラットフォームであると評価されていることを誇りに思います。この信頼は、当社が他社よりも多くの暗号資産を保護しているという事実に表れています。また、私たちは さらに、52兆ドル以上の資産を扱う世界最大のカストディアン銀行であるBNYは、 主要なスポット・ビットコインETFの大部分と、150以上の政府機関からパートナーとして信頼されています。

現在、顧客資産の99%以上をコールドストレージで保管しており、顧客の入出金需要に基づいてホットウォレットとの間で資金の再バランスを行っています。送金は、分散型キー、出金制限、異常検知、サインインを停止できるキルスイッチなど、多層的な制御によって保護されています。g。 

セグメント 6：オンチェーン・フューチャー

質問： 最後に、取引所を超えて展望してみましょう。インドにはすでに世界最大級かつ最速で成長中の暗号資産開発者基盤があり、採用面でもグローバルでリードしています。しかし、インド発のプロジェクトの多くはドバイやシンガポールに本社を置くため、コードはここで書かれていても、価値は別の場所で捕捉されています。 

CoinbaseはBaseを通じて、インドのビルダーコミュニティに100万ドル以上を投資してきました。オンチェーン製品や開発者ツールは、Coinbaseのインドにおけるストーリーにおいてどのように位置づけられるのでしょうか？また、インドがWeb3のエンジンルームであるだけでなく、次期主要プロトコルの構築と定着の場となるためには、どのようなことが必要でしょうか？

回答： それは、先ほど議論した基本原理に戻ってくると思います。

多くの暗号資産プロジェクトは、直接消費者向けではなく、インフラストラクチャに重点を置くようになっています。したがって、インドの開発者エコシステム、暗号資産スタートアップ、プロトコルビルダーにとって重要なのは、解決すべき適切な問題を特定し、それに取り組むことに集中することです。これらの基本原理は変わらないと考えています。

プロトコルの根本的なアイデアは、より広いユーザー層に対応し、スケーラビリティを持って運用できるものを構築することです。すでにいくつかの基盤的なユースケースでこの動きが見られています。例えば、現在、エージェント型ファイナンス（Agentic Finance）に関する活動が活発です。いくつかのプロトコルは、大規模言語モデル（LLM）のトレーニングに貢献するデータに対して対価として収益を得られるようにしており、ユーザーはその貢献に対する見返りを受け取ることができます。

これらのソリューションの多くは、地理的な境界に関係なく、グローバルに運用されるように設計されています。

したがって、価値がどこで作成され、または獲得されているかという単純な問題だけではないと思います。最終的には、それが魅力的だからといって何かを構築しているのか、それとも、グローバルな関連性を持つ根本的かつ普遍的な問題を本当に解決しようとしているのかにかかっています。

インドの開発者やより広いエコシステムがこれらの基本に焦点を当て続け、意味のあるユースケースに対応する製品を構築し続ける限り、開発者エコシステムや新しいプロトコルがインドで繁栄し続けることに何らの理由も見当たりません。