ビットコインマイナーは市場行動に影響を与えない：Glassnode

ビットコインマイナーはあなたが思うほど市場を動かしていません。Glassnodeによると、マイナーの影響は減少しています。彼らは現在、中央集権型取引所、ETF、政府のような大口保有者に overshadowed（影を落とされています）。

マイナーはもはや主導権を握っていません

時間とともに、Mt. Goxの信託管理人のようなエンティティは、特に交換所の崩壊後、大量のビットコインを保有してきました。政府も大量を没収し、バッチで売却してきました。

最近では、機関向けの保管サービスとETFが参入してきました。 11の新しい米国スポットETFは合わせて88万7,000 BTC以上を保有しており、約300万 BTCを保有する中央集権型取引所に次ぐ2番目の大きなプールとなっています。

マイナーはかつて大きな存在で、多くの売り圧力を作り出していました。しかし、ビットコインの半減期イベントごとに、その役割は少し縮小しています。

過去12ヶ月間、マイナーの正味フローは、週あたり±500 BTCの典型的なバランス変化を示しました。中央集権型取引所とETFの正味入金と出金が約±4,000 BTCの振れ幅を見せるのと比較すると、マイナーの影響は非常に小さく見えます。

現在、マイナーからの elevated（高い）売り圧力は通常、価格のボラティリティが高い期間に発生します。しかし、3月に市場が新たな史上最高値を記録して以来、ETFの出金が支配的になっており、これは主にGBTCによるものです。

その後、ドイツが大きな力を持って参入しましたが、その出金の大部分は、市場がそれを予想していたため、ビットコインの価格が5万4,000ドルに下落した後に発生しました。

上記のチャートは、ビットコインが7万3,000ドルの史上最高値に達して以来、マイナーの売り圧力が小さいことを示しています。中央集権型取引所への入金は、売り圧力の最大かつ最も一貫したソースであり続けています。

安定性と投機

ビットコインの取引は、最近いくつかの荒々しくレンジ-bound（範囲限定）の動きを見せています。ETFは、価格が平均流入コストベースの5万8,200ドルを下回ったため、出金の期間を経験しました。

しかし、良いニュースがあります。ETFは先週、合計10億ドル以上の正味流入を見せ、これは何週間かぶりの最高水準でした。 史上最高値が更新された後、取引所のフローには目立った減少があり、ビットコインの出来高は1日あたり約15億ドルで安定しました。

一方、イーサリアムは2021年の強気相場サイクルと比較して、それほど関心を集めていません。全く近づくことがありません。当時, 日次のEther取引所フローはビットコインとほぼ同じ規模でしたが、もうそうではありません。

ビットコインの価格が5万3,500ドルのローカル安値に下落したとき、コイン供給量の約25%が未実現損失を抱えていました。これにより、利益供給率（Percent Supply in Profit）指標は、強気相場の修正期間に典型的に見られる長期平均の75%まで低下しました。

Glassnodeは、短期保有者が大きな打撃を受けたことを発見しました。彼らの供給量の66%以上がわずか1ヶ月で未実現損失に移動し、記録されたSTH（短期保有者）の利益率の最大の下落の1つとなりました。これらの保有者の平均コストベースは約6万4,300ドルです。

一方、長期保有者（LTH）は、利益率にほとんど痛みを感じていません。2021年の強気相場からの投資家は依然として強く保有しています。彼らはこれまでに worse（より悪い）状況を経験しているため、これらの市場変動に簡単に揺さぶられることはありません。

Glassnodeはまた、売り圧力の指標としてBTCとETHの取引所入力を、需要を表すステーブルコインの入力と比較しました。値がゼロに近いことは中立を意味し、買い側の流入が売り側の圧力と一致していることを示します。 

正の値は正味の買い側があることを意味し、負の値は正味の売り側があることを意味します。2023年半ば以降、市場は正味の売り側の体制にありましたが、過去数ヶ月で減少しています。

スポット累積ボリュームデルタ（CVD）指標がこれを証明しています。3月の史上最高値以来、売り側の支配は明確でした。しかし、先週、CVDは7月以来初めて正味の買い側を記録しました。これは、売り側の圧力が和らいだことを意味します。