BIS報告書がステーブルコインの脆弱性を明らかに

最近の 調査 は、法定通貨と比較して、金融市場の安定性を確保するために不可欠な基本的なメカニズムを欠いているように見受けられます。この調査では、中央銀行に規制上の管理権限を与えるモデルは、信頼性と安定性の点で民間のステーブルコインよりも優れていると主張しています。

BISはステーブルコインを他の米ドル決済メカニズムと比較

本研究では、「マネービュー」アプローチを採用し、ステーブルコインとオンショア／オフショアの米ドル決済メカニズムとの類似点を指摘し、ステーブルコイン決済システムの脆弱性を明らかにしています。ユーロドルや外国為替（FX）といった確立された市場では、民間銀行の信用が制約を受けると、中央銀行の信用介入によって世界的なドル決済における均衡が確保されます。その好例が2000年代後半の金融危機です。この際、連邦準備制度理事会（FRB）は他の中央銀行と6,000億ドルの流動性スワップを実行し、均衡維持のための高度な制度的仕組みを駆使しました。.

ステーブルコインは、オンチェーンとオフチェーンの資金をつなぐパイプ役として機能し、準備金、超過担保、アルゴリズム取引プロトコルなど、様々なメカニズムを通じて法定通貨米ドルとの等価性を維持しようと努めています。BISの調査では、準備金の重要性を強調し、「短期的な安全ドル資産と同等の価値」と表現しています。また、ステーブルコインは、短期的な需要に対応する流動性に基づいて、ソルベンシー（長期的な需要を満たす能力）を誤って想定する可能性があると主張しています。この流動性は、準備金またはアルゴリズム戦略から得られる可能性があります。.

本研究は、準備金が本質的に法定通貨市場と結びついており、ステーブルコインの安定性と法定通貨市場の状況との相関関係を強調している。経済ストレス時には、伝統的な銀行システムはオンショアとオフショアの両方で流動性を維持するためのメカニズムを導入するが、ステーブルコインにはこうしたメカニズムが欠けている。本研究では、最近の銀行危機を例に挙げ、中央銀行が意図せずして、伝統的な銀行だけでなく、これらの銀行に多額の預金を持つステーブルコインにも「最後の貸し手」としての支援を提供してしまった事例を指摘している。.

ステーブルコインと規制市場

ステーブルコイン間のパリティ維持と、異なるブロックチェーンプラットフォーム間のブリッジに関連する問題への対処は、重要な課題としてdentされています。本研究では、ブロックチェーンブリッジと外国為替ディーラーを比較し、注文フローの不均衡を管理するために信用取引に依存していることを指摘しています。しかし、ステーブルコインはこの点で課題に直面しており、オンチェーン取引で一般的に見られる高金利によって状況は悪化しています。これらの課題に対処するため、本研究では規制負債ネットワーク（RLIN）を潜在的な解決策として提案しています。.

このモデルでは、すべての請求は、 defiされた規制範囲内で単一の台帳上で決済されます。包括的な銀行システムに中央銀行が組み込まれることで、民間の暗号通貨ステーブルコインには欠けているかもしれない信頼性がもたらされます。BISは、ステーブルコインの重要性の高まりを認識し、その動向を積極的に監視しています。11月初めに発表された調査では、ステーブルコインがペッグされた価値を維持できなかった事例が詳細に報告されています。これは、ステーブルコインが海外で法規制の注目を集めていることと相まって、進化する国際金融環境におけるステーブルコインの重要性の高まりを浮き彫りにしています。.

本研究は、特に経済ストレス時における、従来の法定通貨システムと比較したステーブルコインの潜在的な欠点を強調しています。 規制 管理を伴うモデル、例えば規制負債ネットワーク（RLIN）が、ステーブルコインが直面する課題に対するより強固な解決策となり得ることを示唆しています。BIS（国際決済銀行）や世界的な立法府による監視の高まりは、現代の金融セクターにおけるステーブルコインの役割と影響力の増大をさらに強調しています。