Informe del BIS revela vulnerabilidades en las stablecoins

Las monedas estables, según un estudio del Banco de Pagos Internacionales (BPI), parecen carecer de mecanismos fundamentales cruciales para garantizar la estabilidad de los mercados monetarios en comparación con sus contrapartes fiduciarias. El estudio argumenta que un modelo que asigne el control regulatorio a un banco central superaría a las monedas estables privadas en términos de fiabilidad y estabilidad.

El BIS compara las monedas estables con otros mecanismos de liquidación en USD

Desde una perspectiva monetaria, el estudio establece paralelismos entre las monedas estables y los mecanismos de liquidación en dólares estadounidenses, tanto nacionales como extranjeros, lo que arroja luz sobre las vulnerabilidades de estos sistemas. En mercados consolidados como el de los eurodólares y el mercado de divisas, cuando el crédito bancario privado se ve limitado, el crédito del banco central interviene para salvaguardar la paridad en las liquidaciones globales en dólares. Un ejemplo ilustrativo es la crisis financiera de finales de la década de 2000, cuando la Reserva Federal ejecutó un swap de liquidez de 600 000 millones de dólares con otros bancos centrales, empleando un sofisticado mecanismo institucional para mantener la paridad.

Las monedas estables sirven como canal entre los fondos dentro y fuera de la cadena, buscando preservar la paridad con el dólar fiduciario mediante diversos mecanismos, como reservas, sobrecolateralización y/o protocolos de negociación algorítmica. El estudio del BIS subraya la importancia de las reservas, caracterizándolas como "un valor equivalente a los activos seguros en dólares a corto plazo". Sostiene que las monedas estables podrían asumir erróneamente la solvencia (capacidad de satisfacer la demanda a largo plazo) basándose en su liquidez, que atiende la demanda a corto plazo. Esta liquidez puede derivar de reservas o estrategias algorítmicas.

El estudio destaca que las reservas están intrínsecamente ligadas al mercado monetario fiduciario, lo que correlaciona la estabilidad de las monedas estables con las condiciones de dicho mercado. Durante períodos de tensión económica, los sistemas bancarios tradicionales implementan mecanismos para mantener la liquidez, tanto local como extraterritorial, mecanismos de los que carecen las monedas estables. El estudio cita como ejemplo una reciente crisis bancaria, en la que los bancos centrales se vieron obligados a proporcionar, involuntariamente, apoyo de prestamista de última instancia no solo a los bancos tradicionales, sino también a las monedas estables que mantenían importantes depósitos en estos bancos.

Las monedas estables y el mercado regulado

Mantener la paridad entre las monedas estables y abordar los problemas relacionados con los puentes entre diferentes plataformas blockchain sedentcomo desafíos importantes. El estudio establece un paralelismo entre los puentes blockchain y los operadores de divisas, señalando su dependencia del crédito para gestionar los desequilibrios en el flujo de órdenes. Sin embargo, las monedas estables enfrentan desafíos en este sentido, agravados por las tasas de interés más altas que se observan comúnmente en las actividades en cadena. Para abordar estos desafíos, el estudio propone la Red de Responsabilidad Regulada como una posible solución.

En este modelo, todas las reclamaciones se liquidan en un único libro mayor dentro de un perímetro regulatorio defi. La inclusión del banco central en un sistema bancario integral otorga una credibilidad de la que las criptomonedas estables privadas pueden carecer. El BPI, reconociendo la creciente importancia de las monedas estables, ha estado monitoreando activamente su evolución. Un estudio publicado a principios de noviembre detalló casos en los que las monedas estables no lograron mantener su valor fijo. Esto, sumado a la atención legislativa que las monedas estables están recibiendo en el extranjero, subraya la creciente importancia de las monedas estables en el cambiante panorama financiero global.

El estudio destaca las posibles deficiencias de las monedas estables en comparación con los sistemas fiduciarios tradicionales, especialmente durante períodos de tensión económica. Sugiere que un modelo con regulatorio por parte de un banco central, como el de la Red de Pasivos Regulados, podría ofrecer una solución más sólida a los desafíos que enfrentan las monedas estables. La mayor atención del BPI y el escrutinio legislativo global subrayan aún más el creciente papel e impacto de las monedas estables en el sector financiero contemporáneo.