Отчет BIS раскрывает уязвимости стейблкоинов

Стейблкоины, как было рассмотрено в недавнем исследовании Банка международных расчетов (BIS), похоже, не имеют фундаментальных механизмов, необходимых для обеспечения стабильности на денежных рынках по сравнению с их фиатными аналогами. В исследовании утверждается, что модель,assigning регуляторный контроль центральному банку, превзойдет частные стейблкоины с точки зрения надежности и стабильности.

BIS сравнивает стейблкоины с другими механизмами расчетов в долларах США

Подход «денежного взгляда» в исследовании проводит параллели между стейблкоинами и механизмами расчетов в долларах США на внутреннем и внешнем рынках, освещая уязвимости систем расчетов стейблкоинов. На устоявшихся рынках, таких как евродоллары и валютный рынок (FX), когда частный банковский кредит сталкивается с ограничениями, кредит центрального банка вмешивается для защиты паритета в глобальных расчетах в долларах США. Иллюстративным примером является финансовый кризис конца 2000-х годов, когда Федеральная резервная система осуществила ликвидный своп на сумму 600 миллиардов долларов с другими центральными банками, используя сложный институциональный аппарат для поддержания паритета.

Стейблкоины служат каналом между ончейн и офчейн средствами, стремясь сохранить паритет с фиатным долларом США с помощью различных механизмов, включая резервы, избыточное обеспечение и/или алгоритмические торговые протоколы. Исследование BIS подчеркивает важность резервов, характеризующих их как «эквивалентную стоимость краткосрочных безопасных долларовых активов». Оно утверждает, что стейблкоины могут ошибочно предполагать платежеспособность — способность удовлетворять долгосрочный спрос — на основе своей ликвидности, которая удовлетворяет краткосрочный спрос. Эта ликвидность может происходить из резервов или алгоритмических стратегий.

Исследование подчеркивает, что резервы по своей природе связаны с рынком фиатных денег, коррелируя стабильность стейблкоинов с условиями рынка фиатных денег. В периоды экономического стресса традиционные банковские системы развертывают механизмы для поддержания ликвидности как на внутреннем, так и на внешнем рынках, механизмов, которых не хватает стейблкоинам. В исследовании приводится пример недавнего банковского кризиса, когда центральные банки оказались непреднамеренно предоставляющими поддержку в качестве кредитора последней инстанции не только традиционным банкам, но и стейблкоинам, имеющим значительные депозиты в этих банках.

Стейблкоины и регулируемый рынок

Поддержание паритета среди стейблкоинов и решение проблем, связанных с мостами между различными платформами блокчейн, идентифицируются как значительные проблемы. Исследование проводит параллель между мостами блокчейн и дилерами по обмену валют, отмечая их зависимость от кредита для управления дисбалансом в потоке заказов. Однако стейблкоины сталкиваются с проблемами в этом отношении, усугубляемыми более высокими процентными ставками, обычно наблюдаемыми в ончейн-активностях. Для решения этих проблем исследование предлагает Регулируемую сеть обязательств в качестве потенциального решения.

В этой модели все требования урегулируются в едином реестре в пределах определенного регуляторного периметра. Включение центрального банка в комплексную банковскую систему придает кредитоспособность, которой могут не хватать частным крипто-стейблкоинам. BIS, признавая растущую значимость стейблкоинов, активно следит за их развитием. Исследование, выпущенное ранее в ноябре, подробно описало случаи, когда стейблкоины не смогли сохранить свою привязанную стоимость. Это, наряду с законодательным вниманием, которое стейблкоины получают за рубежом, подчеркивает растущую значимость стейблкоинов в эволюционирующем ландшафте глобальных финансов.

Исследование подчеркивает потенциальные недостатки стейблкоинов по сравнению с традиционными фиатными системами, особенно во время экономического стресса. Оно предполагает, что модель, включающая регуляторный контроль со стороны центрального банка, как это демонстрирует Регулируемая сеть обязательств (Regulated Liability Network), может обеспечить более надежное решение проблем, с которыми сталкиваются стейблкоины. Повышенное внимание со стороны BIS и глобального законодательного надзора further подчеркивает растущую роль и влияние стейблкоинов в современном финансовом секторе.