Отчет BIS раскрывает уязвимости в стейблкоинах

В недавнем исследовании Банка международных расчетов (BIS) было показано, что стейблкоины, по сравнению с фиатными валютами, лишены фундаментальных механизмов, имеющих решающее значение для обеспечения стабильности денежных рынков. В исследовании утверждается, что модель, в которой регулирующий контроль возложен на центральный банк, превзошла бы частные стейблкоины по надежности и стабильности.

BIS сравнивает стейблкоины с другими механизмами расчетов в долларах США

В исследовании, рассматривающем ситуацию с точки зрения «денег», проводятся параллели между стейблкоинами и механизмами расчетов в долларах США на внутреннем и внешнем рынках, что позволяет выявить уязвимости в системах расчетов с использованием стейблкоинов. На таких устоявшихся рынках, как евродоллары и валютный рынок, когда кредитование частных банков сталкивается с ограничениями, центральные банки вмешиваются для обеспечения паритета в глобальных расчетах в долларах. Показательным примером является финансовый кризис конца 2000-х годов, когда Федеральная резервная система осуществила своп ликвидности на сумму 600 миллиардов долларов с другими центральными банками, используя сложный институциональный аппарат для поддержания паритета.

Стейблкоины служат каналом связи между средствами в блокчейне и вне его, стремясь сохранить паритет с фиатным долларом США посредством различных механизмов, включая резервы, избыточное обеспечение и/или алгоритмические торговые протоколы. Исследование BIS подчеркивает важность резервов, характеризуя их как «эквивалентную стоимость краткосрочных безопасных долларовых активов». В нем утверждается, что стейблкоины могут ошибочно предполагать платежеспособность — способность удовлетворять долгосрочный спрос — на основе своей ликвидности, которая отвечает за краткосрочный спрос. Эта ликвидность может быть получена из резервов или алгоритмических стратегий.

Исследование подчеркивает, что резервы неразрывно связаны с рынком фиатных денег, и коррелирует стабильность стейблкоинов с условиями этого рынка. В периоды экономического стресса традиционные банковские системы используют механизмы поддержания ликвидности как внутри страны, так и за рубежом, — механизмы, которых нет у стейблкоинов. В качестве примера в исследовании приводится недавний банковский кризис, когда центральные банки непреднамеренно оказывали поддержку в качестве кредиторов последней инстанции не только традиционным банкам, но и стейблкоинам, хранящим значительные депозиты в этих банках.

Стейблкоины и регулируемый рынок

Поддержание паритета между стейблкоинами и решение проблем, связанных с мостами между различными блокчейн-платформами,dentкак серьезные проблемы. В исследовании проводится параллель между блокчейн-мостами и валютными дилерами, отмечая их зависимость от кредита для управления дисбалансом в потоке ордеров. Однако стейблкоины сталкиваются с проблемами в этом отношении, усугубляемыми высокими процентными ставками, часто наблюдаемыми в операциях в блокчейне. Для решения этих проблем в исследовании предлагается в качестве потенциального решения регулируемая сеть ответственности (Regulated Liability Network).

В этой модели все претензии урегулируются в едином реестре в рамках defiнормативного периметра. Включение центрального банка в комплексную банковскую систему придает доверие, которого могут не хватать частным криптовалютным стейблкоинам. Банк международных расчетов (BIS), признавая растущую значимость стейблкоинов, активно отслеживает их развитие. В исследовании, опубликованном в начале ноября, подробно описаны случаи, когда стейблкоины не смогли сохранить свою фиксированную стоимость. Это, в сочетании с законодательным вниманием, которое стейблкоины получают за рубежом, подчеркивает растущую значимость стейблкоинов в меняющемся ландшафте глобальных финансов.

Исследование подчеркивает потенциальные недостатки стейблкоинов по сравнению с традиционными фиатными системами, особенно в условиях экономического стресса. В нем предполагается, что модель, предполагающая регулирующий контроль со стороны центрального банка, как это показано на примере сети регулируемых обязательств (Regulated Liability Network), может обеспечить более надежное решение проблем, с которыми сталкиваются стейблкоины. Повышенное внимание со стороны Банка международных расчетов (BIS) и глобальный законодательный контроль еще раз подчеркивают возрастающую роль и влияние стейблкоинов в современном финансовом секторе.