BIS 보고서, 스테이블코인의 취약점 폭로

최근 연구 , 스테이블코인은 법정화폐에 비해 금융 시장의 안정성을 보장하는 데 필수적인 핵심 메커니즘이 부족한 것으로 나타났습니다. 이 연구는 중앙은행에 규제 권한을 부여하는 모델이 민간 스테이블코인보다 신뢰성과 안정성 측면에서 더 우수할 것이라고 주장합니다.

BIS는 스테이블코인을 다른 달러 결제 메커니즘과 비교합니다.

본 연구는 ‘화폐적 관점’에서 스테이블코인과 역내/역외 달러 결제 메커니즘 간의 유사점을 분석하여 스테이블코인 결제 시스템의 취약점을 조명합니다. 유로달러 및 외환(FX)과 같은 안정된 시장에서 민간 은행의 신용 공급이 제약을 받을 경우, 중앙은행이 개입하여 글로벌 달러 결제의 환율 균형을 유지합니다. 대표적인 예로 2000년대 후반 금융 위기 당시 연방준비제도(Fed)가 다른 중앙은행들과 6천억 달러 규모의 유동성 스왑을 실행하고, 정교한 제도적 장치를 활용하여 환율 균형을 유지했던 사례를 들 수 있습니다.

스테이블코인은 온체인 자금과 오프체인 자금을 연결하는 통로 역할을 하며, 준비금, 초과담보, 알고리즘 거래 프로토콜 등 다양한 메커니즘을 통해 법정화폐인 미국 달러와의 가치 균형을 유지하려고 노력합니다. BIS 연구는 준비금의 중요성을 강조하며, 준비금을 "단기 안전자산으로서의 달러 가치와 동등한 것"으로 정의합니다. 이 연구는 스테이블코인이 단기 수요에 대응하는 유동성을 바탕으로 장기적인 수요 충족 능력인 지급능력을 잘못 가정할 수 있다고 지적합니다. 이러한 유동성은 준비금이나 알고리즘 전략을 통해 확보될 수 있습니다.

이 연구는 준비금이 본질적으로 법정화폐 시장과 연관되어 있으며, 스테이블코인의 안정성이 법정화폐 시장 상황과 밀접한 관련이 있음을 강조합니다. 경제적 스트레스 시기에는 전통적인 은행 시스템이 국내외 유동성을 유지하기 위한 메커니즘을 활용하지만, 스테이블코인은 이러한 메커니즘을 갖추고 있지 않습니다. 이 연구는 최근의 금융 위기를 예로 들면서, 중앙은행들이 의도치 않게 전통적인 은행뿐만 아니라 해당 은행에 상당한 예금을 보유한 스테이블코인에도 최후의 대출기관 역할을 하는 지원을 제공하게 되었다고 지적합니다.

스테이블코인과 규제 시장

스테이블코인 간의 가격 균형을 유지하고 서로 다른 블록체인 플랫폼 간의 연결 문제를 해결하는 것이 중요한 과제로dent됩니다. 본 연구는 블록체인 연결과 외환 거래상을 비교하며, 둘 다 주문 흐름의 불균형을 관리하기 위해 신용에 의존한다는 점을 강조합니다. 그러나 스테이블코인은 이러한 측면에서 어려움을 겪는데, 특히 온체인 활동에서 흔히 나타나는 높은 이자율로 인해 어려움이 더욱 가중됩니다. 이러한 문제들을 해결하기 위해 본 연구는 규제 책임 네트워크(Regulated Liability Network)를 잠재적인 해결책으로 제안합니다.

이 모델에서는 모든 청구가 명확하게 defi규제 범위 내의 단일 원장에서 처리됩니다. 중앙은행이 포괄적인 은행 시스템에 포함됨으로써 민간 암호화폐 스테이블코인이 부족할 수 있는 신뢰성을 확보할 수 있습니다. 국제결제은행(BIS)은 스테이블코인의 중요성이 점점 커지고 있음을 인식하고 그 동향을 적극적으로 모니터링해 왔습니다. 11월 초에 발표된 한 연구는 스테이블코인이 고정 가치를 유지하지 못한 사례들을 상세히 분석했습니다. 이러한 점과 해외에서 스테이블코인에 대한 입법적 관심이 높아짐에 따라, 스테이블코인은 변화하는 글로벌 금융 환경에서 점점 더 중요한 위치를 차지하게 되었습니다.

본 연구는 특히 경제적 스트레스 상황에서 스테이블코인이 기존 법정화폐 시스템에 비해 가질 수 있는 잠재적 한계를 강조합니다. 규제 통제를 포함하는 모델이 스테이블코인이 직면한 문제에 대한 보다 견고한 해결책을 제공할 수 있다고 제안합니다. 국제결제은행(BIS)의 관심 증대와 전 세계적인 입법 활동은 현대 금융 부문에서 스테이블코인의 역할과 영향력이 점점 커지고 있음을 더욱 분명히 보여줍니다.