国际清算银行报告揭示稳定币的漏洞

最近的一项 研究 ，与法定货币相比，稳定币似乎缺乏确保货币市场稳定的关键基本机制。该研究认为，如果将监管控制权赋予中央银行，那么在可靠性和稳定性方面，私人稳定币的表现将优于现有稳定币。

国际清算银行将稳定币与其他美元结算机制进行比较。

该研究采用“货币视角”，将稳定币与境内/境外美元结算机制进行类比，揭示了稳定币结算系统的脆弱性。在诸如欧洲美元和外汇等成熟市场中，当私人银行信贷面临约束时，中央银行会通过信贷干预来维护全球美元结算的平价。一个典型的例子是2000年代末的金融危机，当时美联储与其他中央银行进行了6000亿美元的流动性互换，并运用一套复杂的制度机制来维持平价。.

稳定币作为链上和链下资金的桥梁，力求通过储备金、超额抵押和/或算法交易协议等多种机制，与法定货币美元保持等值。国际清算银行的研究强调了储备金的重要性，将其定义为“等值的短期安全美元资产”。该研究指出，稳定币可能会错误地认为其流动性（即满足短期需求的能力）就具备偿付能力（长期需求满足能力）。而这种流动性可以来源于储备金或算法交易策略。.

该研究强调，储备金与法定货币市场密不可分，稳定币的稳定性与法定货币市场的状况密切相关。在经济压力时期，传统银行体系会启动各种机制来维持境内外的流动性，而稳定币则缺乏这些机制。该研究以近期的一次银行业危机为例，指出各国央行无意中不仅为传统银行提供了最后贷款人的支持，也为在这些银行持有大量存款的稳定币提供了支持。.

稳定币与受监管市场

维持稳定币之间的价格平衡以及解决不同区块链平台间桥接相关的问题dent是重大挑战。该研究将区块链桥接与外汇交易商进行类比，指出它们都依赖信贷来管理订单流的不平衡。然而，稳定币在这方面面临挑战，而链上活动中普遍存在的高利率更加剧了这一挑战。为了应对这些挑战，该研究提出监管责任网络（Regulated Liability Network）作为一种潜在的解决方案。.

在这种模式下，所有债权都通过单一账本在 defi的监管框架内进行结算。中央银行参与构建的综合银行体系赋予了稳定币私人加密稳定币可能缺乏的公信力。国际清算银行（BIS）意识到稳定币日益增长的重要性，一直在积极监测其发展。11月初发布的一项研究详细列举了稳定币未能维持其锚定价值的案例。这一点，再加上稳定币在海外受到的立法关注，凸显了稳定币在全球金融格局演变中日益重要的地位。.

该研究强调了稳定币与传统法定货币体系相比的潜在缺陷，尤其是在经济压力时期。研究指出，由中央银行进行监管的模式（ 例如 监管责任网络）可以为稳定币面临的挑战提供更稳健的解决方案。国际清算银行的高度关注和全球立法机构的严格审查进一步凸显了稳定币在当代金融领域日益增长的作用和影响力。