バイデン政権がグローバル金融危機と結びつけられる中、暗号資産が被害を受ける

Silvergate、Signature、Silicon Valley Bankの破産に関する懸念が世界中に広がる中、連邦準備制度（FRB）は迅速に対応しました。その結果、金融機関向けに新たな資金調達オプションの準備を進めると同時に、マネーサプライの縮小に関する決定を撤回しました。スイスも行動を起こし、国内最大の2つの銀行機関であるUBSとCredit Suisseの間の潜在的な合併を交渉しました。これは2008年以来、金融安定性に対する最大の挑戦であり、米国銀行業における重要な転換点を意味しました。

連邦政府による暗号資産業界への取り締まりの激化に伴い、多くの人がさらに銀行取り付けや、FRBの政策が他の銀行機関に与える影響について懸念を抱いています。さらに、Castle Island Venturesの創設パートナーであるNic Carter氏は、以前の記事で規制当局や監督官庁が暗号資産 focused な銀行を対象とした集中的な取り組みを行っていると警告しました。暗号資産 focused な銀行の2つであるSilvergateとSignatureは、最終的にそれぞれ清算および receivership に追い込まれました。主流のナラティブでは、これらは不良投資を行ったか、テクノロジーや暗号資産スタートアップの絶え間ない変化する要求に対応できなかったためとされています。

最近の記事で、Carter氏はこれにはもっと深い理由があると明らかにし、Signature Bankは暗号資産業界にサービスを提供する者たちに対する機会主義的な規制の首切りキャンペーンの標的となった銀行の一つであると述べています。また、銀行取り付けはバイデン政権下のプログラムである「Operation Choke Point 2.0」によって引き起こされた可能性があり、これは暗号資産空間の成長を抑制するための政治的アジェンダの一部である可能性を示唆していると述べました。

バイデン政権の暗号資産に対する戦争

Carter氏は、2023年1月にホワイトハウス、金融規制当局、FRB間の調整された取り組みにより、銀行が暗号資産顧客との取引を躊躇させることが明らかになったと述べました。これらの規制は、そのような規制ハラスメントの合法性を決定するための下院公聴会で、Hagerty上院議員、Davidson下院議員、Emmer党首などの国会の著名なメンバーによって非難されました。

この反発に対し、SECによるPaxosのBUSDステーブルコインに対する訴訟、Krakenがステーキング製品の提供でSECと和解、ジェンスラー議長によるすべての暗号資産（ビットコインを除く）の証券への分類、環境影響を非難する上院委員会の公聴会、暗号資産マイナーを対象とした法案の提案、NY司法長官によるイーサリアムの証券への分類、SECによるBinance USのVoyager資産買収の阻止試み、そしてCoinbaseへのウェルズ通知など、規制の強化がなされました。

通貨監督官庁（OCC）は、Protegoの全国信託チャーター申請の承認に失敗しました。明らかに、これらの措置は執行権力の前例のない拡大を示しており、暗号資産業界の運営をより困難にしています。

規制当局は、状況が危ういものから致命的なものへと変化したため、既存の暗号資産対応銀行にとって懸念される前例を設定しました。1月には、銀行がパブリックブロックチェーン上でステーブルコインを発行し、暗号資産資産を直接保有できないことがすでに広く知られていました。さらに、銀行は暗号資産顧客へのサービス提供を強く抑制されていました。規制当局はまた、11月に暗号資産に優しい銀行に対し、暗号資産企業へのエクスポージャーを預金の15％に制限するよう指示しました。この比率は書面での政策で明示されたことがないため、預金の変動に対応するために銀行は10％未満の比率を維持しなければならないと推測されます。

Carter氏によると、いくつかの銀行の苦境の原因は単純です。米国政府は、CARES法などのCovid関連措置により、特に大きな財政赤字支出を行ってきました。これにより、インフレは1980年代以来見られないレベルに達し、連邦準備制度はこれを義務と整合させるために金利を sharply に引き上げました。金利の急激な上昇により債券が下落し、特に長期物の債券が影響を受けました。その結果、金融システムの基盤となる担保資産である政府債券ポートフォリオは、昨年過去最悪のパフォーマンスを記録しました。これらの損失は、これらの債券の多くを保有していた米国銀行にとって合計6200億ドルに達しました。Nic氏はさらに、この大規模な支出ラッシュはトランプ政権とバイデン政権の両方によって行われ、その結果生じたインフレが連邦準備制度による金利の急激な上昇を引き起こしたと宣言しました。

暗号資産に優しい機関であるSilvergate Bankは、回復不能な損失のため3月までに事業を縮小する意向を最近発表しました。この発表は、銀行保有の保有満期ポートフォリオにおける損失という広範な問題に注目を集め、SVBやSignatureなどの複数の他の銀行の崩壊を引き起こす銀行取り付けを引き起こし、Credit Suisseのような欧州の銀行にも波及しました。Silvergateを詳しく見ると、同社は暗号資産企業からの預金を受け入れ、金利が低い時に長期満期の債券に投資し、金利上昇時に損失を被っていました。さらに、暗号資産の売り逃げにより、顧客が一斉に資金を引き出し、銀行にとって耐え難い状況となりました。最終的に、これらの出来事がSilvergateを閉鎖し、資産を清算せざるを得なくしました。

Silvergate Bankは2023年に「完璧な嵐」の被害者となりました。2022年を通じて顧客資産の70％の解約に直面した後、Silvergateは規制当局や政治的アクターからの圧力により、最終的に営業を停止せざるを得ませんでした。Nic氏はさらに、預金者は突然銀行を離脱したわけではなく、標的となった規制措置と政治的操作により、資金を引き出すよう説得され、いじめられたと付け加えました。

FRBの規制政策が予想以上のリスクを生み出す

SilvergateやSVBなどの暗号資産銀行の最近の崩壊は、暗号資産の問題と預金者間の流動性の欠如として描かれています。しかし、この悲劇は、これらの銀行が過去数ヶ月間耐えてきた厳格な規制政策に主に起因します。Nic氏によると、規制当局はしばしば厳格な政策を実行することでリスクを軽減しようとしますが、残念ながら、これは以前存在していたリスクよりもさらに大きなリスクを生み出す結果となりました。

理想的には、Custodia’sのフルレザードモデルはFRBによって数年前に承認されており、すべての預金が maturity transformation なしで短期国債に保持されていたため、暗号資産企業は業界のボラティリティに晒されなかったはずです。残念ながら、FRBはCustodiaを拒否し、暗号資産企業はよりリスクの高い銀行に頼らざるを得ませんでした。

金融規制当局は、他の銀行が暗号資産企業との取引を行うのを躊躇させるために、SilvergateとSignatureを戒めとして見ています。しかし、この『馬を撃つ』戦術は、銀行業界に甚大な副次的被害をもたらしました。