L'inflazione negli Stati Uniti potrebbe essere in calo – ma è lontana dall'essere risolta

L'inflazione negli Stati Uniti potrebbe sembrare in raffreddamento, ma non iniziate a festeggiare ancora. Certo, gli aumenti annuali dei prezzi si sono avvicinati al target del 2% della Federal Reserve, ma l'inflazione ha la brutta abitudine di fare un ritorno quando meno te lo aspetti.

Ricordate gli anni '70? I responsabili delle politiche economiche pensavano di aver sconfitto l'inflazione, ma è tornata, colpendo duramente. L'inflazione è passata dal 2,7% nel 1971 al 10% nel 1974, trascinando l'economia in una grave recessione. Quindi chiunque sperasse che l'inflazione fosse davvero morta ora potrebbe ricevere una sorpresa.

Negli ultimi anni, l'inflazione è oscillata tra "transitoria" e "persistente", per ora si è stabilizzata, quasi noiosa.

Alcuni economisti stanno persino usando termini come "scenario Goldilocks", in cui l'economia non è né troppo calda né troppo fredda. Ma se la storia è una guida, è troppo presto per abbassare la guardia.

Lezioni dagli 1970: Non così lontane alla fine

Alla fine degli anni '60, l'inflazione negli Stati Uniti fu alimentata dalla spesa governativa per la guerra del Vietnam e i programmi sociali. La Fed alzò i tassi di interesse quasi al 10% nel 1969, innescando una breve recessione. 

L'inflazione scese nuovamente al 2,7% nel 1971, ma non durò a lungo. Nel 1974, l'inflazione esplose di nuovo al 10%, e l'economia fu colpita da un'altra brutale recessione.

Molti fattori hanno innescato la crisi inflazionistica. Innanzitutto, nel 1971, Richard Nixon staccò il dollaro statunitense dall'oro, ponendo fine alla sua convertibilità in metalli preziosi.

Allo stesso tempo, Nixon fece pressione sulla Fed per mantenere l'economia in buona salute durante la sua campagna per la rielezione, spingendo per una disoccupazione bassa a scapito della stabilità dei prezzi. La pressione funzionò e l'inflazione tornò a salire lentamente.

I prezzi del petrolio triplicarono dopo che l'OPEC impose un embargo ai paesi che sostenevano Israele durante la guerra dello Yom Kippur, inclusi gli Stati Uniti. Questa crisi energetica contribuì a far schizzare i prezzi alle stelle.

La reazione iniziale della Federal Reserve alla crisi energetica fu quella di tagliare i tassi di interesse, attirando pesanti critiche da economisti come Milton Friedman. Ai loro occhi, la risposta della Fed peggiorò solo le cose.

Ma è facile criticare a posteriori. All'epoca, la Fed potrebbe aver evitato un collasso economico completo impedendo ad altri prezzi di sfuggire al controllo.

Un recente studio del FMI supporta l'idea che gli shock energetici giochino spesso un ruolo nei periodi inflazionistici irrisolti.

Quando arrivò il 1980, la quota governativa nell'economia era vicina al 40% del PIL, in coincidenza con un'inflazione sfrenata.

La banca centrale sotto Arthur Burns era ben lungi dall'essere indipendente, influenzata dalle tendenze politiche che adottavano un approccio più morbido verso l'inflazione. Lo stesso Burns ammise in seguito che la Federal Reserve si era intrecciata nelle correnti politiche.

Gli Stati Uniti affrontano nuove sfide

Potremmo non vivere una ripetizione perfetta degli anni '70, ma ci sono abbastanza somiglianze da sollevare sopracciglia. Le regolamentazioni governative continuano ad accumularsi e c'è un crescente dibattito tra il cosiddetto "Sud globale" sulla rottura del dominio del dollaro statunitense nel sistema monetario internazionale.

Per quanto riguarda i salari, non mancano accordi retributivi che sfidano l'inflazione che fanno i titoli. Prendiamo ad esempio i lavoratori portuali statunitensi. Hanno appena ottenuto un enorme aumento del 62% dopo aver posto fine a uno sciopero.

I lavoratori della Boeing hanno rifiutato un aumento del 30%. Nel frattempo, la vicepresidente Kamala Harris promette di reprimere lo sfruttamento dei prezzi da parte delle aziende, cosa che alcuni stanno già paragonando ai controlli sui prezzi dell'era Nixon. 

E non dimentichiamo i piani di Donald Trump se vince le prossime elezioni. Sta chiedendo pesanti dazi sulle importazioni, in particolare dalla Cina e dalla Russia.

Ad aggiungere dramma è il caos attuale in Medio Oriente. Anche se il conflitto non dovesse bloccare immediatamente le forniture di petrolio dal Golfo, c'è ancora un grande punto interrogativo sul futuro delle forniture globali di petrolio. 

Exxon Mobil ha già avvertito di potenziali carenze entro il 2030 a causa della sottoinvestimento nel settore. L'Agenzia Internazionale per l'Energia (IEA) non è d'accordo, ma la continua transizione verso le energie rinnovabili ha già fatto aumentare i costi dell'elettricità del 45% nell'Unione Europea dal 2020.

Il FMI si aspetta che il debito pubblico totale mondiale raggiunga i 100 trilioni di dollari alla fine di quest'anno. Solo l'anno scorso, il disavanzo fiscale degli Stati Uniti è esploso a 1,6 trilioni di dollari, pari al 6,3% del PIL.

Alcuni economisti vedono ciò che sta accadendo ora come una recessione ciclica piuttosto che una soluzione a lungo termine per l'inflazione.