قد يكون التضخم في الولايات المتحدة قد انخفض، لكنه لم ينته بعد

قد يبدو أن التضخم في الولايات المتحدة بدأ بالتراجع، لكن لا تتسرعوا بالاحتفال. صحيح أن الزيادات السنوية في الأسعار قد انخفضت لتقترب من هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%، إلا أن التضخم معروف بعودته المفاجئة حين لا نتوقعها.

هل تتذكرون سبعينيات القرن الماضي؟ ظنّ صانعو السياسات أنهم تغلبوا على التضخم، لكنه عاد بقوة. ارتفع التضخم من 2.7% عام 1971 إلى 10% عام 1974، مما جرّ الاقتصاد إلى ركود حاد. لذا، فإن أي شخص يأمل أن يكون التضخم قد انتهى فعلاً قد يُفاجأ.

على مدى السنوات القليلة الماضية، تذبذب التضخم من كونه "مؤقتاً" إلى كونه "مستمراً"، وهو الآن مستقر تماماً، يكاد يكون مملاً.

بل إن بعض الاقتصاديين يستخدمون مصطلحات مثل "سيناريو غولديلوكس"، حيث لا يكون الاقتصاد مزدهراً جداً ولا متراجعاً جداً. ولكن إذا كان التاريخ دليلاً، فمن السابق لأوانه التراخي.

دروس من سبعينيات القرن الماضي: لم تكن بعيدة كما تبدو

في أواخر الستينيات، ارتفع التضخم في الولايات المتحدة بسبب الإنفاق الحكومي على حرب فيتنام والبرامج الاجتماعية. ورفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة إلى ما يقرب من 10% في عام 1969، مما أدى إلى ركود اقتصادي قصير. 

انخفض التضخم مجدداً إلى 2.7% في عام 1971، لكن ذلك لم يدم طويلاً. فبحلول عام 1974، ارتفع التضخم بشكل حاد إلى 10%، وتعرض الاقتصاد لركود اقتصادي حاد آخر.

أدت عوامل عديدة إلى اندلاع أزمة التضخم. أولاً، في عام 1971، قطع ريتشارد نيكسون ارتباط الدولار الأمريكي بالذهب، منهياً بذلك إمكانية تحويله إلى معادن ثمينة.

في الوقت نفسه، ضغط نيكسون على الاحتياطي الفيدرالي للحفاظ على انتعاش الاقتصاد خلال حملته لإعادة انتخابه، مُفضلاً خفض معدل البطالة على استقرار الأسعار. وقد أتى هذا الضغط ثماره، وعاد التضخم للارتفاع تدريجياً.

ارتفعت أسعار النفط ثلاثة أضعاف بعد أن فرضت منظمة أوبك حظراً على الدول التي تدعم إسرائيل خلال حرب يوم الغفران، بما في ذلك الولايات المتحدة. وقد ساعدت أزمة الطاقة هذه في دفع الأسعار إلى مستويات قياسية.

كان رد فعل الاحتياطي الفيدرالي الأولي على أزمة الطاقة هو خفض أسعار الفائدة بشكل حاد، الأمر الذي أثار لاحقاً انتقادات لاذعة من اقتصاديين مثل ميلتون فريدمان. ففي نظرهم، لم يؤدِ رد فعل الاحتياطي الفيدرالي إلا إلى تفاقم الوضع.

لكن من السهل توجيه الانتقادات بعد فوات الأوان. في ذلك الوقت، ربما كان بإمكان الاحتياطي الفيدرالي تجنب الانهيار الاقتصادي الكامل من خلال منع ارتفاع الأسعار الأخرى بشكل مفرط.

تدعم دراسة حديثة أجراها صندوق النقد الدولي فكرة أن الصدمات في مجال الطاقة غالباً ما تلعب دوراً في فترات التضخم التي لم يتم حلها.

وبحلول عام 1980، كانت حصة الحكومة من الاقتصاد تقارب 40% من الناتج المحلي الإجمالي، وهو ما تزامن مع التضخم الجامح.

لم يكن البنك المركزي في عهد آرثر بيرنزdentبأي حال من الأحوال، إذ تأثر بالتوجهات السياسية التي اتخذت موقفاً أكثر تساهلاً تجاه التضخم. وقد اعترف بيرنز نفسه لاحقاً بأن مجلس الاحتياطي الفيدرالي قد تورط في تيارات سياسية.

تواجه الولايات المتحدة تحديات جديدة

قد لا نعيش تكراراً مثالياً لما حدث في سبعينيات القرن الماضي، لكن ثمة أوجه تشابه كافية لإثارة التساؤلات. تتراكم القوانين الحكومية باستمرار، ويتزايد الحديث بين ما يُسمى بـ"الجنوب العالمي" عن كسر هيمنة الدولار الأمريكي على النظام النقدي الدولي.

فيما يخص الأجور، لا يخلو الأمر من صفقات أجور تفوق التضخم وتتصدر عناوين الأخبار. خذ عمال الموانئ في الولايات المتحدة على سبيل المثال، فقد حصلوا مؤخراً على زيادة هائلة في الأجور بنسبة 62% بعد إنهاء إضرابهم.

رفض عمال شركة بوينغ زيادة في رواتبهم بنسبة 30%. في غضون ذلك، وعدتdent الرئيس كامالا هاريس بالتصدي بحزم لاستغلال الشركات للأسعار، وهو ما يقارنه البعض بالفعل بسياسات ضبط الأسعار في عهد نيكسون. 

ولا ننسى خطط دونالد ترامب في حال فوزه بالانتخابات المقبلة. فهو يدعو إلى فرض رسوم جمركية باهظة على الواردات، وخاصة من الصين وروسيا.

ومما يزيد الوضع تعقيداً الفوضى الحالية في الشرق الأوسط. فحتى لو لم يؤدِ الصراع إلى انقطاع إمدادات النفط من الخليج بشكل فوري، فإن مستقبل إمدادات النفط العالمية لا يزال غامضاً. 

حذرت شركة إكسون موبيل بالفعل من احتمالية حدوث نقص في إمدادات الكهرباء بحلول عام 2030 نتيجة لنقص الاستثمار في هذا القطاع. وتخالفها في ذلك وكالة الطاقة الدولية، إلا أن التحول المستمر نحو الطاقة المتجددة قد رفع بالفعل تكاليف الكهرباء بنسبة 45% في جميع أنحاء الاتحاد الأوروبي منذ عام 2020.

يتوقع صندوق النقد الدولي أن يصل إجمالي الدين الحكومي العالمي إلى 100 تريليون دولار بنهاية هذا العام. وفي العام الماضي وحده، ارتفع defiالمالي الأمريكي إلى 1.6 تريليون دولار، ما يمثل 6.3% من الناتج المحلي الإجمالي.

يرى بعض الاقتصاديين أن ما يحدث الآن هو انكماش دوري وليس حلاً طويل الأجل للتضخم.