美国通胀可能已下降——但远未结束

美国的通胀看似正在降温，但别急着庆祝。当然，年度价格上涨幅度已降至接近美联储2%的目标，但通胀有一个坏习惯，总会在你最意想不到的时候卷土重来。

还记得20世纪70年代吗？政策制定者以为他们击败了通胀，但它回来了，而且打击沉重。通胀从1971年的2.7%飙升至1974年的10%，将经济拖入严重衰退。因此，任何希望通胀真正死亡的人可能会大吃一惊。

在过去几年中，通胀在“暂时性”和“持续性”之间反弹，现在几乎变得无聊地停滞不前。

一些经济学家甚至提出了“金发女孩情景”（Goldilocks scenario）一词，即经济既不太热也不太冷。但如果历史是任何指南，现在放松警惕还为时过早。

来自1970的教训：并不遥远

在20世纪60年代末，美国的通胀是由越南战争和社会计划的政府支出推动的。美联储在1969年将利率提高到接近10%，引发了一次短暂的衰退。 

通胀在1971年回落到2.7%，但这种情况并未持续太久。到1974年，通胀再次飙升至10%，经济遭受了另一次残酷的衰退。

许多因素引发了通胀危机。首先，1971年，理查德·尼克松切断了美元与黄金的联系，结束了其兑换成贵金属的机制。

与此同时，尼克松在竞选连任期间向美联储施压，要求保持经济活力，将低失业率置于价格稳定之上。压力奏效了，通胀再次攀升。

在赎罪日战争期间，欧佩克对支持以色列的国家（包括美国）实施石油禁运，油价翻了三倍。这场能源危机帮助推高了价格。

美联储对能源危机的初步反应是大幅降低利率，这后来受到了米尔顿·弗里德曼等经济学家的严厉批评。在他们看来，美联储的反应只会让事情变得更糟。

但事后批评很容易。在当时，美联储可能通过防止其他价格失控来避免完全的经济崩溃。

最近的一项国际货币基金组织（IMF）研究支持了能源冲击通常在未解决的通胀时期发挥作用的观点。

到1980年，政府在经济中的份额接近GDP的40%，这与失控的通胀 coincided。

阿瑟·伯恩斯领导下的央行几乎不独立，受政治趋势的影响，对通胀采取更温和的立场。伯恩斯后来承认，美联储陷入了政治漩涡。

美国面临新的挑战

我们可能没有经历完美的1970年代重演，但相似之处足以让人皱眉。政府监管仍在堆积，所谓的“全球南方”中关于打破美元在国际货币体系中主导地位的声音越来越大。

在工资方面，打破通胀的薪酬交易 headlines 不断。以美国码头工人为例。他们在结束罢工后刚刚获得了高达62%的加薪。

波音工人拒绝了一份30%的加薪。与此同时，副总统卡玛拉·哈里斯承诺打击企业价格欺诈，这已被一些人比作尼克松时代的价格管制。 

别忘了唐纳德·特朗普如果赢得下次选举的计划。他呼吁对进口商品征收重税，特别是来自中国 and 俄罗斯。

加剧这一戏剧性的是中东目前的混乱局势。即使冲突没有立即切断海湾的石油供应，全球石油供应的未来仍有一个巨大的问号。 

埃克森美孚已经警告称，由于该行业投资不足，到2030年可能会出现短缺。国际能源署（IEA）不同意这一观点，但向可再生能源的持续转型已导致自2020年以来欧盟的电力成本上涨了45%。

IMF预计全球政府债务总额将在今年年底达到100万亿美元。就在去年，美国财政赤字膨胀至1.6万亿美元，占GDP的6.3%。

一些经济学家认为，目前发生的情况是周期性低迷，而不是解决通胀的长期方案。