Die Inflation in den USA mag zwar gesunken sein – aber sie ist noch lange nicht unter Kontrolle

Die Inflation in den USA scheint sich zwar abzuschwächen, aber Grund zur Freude besteht noch nicht. Zwar sind die jährlichen Preissteigerungen dem 2%-Ziel der Federal Reserve näher gekommen, doch die Inflation hat die unangenehme Angewohnheit, unerwartet wieder anzusteigen.

Erinnern Sie sich an die 1970er Jahre? Die Politik glaubte, die Inflation im Griff zu haben, doch sie kehrte zurück und traf die Wirtschaft hart. Die Inflation stieg von 2,7 % im Jahr 1971 auf 10 % im Jahr 1974 und stürzte die Wirtschaft in eine schwere Rezession. Wer also hofft, die Inflation sei nun endgültig besiegt, könnte eine Überraschung erleben.

In den letzten Jahren ist die Inflation von „vorübergehend“ zu „anhaltend“ gesprungen und stagniert nun fast schon langweilig.

Manche Ökonomen sprechen sogar von einem „Goldlöckchen-Szenario“, in dem die Wirtschaft weder zu stark noch zu schwach ist. Doch wenn man die Geschichte betrachtet, ist es viel zu früh, die Wachsamkeit zu vernachlässigen.

Lehren aus den 1970er Jahren: Gar nicht so fern

Ende der 1960er Jahre wurde die Inflation in den USA durch die staatlichen Ausgaben für den Vietnamkrieg und Sozialprogramme angeheizt. Die US-Notenbank (Fed) erhöhte die Zinssätze 1969 auf fast 10 %, was eine kurze Rezession auslöste. 

Die Inflation sank 1971 wieder auf 2,7 %, doch dieser Zustand hielt nicht lange an. Bereits 1974 schnellte sie auf 10 % in die Höhe, und die Wirtschaft geriet in eine weitere schwere Rezession.

Viele Faktoren lösten die Inflationskrise aus. Erstens kappte Richard Nixon 1971 die Goldbindung des US-Dollars und beendete damit dessen Konvertierbarkeit in Edelmetalle.

Gleichzeitig übte Nixon Druck auf die Fed aus, um die Wirtschaft während seines Wiederwahlkampfs anzukurbeln, und priorisierte niedrige Arbeitslosigkeit gegenüber Preisstabilität. Der Druck zeigte Wirkung, und die Inflation stieg wieder an.

Die Ölpreise verdreifachten sich, nachdem die OPEC ein Embargo gegen Länder verhängt hatte, die Israel während des Jom-Kippur-Krieges unterstützten, darunter auch die USA. Diese Energiekrise trug dazu bei, die Preise in die Höhe zu treiben.

Die erste Reaktion der US-Notenbank auf die Energiekrise bestand in einer drastischen Senkung der Zinssätze, was später von Ökonomen wie Milton Friedman heftig kritisiert wurde. Ihrer Ansicht nach verschlimmerte die Reaktion der Fed die Lage nur.

Doch im Nachhinein ist Kritik leicht. Damals hätte die Fed einen vollständigen wirtschaftlichen Zusammenbruch möglicherweise verhindern können, indem sie ein unkontrolliertes Ansteigen anderer Preise verhindert hätte.

Eine aktuelle Studie des IWF stützt die Annahme, dass Energieschocks in ungelösten Inflationsphasen oft eine Rolle spielen.

Um das Jahr 1980 betrug der Anteil des Staates an der Wirtschaft fast 40 % des BIP, was mit einer galoppierenden Inflation einherging.

Die Zentralbank unter Arthur Burns war kaumdent, sondern wurde von politischen Strömungen beeinflusst, die eine weniger restriktive Haltung gegenüber der Inflation vertraten. Burns selbst räumte später ein, dass die Federal Reserve in politische Einflussnahme geraten war.

Die USA stehen vor neuen Herausforderungen

Wir erleben zwar keine perfekte Wiederholung der 1970er Jahre, aber die Ähnlichkeiten sind doch besorgniserregend. Staatliche Regulierungen häufen sich weiter, und im sogenannten „Globalen Süden“ wird zunehmend darüber diskutiert, die Dominanz des US-Dollars im internationalen Währungssystem zu brechen.

Bei den Löhnen gibt es zahlreiche inflationsbereinigte Gehaltserhöhungen, die für Schlagzeilen sorgen. Nehmen wir zum Beispiel die US-Hafenarbeiter. Sie haben nach dem Ende eines Streiks gerade eine massive Lohnerhöhung von 62 % durchgesetzt.

Die Boeing-Beschäftigten lehnten eine Gehaltserhöhung von 30 % ab.dent Kamala Harris versprach unterdessen, hart gegen Wucherpreise von Unternehmen vorzugehen, was manche bereits mit den Preiskontrollen der Nixon-Ära vergleichen. 

Und vergessen wir nicht Donald Trumps Pläne für den Fall seines Wahlsiegs. Er fordert hohe Zölle auf Importe, insbesondere aus China und Russland.

Verschärft wird die Lage durch das gegenwärtige Chaos im Nahen Osten. Selbst wenn der Konflikt die Öllieferungen aus dem Golf nicht unmittelbar unterbricht, bleibt die Zukunft der globalen Ölversorgung ungewiss. 

Exxon Mobil hat bereits vor möglichen Engpässen bis 2030 aufgrund unzureichender Investitionen im Energiesektor gewarnt. Die Internationale Energieagentur (IEA) teilt diese Ansicht nicht, doch der anhaltende Ausbau erneuerbarer Energien hat die Stromkosten in der Europäischen Union seit 2020 bereits um 45 % steigen lassen.

Der IWF rechnet damit, dass die weltweiten Staatsschulden bis Ende dieses Jahres 100 Billionen US-Dollar erreichen werden. Allein im vergangenen Jahr schnellte das US- defiauf 1,6 Billionen US-Dollar hoch, was 6,3 % des BIP entsprach.

Manche Ökonomen sehen das, was jetzt geschieht, eher als einen zyklischen Abschwung denn als eine langfristige Lösung für die Inflation.