A inflação nos EUA pode ter diminuído, mas está longe de estar fora de controle

A inflação nos EUA pode parecer estar arrefecendo, mas não comemorem ainda. É verdade que os aumentos anuais de preços caíram e se aproximaram da meta de 2% do Federal Reserve, mas a inflação tem o péssimo hábito de voltar a disparar quando menos se espera.

Lembra-se da década de 1970? Os formuladores de políticas achavam que tinham controlado a inflação, mas ela voltou e atingiu em cheio. A inflação saltou de 2,7% em 1971 para 10% em 1974, arrastando a economia para uma grave recessão. Portanto, quem espera que a inflação esteja realmente controlada agora pode ter uma surpresa.

Nos últimos anos, a inflação passou de "transitória" para "persistente" e agora está estagnada, quase entediante.

Alguns economistas chegam a usar termos como o "cenário ideal", em que a economia não está nem muito aquecida nem muito fria. Mas, se a história serve de guia, ainda é muito cedo para baixarmos a guarda.

Lições da década de 1970: Afinal, não estão tão distantes assim

No final da década de 1960, a inflação nos EUA foi impulsionada pelos gastos do governo com a Guerra do Vietnã e programas sociais. O Fed elevou as taxas de juros para quase 10% em 1969, o que desencadeou uma breve recessão. 

A inflação caiu para 2,7% em 1971, mas essa situação não durou muito. Em 1974, a inflação disparou novamente para 10%, e a economia foi atingida por outra recessão brutal.

Diversos fatores desencadearam a crise inflacionária. Primeiro, em 1971, Richard Nixon rompeu os laços do dólar americano com o ouro, pondo fim à sua conversibilidade em metais preciosos.

Ao mesmo tempo, Nixon pressionou o Fed para manter a economia aquecida durante sua campanha de reeleição, priorizando o baixo desemprego em detrimento da estabilidade de preços. A pressão surtiu efeito e a inflação voltou a subir.

Os preços do petróleo triplicaram depois que a OPEP impôs um embargo aos países que apoiavam Israel durante a Guerra do Yom Kippur, incluindo os EUA. Essa crise energética contribuiu para a disparada dos preços.

A reação inicial do Federal Reserve à crise energética foi cortar drasticamente as taxas de juros, o que posteriormente atraiu fortes críticas de economistas como Milton Friedman. Na visão deles, a resposta do Fed só piorou a situação.

Mas é fácil criticar em retrospectiva. Na época, o Fed poderia ter evitado o colapso econômico total, impedindo que outros preços disparassem descontroladamente.

Um estudo recente do FMI apoia a ideia de que choques energéticos frequentemente desempenham um papel em períodos inflacionários não resolvidos.

Por volta de 1980, a participação do governo na economia estava próxima de 40% do PIB, o que coincidiu com uma inflação descontrolada.

O banco central sob a gestão de Arthur Burns estava longe de serdent, sendo influenciado por tendências políticas que adotavam uma postura mais branda em relação à inflação. O próprio Burns admitiu posteriormente que o Federal Reserve se deixou envolver por correntes políticas.

Os EUA enfrentam novos desafios

Talvez não estejamos vivendo uma repetição perfeita dos anos 1970, mas há semelhanças suficientes para nos deixar perplexos. As regulamentações governamentais continuam se acumulando e cresce a discussão no chamado "Sul Global" sobre como quebrar a hegemonia do dólar americano no sistema monetário internacional.

Em relação aos salários, não faltam exemplos de acordos salariais acima da inflação que estão ganhando destaque na mídia. Veja o caso dos estivadores americanos, por exemplo. Eles acabaram de garantir um aumento salarial expressivo de 62% após o fim de uma greve.

Os funcionários da Boeing recusaram um aumento de 30%. Enquanto isso, a vice-dent Kamala Harris promete reprimir a especulação de preços por parte das empresas, que alguns já comparam ao controle de preços da era Nixon. 

E não podemos nos esquecer dos planos de Donald Trump caso ele vença a próxima eleição. Ele está propondo altas tarifas de importação, principalmente da China e da Rússia.

Para agravar a situação, há o caos atual no Oriente Médio. Mesmo que o conflito não interrompa imediatamente o fornecimento de petróleo do Golfo, ainda paira uma grande incógnita sobre o futuro do abastecimento global de petróleo. 

A Exxon Mobil já alertou para possíveis escassez de energia até 2030 devido ao subinvestimento no setor. A Agência Internacional de Energia (AIE) discorda, mas a transição em curso para energias renováveis ​​já elevou os custos da eletricidade em 45% em toda a União Europeia desde 2020.

O FMI prevê que a dívida pública mundial total atinja US$ 100 trilhões até o final deste ano. Só no ano passado, o defifiscal dos EUA disparou para US$ 1,6 trilhão, representando 6,3% do PIB.

Alguns economistas veem o que está acontecendo agora como uma recessão cíclica, em vez de uma solução de longo prazo para a inflação.