米国のインフレ率は低下しているかもしれないが、完全に消えたわけではない

米国のインフレは落ち着きを見せているように見えるかもしれませんが、まだ喜ぶのは早計です。確かに、年間物価上昇率は連邦準備制度理事会（FRB）の目標である2%に近づいていますが、インフレは予期せぬ時に再び上昇するという厄介な性質を持っています。

1970年代を覚えていますか？政策当局はインフレを抑制できたと考えていましたが、インフレは再び起こり、大きな打撃を受けました。インフレ率は1971年の2.7%から1974年には10%に上昇し、経済は深刻な不況に陥りました。ですから、今頃インフレが完全に終息したと期待している人は、驚くことになるかもしれません。

過去数年間、インフレは「一時的」なものから「持続的」なものへと変化し、今ではほとんど退屈なほどに停滞している。

一部の経済学者は、経済が過熱も過冷もしていない「ゴルディロックス・シナリオ」といった用語を唱えています。しかし、歴史が示すように、警戒を緩めるのはまだ早すぎると言えるでしょう。

1970年代からの教訓：結局、それほど遠いことではない

1960年代後半、ベトナム戦争と社会福祉事業への政府支出によって米国のインフレ率は上昇しました。FRBは1969年に金利を10%近くまで引き上げ、それが一時的な景気後退を引き起こしました。 

1971年にはインフレ率は2.7%まで低下しましたが、長くは続きませんでした。1974年にはインフレ率は再び10%まで急上昇し、経済は再び深刻な不況に見舞われました。

インフレ危機の引き金となった要因は数多くある。まず、1971年、リチャード・ニクソン大統領が米ドルと金の結びつきを断ち切り、貴金属との兌換性を失わせた。

同時に、ニクソン大統領は再選を目指し、物価安定よりも低失業率を重視する姿勢を強め、経済活性化のためFRBに圧力をかけた。この圧力は功を奏し、インフレ率は再び上昇した。

OPECがヨムキプール戦争中に米国を含むイスラエルを支援した国々に禁輸措置を課した後、原油価格は3倍に上昇した。このエネルギー危機により、原油価格は急騰した。

エネルギー危機に対する連邦準備制度理事会（FRB）の最初の対応は金利の引き下げでしたが、後にミルトン・フリードマンをはじめとする経済学者から激しい批判を浴びました。彼らの目には、FRBの対応は事態を悪化させるだけだったのです。

しかし、後から振り返って批判するのは簡単です。当時、FRBは他の物価上昇が制御不能になるのを防ぐことで、経済の完全な崩壊を回避できたかもしれません。

最近の IMF の調査は、エネルギーショックが未解決のインフレ期に影響を与えることが多いという考えを裏付けています。

1980 年になると、政府の経済シェアは GDP の 40% 近くまで達し、同時にインフレが急激に進行しました。

アーサー・バーンズ率いる中央銀行は、インフレに対してより穏健な姿勢を取る政治潮流に左右され、ほとんど独立dentを保つことができませんでした。バーンズ自身も後に、連邦準備制度理事会が政治潮流に巻き込まれたことを認めています。

米国は新たな課題に直面している

1970年代の完全な再現ではないかもしれないが、眉をひそめるほどの類似点は十分にある。政府による規制は山積みで、いわゆる「グローバル・サウス」諸国の間では、国際通貨システムにおける米ドルの優位性を打破しようという議論が高まっている。

賃金面では、インフレを抑制した賃金交渉が次々と話題になっています。例えば、アメリカの港湾労働者は、ストライキ終結後、62%という大幅な賃上げを実現しました。

ボーイング社の従業員は30%の昇給を拒否した。一方、カマラ・ハリス副dent 企業による不当な価格操作を取り締まることを約束しており、一部の人々は既にこれをニクソン政権時代の価格統制になぞらえている。 

ドナルド・トランプ氏が次の選挙に勝利した場合の計画も忘れてはならない。彼は特に中国とロシアからの輸入品に高関税を課すことを主張している。

中東における現在の混乱が、このドラマにさらなる追い打ちをかけている。たとえこの紛争が湾岸からの石油供給を直ちに断たないとしても、世界の石油供給の将来には依然として大きな疑問符がつきまとう。 

エクソンモービルは、この分野への投資不足により、2030年までに電力不足に陥る可能性があると既に警告している。国際エネルギー機関（IEA）はこれに異議を唱えているが、再生可能エネルギーへの移行が進んでいることで、欧州連合（EU）全体では2020年以降、電力コストが45%上昇している。

IMFは、世界の政府債務総額が今年末までに100兆ドルに達すると予想しています。昨年だけでも、米国の財政 defiは1.6兆ドルに膨れ上がり、GDPの6.3%を占めました。

一部の経済学者は、現在起きている事態はインフレに対する長期的な解決策ではなく、景気循環の悪化であると見ている。