La Crenshaw della SEC avverte del rischio di 'regulatory jenga' mentre l'applicazione delle norme crypto vacilla

Caroline Crenshaw, l'unica democratica rimasta nella Commissione per gli scambi e le valute degli Stati Uniti (SEC), ha criticato l'approccio dell'agenzia alla regolamentazione delle crypto, paragonandolo a «un gioco di Jenga normativo».

Sulla base della sua argomentazione, il cambio di rotta del regolatore sulla politica crypto ha danneggiato la credibilità dell'agenzia.

Durante l'evento SEC Speaks del 19 maggio, la commissaria Caroline Crenshaw ha messo in guardia da quello che ha descritto come un «pericoloso smantellamento di regole discrete ma interconnesse» relative alle crypto e al mercato più ampio.

Crenshaw ha l'agenzia sta disfacendo silenziosamente regole essenziali che avevano contribuito a mantenere stabili i mercati finanziari per generazioni. Ha paragonato la stabilità del mercato a una torre di Jenga piuttosto che a un edificio solido, avvertendo che la rimozione di solo pochi blocchi potrebbe causare il crollo dell'intera struttura.

Crenshaw ha criticato la SEC per l'emergente modello di non-applicazione delle norme, sostenendo che quando le leggi e le regole non vengono fatte rispettare, possono essere facilmente ignorate o aggirate, in particolare nei casi che coinvolgono le aziende crypto, anche se non le ha menzionate direttamente.

La commissaria ha affermato che l'agenzia sta essenzialmente segnalando al mercato che alcune leggi non si applicano più, definendo questo approccio informale e indiretto alla creazione di politiche come pericoloso e avventato.

Crenshaw ha sostenuto che le recenti decisioni di abbandonare le azioni di enforcement contro alcune delle più grandi aziende crypto, Coinbase, Kraken e MetaMask, indicano che l'agenzia sta abdicando al suo ruolo di guardiano del mercato. Ha avvertito che questi ripiegamenti potrebbero avere implicazioni a lungo termine per il settore crypto e per l'intero sistema finanziario.

La leadership della SEC spinge per ridurre le operazioni di contrasto alle crypto

L'ultima mossa della SEC sottolinea i più ampi cambiamenti interni da quando l'amministrazione Trump ha preso il controllo all'inizio di quest'anno. Il commissario della SEC Mark Uyeda e Hester Peirce, che guida la nuova Crypto Task Force della SEC, hanno dichiarato pubblicamente il desiderio di vedere un ridimensionamento della sovraregolazione degli asset digitali.

L'innovazione delle criptovalute, dicono, è rimasta bloccata nel «limbo della SEC» per troppo tempo. Peirce ha anche sostenuto che la maggior parte degli asset digitali non sono titoli e non appartengono alla giurisdizione della SEC.

Ha affermato che molti di quei token potrebbero aver qualificato come titoli al momento dell'emissione, ma da allora si sono «operazionalizzati» o sono diventati asset funzionali, conducendo poco o nessun affare di titoli.

Uyeda ha fatto eco alle sue opinioni, affermando che la SEC dovrebbe concentrarsi sul fornire chiarezza normativa invece di creare incertezza attraverso un enforcement aggressivo. Ha sottolineato che l'agenzia non dovrebbe più utilizzare la sua divisione di enforcement come strumento per la creazione di politiche, aggiungendo che un tale approccio non era più appropriato.

La Commissione ha già chiuso o messo in pausa diversi casi che coinvolgono le crypto. Questo include azioni contro l'unità crypto di Robinhood, Uniswap Labs e altre piattaforme DeFi. L'umore all'interno dell'agenzia è cupo, secondo i membri dello staff che ne sono a conoscenza. Diversi avvocati dell'enforcement si sono dimessi negli ultimi mesi.

Crenshaw avverte la SEC contro il ridimensionamento dell'enforcement

Crenshaw ha avvertito che il ridimensionamento dell'enforcement non sta avvenendo nel vuoto. I mercati delle criptovalute stanno diventando sempre più interconnessi con la finanza tradizionale. Istituzioni finanziarie come JPMorgan e BlackRock stanno sviluppando prodotti con una componente crypto. Contemporaneamente, le meme coin e i token digitali non regolamentati stanno emergendo con forza sul mercato.

Crenshaw ha avvertito che i rischi visti durante il crollo di FTX persistono, anche se non ricevono più lo stesso livello di attenzione.

Crenshaw ha anche messo in discussione la guida congiunta dello staff e dell'enforcement della SEC, suggerendo che le meme coin e alcuni NFT non sono titoli. Ha criticato questo approccio come deriva normativa piuttosto che vera chiarezza legale, avvertendo che l'agenzia non può permettersi di ignorare i reali rischi di protezione degli investitori che questi asset potrebbero presentare.

Il messaggio di Crenshaw era chiaro: ritirarsi dall'enforcement senza un solido quadro normativo mette mercati e investitori a rischio significativo. Ha esortato la Commissione a ripensare il suo approccio attuale prima di causare danni irreversibili.