Crenshaw, da SEC, alerta para o risco de 'jenga regulatória' enquanto a aplicação da lei em criptomoedas falha

Caroline Crenshaw, a única democrata restante na Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos (SEC), criticou a abordagem da agência em relação à regulamentação de criptomoedas, comparando-a a "um jogo de Jenga regulatório".

Com base em seu argumento, a reversão da política de criptomoedas pelo regulador prejudicou a credibilidade da agência.

Durante o evento SEC Speaks em 19 de maio, a comissária Caroline Crenshaw alertou sobre o que ela descreveu como um "desmantelamento perigoso de regras discretas, mas interconectadas" sobre criptomoedas e o mercado em geral.

Crenshaw disse a agência está desmontando silenciosamente regras essenciais que ajudaram a manter a estabilidade dos mercados financeiros por gerações. Ela comparou a estabilidade do mercado a uma torre de Jenga, em vez de um edifício sólido, alertando que a remoção de apenas alguns blocos pode causar o colapso de toda a estrutura.

Crenshaw criticou a SEC padrão emergente de não aplicação da lei, argumentando que, quando as leis e regras não são cumpridas, elas podem ser facilmente ignoradas ou contornadas — especialmente em casos envolvendo empresas de criptomoedas, mesmo que ela não as tenha mencionado diretamente.

A comissária disse que a agência está efetivamente sinalizando ao mercado que algumas leis não se aplicam mais, descrevendo essa abordagem informal e indireta de formulação de políticas como perigosa e imprudente.

Crenshaw argumentou que as recentes decisões de abandonar ações de aplicação da lei contra algumas das maiores empresas de criptomoedas, Coinbase, Kraken e MetaMask, indicam que a agência está abdicando de seu papel como vigilante do mercado. Ela alertou que esses recuos podem ter implicações de longo prazo para o setor de criptomoedas e para o sistema financeiro como um todo.

Liderança da SEC pressiona para reduzir as repressões às criptomoedas

A última medida da SEC destaca mudanças internas mais amplas desde que a administração Trump assumiu o controle no início deste ano. O comissário da SEC, Mark Uyeda, e Hester Peirce, que lidera a nova Força-Tarefa de Criptomoedas da SEC, declararam publicamente seu desejo de ver uma redução na superregulação dos ativos digitais.

A inovação em criptomoedas, dizem eles, tem ficado presa na "limbo da SEC" há muito tempo. Peirce também sustentou que a maioria dos ativos digitais não são valores mobiliários e não pertencem à jurisdição da SEC.

Ela disse que muitos desses tokens podem ter se qualificado como valores mobiliários quando emitidos, mas desde então "operacionalizaram" ou se tornaram ativos funcionais, fazendo pouco ou nenhum negócio de valores mobiliários.

Uyeda ecoou suas opiniões, afirmando que a SEC deve se concentrar em fornecer clareza regulatória, em vez de criar incerteza por meio de aplicação agressiva da lei. Ele enfatizou que a agência não deve mais usar sua divisão de aplicação da lei como uma ferramenta para formulação de políticas, acrescentando que tal abordagem não é mais adequada.

A Comissão já resolveu ou colocou em espera vários casos envolvendo criptomoedas. Isso inclui ações contra a divisão de criptomoedas da Robinhood, Uniswap Labs e outras plataformas DeFi. O clima dentro da agência é pessimista, de acordo com membros da equipe familiarizados com a situação. Vários advogados de aplicação da lei renunciaram nos últimos meses.

Crenshaw alerta a SEC contra a redução da aplicação da lei

Crenshaw alertou que a redução da aplicação da lei não está ocorrendo no vácuo. Os mercados de criptomoedas estão se tornando cada vez mais interconectados com as finanças tradicionais. Instituições financeiras como JPMorgan e BlackRock estão desenvolvendo produtos com uma inclinação para criptomoedas. Simultaneamente, moedas meme e tokens digitais não regulamentados estão surgindo no mercado.

Crenshaw alertou que os riscos observados durante o colapso da FTX persistem, mesmo que não recebam mais o mesmo nível de atenção.

Crenshaw também questionou a orientação conjunta de pessoal e aplicação da lei da SEC, sugerindo que moedas meme e certos NFTs não são valores mobiliários. Ela criticou essa abordagem como deriva regulatória, em vez de verdadeira clareza legal, alertando que a agência não pode se dar ao luxo de ignorar os riscos reais de proteção ao investidor que esses ativos podem representar.

A mensagem de Crenshaw foi clara: reduzir a aplicação da lei sem uma estrutura regulatória sólida coloca os mercados e os investidores em risco significativo. Ela exortou a Comissão a repensar sua abordagem atual antes de causar danos irreversíveis.