Il rischio diventa temerario mentre i mercati salgono allegramente attraverso interruzioni e panico sull'IA

Wall Street ha spinto dritta attraverso la paura questa settimana mentre il mercato è salito anche mentre parti dei sistemi di trading globali sono rimaste spente, secondo Bloomberg.

Un mese pieno di stress per eccesso speculativo e prezzi dell'IA gonfiati si è trasformato rapidamente in un ampio rally del rischio. Azioni, obbligazioni, Bitcoin e materie prime sono tutti saliti insieme durante la settimana del Ringraziamento, un periodo di solito tranquillo. Questa volta, il trading è rimasto attivo dall'inizio alla fine.

Le criptovalute si sono mosse con velocità. Bitcoin è salito di oltre il 7% dal minimo di novembre. Le azioni pesantemente shortate sono salite allo stesso tempo. La volatilità è diminuita su tutte le azioni meme e i bond junk.

Oro e argento sono saliti mentre i trader aumentavano le scommesse su un taglio dei tassi da parte della Federal Reserve a dicembre. La posizione su azioni e materie prime è tornata in modalità risk-on. Alphabet Inc. ha aggiunto slancio dopo il rilascio di un nuovo modello di IA, che ha aiutato a calmare gli animi sulla spesa della Big Tech e ha mantenuto i focus sugli asset statunitensi.

L'interruzione dell'exchange non riesce a rallentare l'appetito per il rischio

Un raro stop al trading non è riuscito a interrompere il rally. Venerdì, un guasto al sistema di raffreddamento in un data center ha costretto il Chicago Mercantile Exchange a sospendere il trading di futures e opzioni legati ad azioni, tassi di interesse e materie prime.

L'interruzione è durata più a lungo di una simile interruzione nel 2019. I contratti principali sono stati disattivati durante una finestra di trading attiva. Altre piattaforme hanno assorbito parte del flusso di ordini, ma il guasto ha mostrato quanto l'attività di mercato moderna dipenda da sistemi tecnici singoli.

L'azione dei prezzi è rimasta ferma durante l'interruzione. Gli investitori passivi che sono rimasti esposti ai benchmark pesanti sulla tecnologia sono stati ricompensati di nuovo. L'S&P 500 ha guadagnato il 3,7% nella sua settimana più forte in sei mesi.

Tra i trade ribassisti, i veicoli inversi leveraged legati all'indice hanno ora perso più dell'80% quest'anno. La protezione tail-risk è rimasta mista. L'ETF Cambria Tail Risk rimane modestamente positivo nel 2025, ma le strategie difensive sono rimaste indietro rispetto alla velocità del rimbalzo.

Lo stratega di Barclays Plc, Emmanuel Cau, ha detto: "Imparare da questa settimana è che 'non combattere la Fed e non combattere l'IA' rimane il mantra del mercato.

Le azioni e tutti i mercati guidati dalla liquidità sono rimbalzati con la probabilità di un taglio della Fed a dicembre, mentre le preoccupazioni sulla bolla dell'IA si sono attenuate.”

Anche i Treasury hanno partecipato al movimento. Il rendimento a due anni è sceso a circa il 3,5% mentre i trader aumentavano le scommesse su tassi più bassi nel prossimo anno.

Bitcoin è risalito sopra $90.000 dopo un sell-off del 30% all'inizio del mese. L'Indice delle Materie Prime Bloomberg ha guadagnato più del 2% per la settimana. L'argento spot ha raggiunto un record durante la corsa.

Le scommesse sui tagli della Fed sollevano i flussi e schiacciano gli short seller

I flussi verso il rischio non si sono mai fermati completamente, nemmeno quando la paura ha raggiunto il picco all'inizio del mese. L'Indice di Volatilità Cboe ha toccato il suo livello più alto da aprile solo due settimane fa per preoccupazioni sulla valutazione e dubbi sul mercato del lavoro. Nonostante ciò, i soldi hanno continuato a muoversi verso asset risk.

L'ETF Vanguard S&P 500, ora valutato a $820 miliardi, sta andando verso un altro anno record di afflussi. Gli investitori hanno inviato circa $125 miliardi nel fondo nel 2025. L'ETF è su del 17% quest'anno.

Una scommessa di base sui Treasury statunitensi ha fornito un rendimento vicino al 7% finora quest'anno, segnando la migliore performance annuale per il debito governativo dal 2020. I bond junk sono tornati al rialzo. L'ETF iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond ha aggiunto quasi l'1% questa settimana dopo che gli investitori si erano ritirati dal credito rischioso in precedenza.

Gli short seller hanno subito pesanti perdite. Un paniere di Goldman Sachs Group Inc. che traccia le azioni più shortate è salito del 28% quest'anno. Gli ETF che pagano tre volte l'inverso del mercato azionario statunitense sono scesi di circa l'84%.

La volatilità è diminuita su tutte le classi di attività. Le misure che tracciano le oscillazioni dei prezzi nel credito investment-grade e nei bond junk sono entrambe scese durante la settimana.

Il gestore di portafoglio di Marlborough Investment Management, James Athey, ha detto: "Per ottenere un ribasso persistente e significativo nelle azioni probabilmente richiedono diverse narrazioni rinforzanti. E date le condizioni di liquidità e i cambiamenti a livello globale, penso che ci vorrà un livello di preoccupazione per l'economia molto più significativo.”

Il cambiamento di tono è stato guidato dalla crescente convinzione che i policy maker si stiano muovendo verso condizioni più facili. Kevin Hassett, direttore del Consiglio Economico Nazionale della Casa Bianca sotto il presidente Donald Trump, è emerso come il favorito per diventare il prossimo presidente della Fed.

Stephen Miran, un attuale governatore della Fed, ha ripetuto la sua opinione che l'economia statunitense ha bisogno di grandi tagli ai tassi. I dati economici che indicano debolezza nel mercato del lavoro hanno aggiunto più peso alle scommesse che la banca centrale taglierà i tassi a dicembre.