Il rischio diventa sconsiderato mentre i mercati salgono vertiginosamente a causa delle interruzioni e del panico dell'intelligenza artificiale

Secondo Bloomberg, questa settimana Wall Street ha superato la paura, con il mercato in rialzo nonostante alcune parti dei sistemi commerciali globali siano rimaste inattive.

Un mese carico di stress per gli eccessi speculativi e i prezzi dell'intelligenza artificiale in rialzo si è rapidamente trasformato in un ampio rally del rischio. Azioni, obbligazioni, Bitcoine materie prime hanno registrato un rialzo congiunto durante la settimana del Ringraziamento, un periodo solitamente tranquillo. Questa volta, il trading è rimasto intenso dall'inizio alla fine.

Le criptovalute si sono mosse rapidamente. Bitcoin è salito di oltre il 7% dal minimo di novembre. Allo stesso tempo, le azioni fortemente shortate sono balzate. La volatilità è diminuita per le azioni legate ai meme e per le obbligazioni spazzatura.

Oro e argento sono saliti, con gli operatori che hanno aumentato le scommesse su un taglio dei tassi della Federal Reserve a dicembre. Il posizionamento su azioni e materie prime ha riportato la propensione al rischio. Alphabet Inc. ha aggiunto slancio dopo aver rilasciato un nuovo modello di intelligenza artificiale, che ha contribuito a calmare i nervi sulla spesa delle Big Tech e a mantenere l'attenzione sugli asset statunitensi.

L'interruzione della borsa non riesce a rallentare la propensione al rischio

Una rara interruzione delle contrattazioni non è riuscita a interrompere il rally. Venerdì, un guasto al sistema di raffreddamento di un data center ha costretto il Chicago Mercantile Exchange a sospendere le contrattazioni di futures e opzioni legate ad azioni, tassi di interesse e materie prime.

L'interruzione è durata più a lungo di un'interruzione simile nel 2019. I principalitracsono andati offline durante una finestra di trading attiva. Altre sedi hanno assorbito parte del flusso di ordini, ma il guasto ha mostrato quanto l'attività del mercato moderno dipenda da singoli sistemi tecnici.

L'andamento dei prezzi è rimasto stabile durante l'interruzione. Gli investitori passivi che sono rimasti esposti a benchmark ad alto contenuto tecnologico sono stati nuovamente premiati. L'S&P 500 ha guadagnato il 3,7% nella sua settimanatronforte degli ultimi sei mesi.

Tra le operazioni ribassiste, i veicoli inversi con leva finanziaria legati all'indice hanno perso oltre l'80% quest'anno. La protezione dal rischio di coda è rimasta incerta. Il Cambria Tail Risk ETF rimane moderatamente positivo nel 2025, ma le strategie difensive sono rimaste molto indietro rispetto alla velocità del rimbalzo.

Emmanuel Cau, stratega di Barclays Plc, ha affermato: "La lezione di questa settimana è che 'non combattere la Fed e non combattere l'intelligenza artificiale' rimane il mantra del mercato.

Le azioni e tutti i mercati guidati dalla liquidità hanno registrato un rimbalzo, con la probabilità di un taglio dei tassi da parte della Fed a dicembre, mentre le preoccupazioni sulla bolla dell'intelligenza artificiale si sono attenuate".

Anche i titoli del Tesoro si sono uniti alla mossa. Il rendimento a due anni è sceso a circa il 3,5%, poiché gli operatori hanno aumentato le scommesse su tassi più bassi nel corso dell'anno successivo.

Bitcoin è risalito sopra i 90.000 dollari dopo una svendita del 30% all'inizio del mese. Il Bloomberg Commodity Index ha guadagnato oltre il 2% durante la settimana. L'argento spot ha raggiunto un record durante la corsa.

La Fed taglia le scommesse, aumenta i flussi e schiaccia i venditori allo scoperto

I flussi verso gli asset rischiosi non si sono mai completamente arrestati, nemmeno quando la paura ha raggiunto il picco all'inizio del mese. Il Cboe Volatility Index ha toccato il livello più alto da aprile solo due settimane fa, a causa delle preoccupazioni sulle valutazioni e dei dubbi sul mercato del lavoro. Nonostante ciò, il denaro ha continuato a spostarsi verso gli asset rischiosi.

L'ETF Vanguard S&P 500, ora valutato a 820 miliardi di dollari, si avvia verso un altro anno record di afflussi. Gli investitori hanno investito circa 125 miliardi di dollari nel fondo nel 2025. Quest'anno l'ETF è in rialzo del 17%.

Una scommessa di base sui titoli del Tesoro USA ha prodotto un rendimento prossimo al 7% quest'anno, segnando iltronrisultato annuale per il debito pubblico dal 2020. I titoli spazzatura sono tornati a crescere. L'iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond ETF ha guadagnato quasi l'1% questa settimana, dopo che gli investitori si erano ritirati in precedenza dal credito rischioso.

I venditori allo scoperto hanno subito pesanti perdite. Un paniere di Goldman Sachs Group Inc. che traci titoli più venduti allo scoperto è salito del 28% quest'anno. Gli ETF che pagano tre volte l'inverso del mercato azionario statunitense sono scesi di circa l'84%.

La volatilità è diminuita in tutte le classi di attività. Gli indicatori tracle oscillazioni dei prezzi del credito investment grade e delle obbligazioni spazzatura hanno registrato entrambi un calo durante la settimana.

James Athey, gestore di portafoglio di Marlborough Investment Management, ha affermato: "Per ottenere un ribasso persistente e significativo delle azioni sono probabilmente necessarie diverse narrazioni di rinforzo. E, date le condizioni di liquidità e i cambiamenti a livello globale, credo che sarà necessario un livello di preoccupazione molto più significativo per l'economia".

Il cambio di tono è stato determinato dalla crescente convinzione che i policymaker si stiano muovendo verso condizioni più accomodanti. Kevin Hassett, direttore del Consiglio Economico Nazionale della Casa Bianca sotto ladent di Donald Trump, è emerso come il favorito per diventare il prossimo presidente della Fed.

Stephen Miran, attuale governatore della Fed, ha ribadito la sua opinione secondo cui l'economia statunitense necessita di ampi tagli dei tassi. I dati economici che indicano una debolezza del mercato del lavoro hanno rafforzato le stime di un taglio dei tassi da parte della banca centrale a dicembre.