市场因系统故障和人工智能恐慌而飙升，风险变得鲁莽起来。

据彭博社报道，本周华尔街无视恐慌情绪，即使全球部分交易系统中断，市场依然飙升。

一个月来，市场因投机过度和人工智能价格飙升而充满压力，但随后迅速转为全面的风险偏好上涨。感恩节期间，股票、债券、 Bitcoin和大宗商品市场同步走高，而这段时间通常是市场较为平静的时期。这一次，交易从始至终都非常活跃。

加密货币市场走势迅猛。 Bitcoin 上涨 超过7%。与此同时，被大量做空的股票也大幅上涨。而热门概念股和垃圾债券的波动性则有所下降。

由于交易员加大对美联储12月降息的押注，黄金和白银价格上涨。股票和大宗商品市场的风险偏好再次升温。Alphabet Inc.发布新的人工智能模型后，股价进一步上涨，这有助于稳定市场对大型科技公司支出的担忧，并使美国资产继续受到关注。

交易所故障未能抑制风险偏好

罕见的交易暂停并未中断这波涨势。周五，芝加哥商品交易所因数据中心冷却系统故障被迫暂停与股票、利率和大宗商品相关的期货和期权交易。

此次系统故障持续时间比2019年类似的故障更长。主要trac在活跃交易时段离线。其他交易场所吸收了部分订单流，但此次故障表明，现代市场活动对单一技术系统的依赖程度有多高。

停电期间，价格走势保持坚挺。持有科技股为主的基准指数的被动型投资者再次获得回报。标普500指数上涨3.7%，创下六个月来tron单周表现。

在看跌交易中，与该指数挂钩的杠杆反向工具今年以来已损失超过80%。尾部风险保护策略表现不一。Cambria尾部风险ETF在2025年仍保持小幅正收益，但防御型策略的反弹速度远远落后于市场反弹。

巴克莱银行策略师 Emmanuel Cau 表示：“本周的经验表明，‘不要与美联储作对，也不要与人工智能作对’仍然是市场的信条。”

由于市场预期美联储将在12月降息，股市和所有流动性驱动型市场都出现了反弹，而对人工智能泡沫的担忧也已缓解。

美国国债也随之下跌。由于交易员加大对未来一年利率走低的押注，两年期国债收益率跌至约3.5%。

Bitcoin 在月初经历30%的抛售后，重回9万美元上方。彭博商品指数本周上涨超过2%。现货白银价格在此期间创下历史新高。

美联储减少押注提振资金流动，打击空头。

即使在月初恐慌情绪达到顶峰时，流入风险资产的资金流也从未完全停止。两周前，由于估值担忧和对劳动力市场的疑虑，芝加哥期权交易所波动率指数（VIX）触及了4月以来的最高水平。尽管如此，资金仍然持续 流入风险资产。

先锋标普500指数ETF目前市值达8200亿美元，有望再创资金流入纪录。投资者已向该基金投入约1250亿美元用于2025年的投资。该ETF今年已上涨17%。

今年迄今为止，对美国国债的基本投资已带来近7%的回报，创下自2020年以来政府债券的tron年度表现。垃圾债券价格再次走高。iShares iBoxx美元高收益公司债券ETF本周上涨近1%，此前投资者曾一度抛售风险较高的信贷产品。

做空者损失惨重。高盛集团 trac做空股票最多的股票组合今年已上涨28%。而收益率为美国股市反向三倍的ETF则下跌了约84%。

各类资产的波动性均有所下降。衡量投资级信贷债券和垃圾债券价格波动幅度的 trac本周均有所走低。

马尔伯勒投资管理公司投资组合经理詹姆斯·阿西表示：“股市要想持续大幅下跌，可能需要多种因素共同作用。鉴于目前的流动性状况和全球经济形势的变化，我认为这需要市场对经济形势更加担忧。”

这种语气转变源于人们越来越相信政策制定者正在转向宽松的货币政策。曾任唐纳德·特朗普总统dent 白宫国家经济委员会主任的凯文·哈塞特已成为下一任美联储主席的热门人选。

现任美联储理事斯蒂芬·米兰重申了他的观点，即美国经济需要大幅降息。指向劳动力市场疲软的经济数据进一步增强了市场对美联储将在12月降息的预期。