Le risque devient imprudent alors que les marchés grimpent fortement malgré les pannes et la panique liée à l’IA

Wall Street a franchi directement la peur cette semaine alors que le marché a bondi même si certaines parties des systèmes de trading mondiaux étaient hors ligne, selon Bloomberg.

Un mois chargé de stress lié à l’excès spéculatif et aux prix de l’IA étirés s’est rapidement transformé en un rallye large des risques. Les actions, les obligations, le Bitcoin et les matières premières ont tous augmenté ensemble pendant la semaine de Thanksgiving, une période généralement calme. Cette fois, le trading est resté actif du début à la fin.

La crypto a évolué rapidement. Bitcoin a grimpé de plus de 7 % par rapport à son creux de novembre. Les actions fortement shortées ont bondi en même temps. La volatilité a diminué sur les actions meme et les obligations junk.

L’or et l’argent ont augmenté alors que les traders ont intensifié leurs paris sur une baisse des taux de la Réserve fédérale en décembre. Le positionnement sur les actions et les matières premières est redevenu « risk-on ». Alphabet Inc. a ajouté de l’élan après la publication d’un nouveau modèle d’IA, ce qui a aidé à rassurer les esprits autour des dépenses de la Big Tech et à maintenir les actifs américains sous les feux des projecteurs.

La panne de la bourse n’a pas ralenti l’appétit pour le risque

Une suspension de trading rare n’a pas interrompu le rallye. Vendredi, une défaillance du système de refroidissement dans un centre de données a forcé le Chicago Mercantile Exchange à suspendre le trading des futures et des options liés aux actions, aux taux d’intérêt et aux matières premières.

La panne a duré plus longtemps qu’une perturbation similaire en 2019. Les contrats majeurs ont été hors ligne pendant une fenêtre de trading active. D’autres plateformes ont absorbé une partie du flux d’ordres, mais la panne a montré à quel point l’activité de marché moderne dépend de systèmes techniques uniques.

L’action des prix est restée ferme pendant la panne. Les investisseurs passifs qui sont restés exposés aux indices lourds en technologie ont été récompensés à nouveau. Le S&P 500 a gagné 3,7 % lors de sa meilleure semaine en six mois.

Parmi les trades baissiers, les véhicules inversés à effet de levier liés à l’indice ont maintenant perdu plus de 80 % cette année. La protection contre les risques extrêmes est restée mitigée. L’ETF Cambria Tail Risk reste modérément positif en 2025, mais les stratégies défensives ont pris du retard par rapport à la vitesse du rebond.

Le stratège de Barclays Plc, Emmanuel Cau, a déclaré : « Apprendre de cette semaine, c’est que ‘ne combattez pas la Fed et ne combattez pas l’IA’ reste le mantra du marché.

Les actions et tous les marchés pilotés par la liquidité se sont redressés avec la probabilité d’une baisse des taux de la Fed en décembre, tandis que les préoccupations concernant une bulle IA se sont dissipées. »

Les obligations du Trésor ont également suivi le mouvement. Le rendement à deux ans a chuté à environ 3,5 % alors que les traders ont intensifié leurs paris sur des taux plus bas au cours de l’année à venir.

Bitcoin a grimpé au-dessus de 90 000 $ après une vente en masse de 30 % plus tôt dans le mois. L’indice Bloomberg Commodity a gagné plus de 2 % pour la semaine. L’argent au comptant a atteint un record pendant cette hausse.

Les paris sur une baisse de la Fed stimulent les flux et écrasent les vendeurs à découvert

Les flux vers les actifs risqués ne se sont jamais complètement arrêtés, même lorsque la peur a atteint son pic plus tôt dans le mois. L’indice de volatilité Cboe a touché son niveau le plus élevé depuis avril il y a seulement deux semaines, en raison de préoccupations valuation et de doutes sur le marché du travail. Malgré cela, l’argent a continué à se diriger vers les actifs risqués.

Le Vanguard S&P 500 ETF, maintenant évalué à 820 milliards de dollars, se dirige vers une autre année record d’afflux. Les investisseurs ont envoyé environ 125 milliards de dollars dans le fonds en 2025. L’ETF est en hausse de 17 % cette année.

Un pari basique sur les obligations du Trésor américain a rapporté près de 7 % jusqu’à présent cette année, marquant la meilleure performance annuelle pour la dette gouvernementale depuis 2020. Les obligations junk sont reparties à la hausse. L’ETF iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond a ajouté près de 1 % cette semaine après que les investisseurs se soient retirés du crédit risqué plus tôt.

Les vendeurs à découvert ont subi de lourdes pertes. Un panier de Goldman Sachs Group Inc. suivant les actions les plus shortées a grimpé de 28 % cette année. Les ETF qui paient trois fois l’inverse du marché boursier américain ont chuté d’environ 84 %.

La volatilité a diminué dans toutes les classes d’actifs. Les mesures suivant les fluctuations de prix du crédit investment-grade et des obligations junk ont toutes deux baissé au cours de la semaine.

James Athey, gestionnaire de portefeuille chez Marlborough Investment Management, a déclaré : « Pour obtenir un recul persistant et significatif des actions, il faut probablement plusieurs récifs qui se renforcent mutuellement. Et compte tenu des conditions de liquidité et des changements à l’échelle mondiale, je pense qu’il faudra un niveau de préoccupation beaucoup plus important concernant l’économie. »

Le changement de ton a été entraîné par la croyance croissante que les décideurs politiques se dirigent vers des conditions plus assouplies. Kevin Hassett, directeur du Conseil économique national de la Maison Blanche sous le président Donald Trump, s’est imposé comme le favori pour devenir le prochain président de la Fed.

Stephen Miran, gouverneur actuel de la Fed, a répété son opinion selon laquelle l’économie américaine a besoin de grandes baisses de taux. Les données économiques pointant vers une faiblesse du marché du travail ont ajouté du poids aux paris sur une baisse des taux par la banque centrale en décembre.