Die Risiken werden rücksichtslos, da die Märkte trotz Ausfällen und KI-Panik in die Höhe schnellen.

Laut Bloomberg ließ sich die Wall Street diese Woche nicht von der Angst beirren und legte sogar dann zu, als Teile der globalen Handelssysteme ausfielen.

Ein Monat voller Anspannung aufgrund spekulativer Exzesse und überzogener KI-Preise wandelte sich rasch in eine breite Risikorallye. Aktien, Anleihen, Bitcoinund Rohstoffe legten in der Thanksgiving-Woche, einer normalerweise ruhigen Zeit, gemeinsam zu. Diesmal herrschte jedoch von Anfang bis Ende reger Handel.

Kryptowährungen reagierten rasant. Bitcoin legte seit seinem Tiefststand im November um mehr als 7 % zu. Gleichzeitig stiegen stark leerverkaufte Aktien sprunghaft an. Die Volatilität bei Spekulationsaktien und Ramschanleihen sank.

Gold und Silber legten zu, da Händler verstärkt auf eine Zinssenkung der US-Notenbank im Dezember setzten. Die Positionierung bei Aktien und Rohstoffen zeigte sich wieder risikofreudiger. Alphabet Inc. gewann an Dynamik durch die Veröffentlichung eines neuen KI-Modells, was die Besorgnis über die Investitionen der großen Technologiekonzerne dämpfte und US-Anlagen im Fokus hielt.

Börsenausfall kann Risikobereitschaft nicht dämpfen

Eine seltene Handelsunterbrechung konnte die Rallye nicht stoppen. Am Freitag zwang ein Ausfall des Kühlsystems in einem Rechenzentrum die Chicago Mercantile Exchange, den Handel mit Futures und Optionen auf Aktien, Zinssätze und Rohstoffe auszusetzen.

Der Ausfall dauerte länger als eine ähnliche Störung im Jahr 2019. Wichtigetracfielen während einer aktiven Handelsphase aus. Andere Handelsplätze konnten einen Teil des Orderflusses auffangen, doch der Ausfall verdeutlichte, wie stark die moderne Marktaktivität von einzelnen technischen Systemen abhängt.

Die Kurse blieben während des Ausfalls stabil. Passive Anleger, die weiterhin in technologieorientierte Indizes investiert waren, wurden erneut belohnt. Der S&P 500 legte in seinertronWoche seit sechs Monaten um 3,7 % zu.

Bei den auf fallende Kurse ausgerichteten Positionen haben gehebelte inverse Vehikel, die an den Index gekoppelt sind, in diesem Jahr bereits über 80 % an Wert verloren. Der Schutz vor Extremrisiken blieb uneinheitlich. Der Cambria Tail Risk ETF notiert 2025 weiterhin leicht im Plus, defensive Strategien hinkten jedoch der Erholungsgeschwindigkeit deutlich hinterher.

Emmanuel Cau, Stratege bei Barclays Plc, sagte: „Die Lehre aus dieser Woche ist, dass ‚Leg dich nicht mit der Fed an und leg dich nicht mit KI an‘ weiterhin das Marktmantra ist.“

Die Aktienmärkte und alle liquiditätsgetriebenen Märkte haben sich angesichts der Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung der Fed im Dezember erholt, während die Sorgen um eine KI-Blase nachgelassen haben.“

Auch Staatsanleihen folgten diesem Trend. Die Rendite zweijähriger Anleihen sank auf etwa 3,5 %, da Händler verstärkt auf niedrigere Zinsen im kommenden Jahr setzten.

Bitcoin erholte sich nach einem Kursverlust von 30 % Anfang des Monats und stieg wieder über 90.000 US-Dollar. Der Bloomberg Commodity Index legte in der Woche um mehr als 2 % zu. Silber erreichte im Zuge dieses Anstiegs ein Rekordhoch.

Die Fed senkte die Spekulationsmärkte, was die Kapitalflüsse ankurbelte und Leerverkäufer in die Knie zwang.

Die Kapitalflüsse in risikoreiche Anlagen rissen selbst dann nicht vollständig ab, als die Angst Anfang des Monats ihren Höhepunkt erreichte. Der Cboe Volatility Index (VPI) erreichte erst vor zwei Wochen aufgrund von Bewertungssorgen und Zweifeln am Arbeitsmarkt seinen höchsten Stand seit April. Trotzdem flossen weiterhin Gelder in risikoreiche Anlagen.

Der Vanguard S&P 500 ETF, der aktuell einen Wert von 820 Milliarden US-Dollar aufweist, steuert auf ein weiteres Rekordjahr bei den Mittelzuflüssen zu. Investoren investierten im Jahr 2025 rund 125 Milliarden US-Dollar in den Fonds. Der ETF verzeichnete in diesem Jahr ein Plus von 17 Prozent.

Eine einfache Anlage in US-Staatsanleihen erzielte in diesem Jahr bisher eine Rendite von fast 7 % und verzeichnete damit dietronJahresperformance für Staatsanleihen seit 2020. Hochzinsanleihen legten wieder zu. Der iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond ETF gewann diese Woche fast 1 %, nachdem sich Anleger zuvor von risikoreichen Anleihen zurückgezogen hatten.

Leerverkäufer mussten hohe Verluste hinnehmen. Ein von der Goldman Sachs Group Inc. tracAktienkorb, der die am häufigsten leerverkauften Aktien abbildet, legte in diesem Jahr um 28 % zu. ETFs, die das Dreifache der inversen Rendite des US-Aktienmarktes ausschütten, fielen um etwa 84 %.

Die Volatilität ging über alle Anlageklassen hinweg zurück. Indikatoren, die Preisschwankungen bei Investment-Grade-Anleihen und Hochzinsanleihen trac, sanken im Laufe der Woche beide.

James Athey, Portfoliomanager bei Marlborough Investment Management, sagte: „Um einen anhaltenden und signifikanten Kursrückgang bei Aktien zu erzielen, bedarf es wahrscheinlich mehrerer sich gegenseitig verstärkender Faktoren. Angesichts der Liquiditätslage und der globalen Veränderungen halte ich es zudem für notwendig, dass die Sorgen um die wirtschaftliche Entwicklung deutlich zugenommen haben.“

Der veränderte Tonfall ist auf die wachsende Überzeugung zurückzuführen, dass die politischen Entscheidungsträger eine Lockerung der Geldpolitik anstreben. Kevin Hassett, Direktor des Nationalen Wirtschaftsrats im Weißen Haus unterdent Donald Trump, gilt als aussichtsreichster Kandidat für den Vorsitz der US-Notenbank.

Stephen Miran, ein amtierender Gouverneur der US-Notenbank, bekräftigte seine Ansicht, dass die US-Wirtschaft deutliche Zinssenkungen benötige. Wirtschaftsdaten, die auf eine Schwäche des Arbeitsmarktes hindeuten, bestärkten die Annahme, dass die Zentralbank die Zinsen im Dezember senken wird.