Risiko wird rücksichtslos, während Märkte trotz Ausfällen und KI-Panik stark steigen

Wall Street durchbrach diese Woche die Angst direkt, als der Markt stieg, selbst während Teile der globalen Handelssysteme ausfielen, so Bloomberg.

Ein Monat, der voller Stress über spekulative Exzesse und überzogene KI-Preise war, wandelte sich schnell in eine breite Risiko-Rallye um. Aktien, Anleihen, Bitcoin und Rohstoffe stiegen alle zusammen während der Thanksgiving-Woche, einer Zeit, die normalerweise ruhig ist. Diesmal blieb der Handel von Anfang bis Ende geschäftig.

Krypto bewegte sich mit Geschwindigkeit. Bitcoin kletterte um mehr als 7 % von seinem November-Tief. Stark shortgehaltene Aktien sprangen zur gleichen Zeit in die Höhe. Die Volatilität sank bei Meme-Aktien und Junk Bonds.

Gold und Silber stiegen, als Händler ihre Wetten auf eine Zinssenkung der Federal Reserve im Dezember erhöhten. Die Positionierung bei Aktien und Rohstoffen kehrte wieder zu einer risikofreudigen Haltung zurück. Alphabet Inc. gewann an Dynamik nach der Veröffentlichung eines neuen KI-Modells, was die Nerven rund um die Ausgaben der Big-Tech-Unternehmen beruhigte und die US-Assets im Fokus hielt.

Ausfall der Börse bremst Risikobereitschaft nicht

Ein seltener Handelsstopp unterbrach die Rallye nicht. Am Freitag zwang ein Ausfall der Kühlung in einem Rechenzentrum die Chicago Mercantile Exchange, den Futures- und Optionshandel im Zusammenhang mit Aktien, Zinssätzen und Rohstoffen auszusetzen.

Der Ausfall dauerte länger als eine ähnliche Störung im Jahr 2019. Wichtige Kontrakte gingen während eines aktiven Handelsfensters offline. Andere Börsen absorbierten einen Teil des Orderflusses, aber der Ausfall zeigte, wie sehr moderne Marktaktivitäten von einzelnen technischen Systemen abhängen.

Die Kursentwicklung blieb während des Ausfalls stabil. Passive Investoren, die weiterhin in technologie-lastige Indizes investiert waren, wurden erneut belohnt. Der S&P 500 gewann in seiner stärksten Woche seit sechs Monaten 3,7 %.

Unter den bärischen Trades haben sich gehobene inverse Instrumente, die an den Index gekoppelt sind, in diesem Jahr bereits um mehr als 80 % verloren. Der Schutz vor Schwanzrisiken war gemischt. Der Cambria Tail Risk ETF bleibt 2025 leicht positiv, aber defensive Strategien hinkten der Geschwindigkeit der Erholung weit hinterher.

Emmanuel Cau, Stratege bei Barclays Plc, sagte: „Aus dieser Woche zu lernen ist, dass ‚kämpfe nicht gegen die Fed und kämpfe nicht gegen KI‘ weiterhin das Market-Mantra ist.

Aktien und alle liquiditätsgetriebenen Märkte haben sich mit der Wahrscheinlichkeit einer Fed-Senkung im Dezember erholt, während die Bedenken bezüglich einer KI-Blase nachgelassen haben.“

Staatsanleihen beteiligten sich ebenfalls an der Bewegung. Die Rendite der zweijährigen Anleihen sank auf etwa 3,5 %, da Händler ihre Wetten auf niedrigere Zinssätze im kommenden Jahr erhöhten.

Bitcoin kletterte nach einem 30 %igen Ausverkauf zu Monatsbeginn wieder über 90.000 $. Der Bloomberg Commodity Index gewann in der Woche mehr als 2 %. Silber erreichte im Lauf einen Rekord.

Wetten auf Fed-Senkung treiben Zuflüsse an und zermalmen Short-Seller

Die Zuflüsse in Risikoanlagen hörten nie vollständig auf, selbst als die Angst Anfang des Monats ihren Höhepunkt erreichte. Der Cboe Volatility Index berührte vor nur zwei Wochen sein höchstes Niveau seit April aufgrund von Bewertungsbedenken und Zweifeln am Arbeitsmarkt. Trotz dessen flossen weiterhin Gelder in Risikoanlagen.

Der Vanguard S&P 500 ETF, der jetzt auf 820 Milliarden Dollar bewertet wird, steuert auf ein weiteres Rekordjahr an Zuflüssen zu. Investoren flossen 2025 etwa 125 Milliarden Dollar in den Fonds. Der ETF ist in diesem Jahr um 17 % gestiegen.

Eine einfache Wette auf US-Staatsanleihen erzielte in diesem Jahr bereits fast 7 % Rendite und markiert die stärkste jährliche Performance für Staatsanleihen seit 2020. Junk Bonds stiegen wieder an. Der iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond ETF legte in der Woche nach dem Rückzug der Investoren von riskanten Krediten fast 1 % zu.

Short-Seller erlitten schwere Verluste. Ein Korb von Goldman Sachs Group Inc., der die am meisten shortgehandelten Aktien verfolgt, ist in diesem Jahr um 28 % gestiegen. ETFs, die das Dreifache des inversen US-Aktienmarktes auszahlen, sind um etwa 84 % gefallen.

Die Volatilität sank in allen Assetklassen. Maße, die die Kursschwankungen bei Investment Grade Credit und Junk Bonds verfolgen, sanken beide während der Woche.

James Athey, Portfolio-Manager bei Marlborough Investment Management, sagte: „Um eine anhaltende und bedeutende Abwärtsbewegung bei Aktien zu erreichen, sind wahrscheinlich mehrere sich verstärkende Narrative erforderlich. Und angesichts der Liquiditätsbedingungen und Veränderungen weltweit denke ich, dass es ein viel höheres Maß an Besorgnis über die Wirtschaft benötigen wird.“

Die Tonänderung wurde durch den steigenden Glauben angetrieben, dass die politischen Entscheidungsträger auf lockerere Bedingungen zusteuern. Kevin Hassett, Direktor des Nationalen Wirtschaftsrats des Weißen Hauses unter Präsident Donald Trump, hat sich als Favorit für die nächste Fed-Präsidentschaft herauskristallisiert.

Stephen Miran, ein aktueller Fed-Gouverneur, wiederholte seine Ansicht, dass die US-Wirtschaft große Zinssenkungen benötigt. Wirtschaftsdaten, die auf Schwächen im Arbeitsmarkt hinweisen, gaben den Wetten auf eine Zinssenkung der Zentralbank im Dezember mehr Gewicht.