Риск становится безрассудным, когда рынки рвутся вверх сквозь сбои и панику вокруг ИИ

Уолл-стрит пробил страх на этой неделе, так как рынок вырос, даже когда части глобальных торговых систем были отключены, согласно Bloomberg.

Месяц, наполненный стрессом из-за спекулятивного избытка и завышенных цен на ИИ, быстро превратился в широкую волну роста рисков. Акции, облигации, биткоин и сырьевые товары все выросли вместе на неделе Дня благодарения, которая обычно бывает тихой. На этот раз торговля оставалась активной с начала до конца.

Крипто двигалось с высокой скоростью. Биткоин вырос более чем на 7% от своего ноябрьского минимума. Акции, сильно зашортенные, подскочили в то же время. Волатильность снизилась по мем-акциям и мусорным облигациям.

Золото и серебро выросли, так как трейдеры увеличили ставки на снижение ставки Федеральной резервной системы в декабре. Позиционирование по акциям и сырьевым товарам снова стало рисковым. Alphabet Inc. добавила импульс после выпуска новой модели ИИ, что помогло успокоить нервы вокруг расходов Big Tech и сохранило фокус на активах США.

Сбой биржи не смог замедлить аппетит к риску

Редкий торговый перерыв не смог прервать рост. В пятницу сбой системы охлаждения в центре обработки данных заставил Чикагскую товарную биржу приостановить торговлю фьючерсами и опционами, связанными с акциями, процентными ставками и сырьевыми товарами.

Сбой длился дольше, чем аналогичное нарушение в 2019 году. Основные контракты были отключены во время активного торгового окна. Другие площадки поглотили часть потока ордеров, но сбой показал, насколько сильно современная рыночная активность зависит от отдельных технических систем.

Ценовая динамика оставалась устойчивой во время сбоя. Пассивные инвесторы, которые остались подвержены воздействию технологически ориентированных индексов, снова были вознаграждены. S&P 500 вырос на 3,7% в свою самую сильную неделю за шесть месяцев.

Среди медвежьих сделок,杠杆ные инверсные инструменты, связанные с индексом, потеряли более 80% в этом году. Защита от хвостовых рисков оставалась смешанной. ETF Cambria Tail Risk остается умеренно положительным в 2025 году, но защитные стратегии сильно отставали от скорости восстановления.

Стратег Barclays Plc Эммануэль Ко сказал: «Урок этой недели в том, что «не боритесь с ФРС и не боритесь с ИИ» остается девизом рынка.

Акции и все рынки, движимые ликвидностью, восстановились на фоне вероятности снижения ставки ФРС в декабре, в то время как опасения по поводу пузыря ИИ утихли.”

Казначейские облигации также присоединились к движению. Доходность двухлетних облигаций упала до примерно 3,5%, так как трейдеры увеличили ставки на снижение ставок в течение следующего года.

Биткоин поднялся выше $90 000 после распродажи на 30% в начале месяца. Индекс Bloomberg Commodity вырос более чем на 2% за неделю. Физическое серебро достигло рекорда во время роста.

Ставки на снижение ставки ФРС поднимают потоки и уничтожают шорт-селлеров

Потоки в рисковые активы никогда полностью не прекращались, даже когда страх достиг пика в начале месяца. Индекс волатильности Cboe коснулся своего самого высокого уровня с апреля всего две недели назад из-за опасений по поводу оценки и сомнений в отношении рынка труда. Несмотря на это, деньги продолжали перетекать в рисковые активы.

ETF Vanguard S&P 500, теперь оцениваемый в $820 млрд, движется к еще одному рекордному году притока средств. Инвесторы направили около $125 млрд в фонд в 2025 году. ETF вырос на 17% в этом году.

Базовая ставка на казначейские облигации США принесла почти 7% доходности в этом году, что является самым сильным годовым показателем для государственных долговых обязательств с 2020 года. Мусорные облигации снова выросли. ETF iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond добавил почти 1% на этой неделе после того, как инвесторы отступили от рискованного кредита ранее.

Шорт-селлеры понесли тяжелые потери. Корзина Goldman Sachs Group Inc., отслеживающая наиболее зашортенные акции, выросла на 28% в этом году. ETF, выплачивающие тройную инверсию рынка акций США, упали примерно на 84%.

Волатильность снизилась по всем классам активов. Показатели, отслеживающие ценовые колебания в инвестиционных облигациях и мусорных облигациях, оба снизились в течение недели.

Портфельный менеджер Marlborough Investment Management Джеймс Эти сказал: «Чтобы получить устойчивое и значительное снижение на акциях, вероятно, требуется несколько подкрепляющих нарративов. И учитывая условия ликвидности и изменения в мире, я думаю, что потребуется гораздо более значительный уровень обеспокоенности экономикой.”

Смена тона была обусловлена растущей уверенностью в том, что политики движутся к более мягким условиям. Кевин Хассетт, директор Национального экономического совета Белого дома при президенте Дональде Трампе, emerged как фаворит на пост следующего председателя ФРС.

Стивен Мирен, текущий член совета директоров ФРС, повторил свое мнение, что экономике США нужны крупные снижения ставок. Экономические данные, указывающие на слабость рынка труда, добавили веса ставкам на снижение ставок центральным банком в декабре.