تتحول المخاطر إلى متهورة بينما ترتفع الأسواق بقوة وسط انقطاعات وهلع الذكاء الاصطناعي

دفعت وول ستريت الخوف جانباً هذا الأسبوع حيث ارتفعت الأسواق حتى بينما ظلت أجزاء من أنظمة التداول العالمية مظلمة، وفقاً لبلومبرغ.

شهر حافل بالتوتر بشأن الإفراط في المضاربة والأسعار المرتفعة للذكاء الاصطناعي تحول بسرعة إلى انتعاش واسع في المخاطر. ارتفعت الأسهم والسندات وبيتكوين والسلع معاً خلال أسبوع عيد الشكر، وهو وقت هادئ عادةً. هذه المرة، ظل التداول نشيطاً من البداية إلى النهاية.

تحركت العملات المشفرة بسرعة. ارتفع بيتكوين بأكثر من 7% من أدنى مستوى له في نوفمبر. قفزت الأسهم التي تم بيعها بشكل كبير في نفس الوقت. انخفضت التقلبات عبر أسهم الميم والسندات عالية المخاطر.

ارتفعت أسعار الذهب والفضة بينما زاد المتداولون من رهاناتهم على خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في ديسمبر. تحولت المواقف عبر الأسهم والسلع إلى نمط تقبل المخاطر مرة أخرى. أضافت شركة ألفابت زخماً بعد إطلاق نموذج ذكاء اصطناعي جديد، مما ساعد على تهدئة الأعصاب بشأن إنفاق شركات التكنولوجيا الكبرى وحافظ على تركيز الأصول الأمريكية.

انقطاع البورصة يفشل في إبطاء شهية المخاطرة

فشل توقف تداول نادر في مقاطعة الانتعاش. في يوم الجمعة، أجبر عطل في نظام التبريد بمركز بيانات بورصة شيكاغو للمقايضات (CME) على تعليق تداول العقود الآجلة والخيارات المرتبطة بالأسعار والفوائد والسلع.

استمر الانقطاع لفترة أطول من اضطراب مماثل في عام 2019. توقفت العقود الرئيسية عن العمل خلال نافذة تداول نشطة. استوعبت منصات أخرى جزءاً من تدفق الأوامر، لكن العطل أظهر مدى اعتماد نشاط السوق الحديث على أنظمة تقنية فردية.

بقيت حركة الأسعار قوية أثناء الانقطاع. تم مكافأة المستثمرين السلبيين الذين بقوا معرضين للمؤشرات الثقيلة بتقنية المعلومات مرة أخرى. ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 3.7% في أقوى أسبوع له منذ ستة أشهر.

من بين الصفقات المتشائمة، فقدت المركبات العكسية الرافعة المرتبطة بالمؤشر الآن أكثر من 80% هذا العام. ظل التحوط ضد المخاطر الذيلية مختلطاً. يظل صندوق Cambria Tail Risk ETF إيجابياً بشكل متواضع في عام 2025، لكن الاستراتيجيات الدفاعية تأخرت كثيراً عن سرعة الانتعاش.

قال استراتيجي بنك باركليز، إيمانويل كو، إن "الدروس المستفادة من هذا الأسبوع هي أن 'لا تقاوم الاحتياطي الفيدرالي ولا تقاوم الذكاء الاصطناعي' تظل شعار السوق.

ارتفعت الأسهم وجميع الأسواق المدفوعة بالسيولة مع احتمال خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في ديسمبر، بينما خفتت المخاوف بشأن فقاعة الذكاء الاصطناعي."

انضمت السندات الخزانة أيضاً إلى الحركة. انخفض عائد السندات الخزانة الأمريكية لأجل عامين إلى حوالي 3.5% بينما زاد المتداولون من رهاناتهم على انخفاض الأسعار خلال العام المقبل.

ارتفع بيتكوين مرة أخرى فوق 90,000 دولار بعد عملية بيع حادة بنسبة 30% في وقت سابق من الشهر. ارتفع مؤشر بلومبرغ للسلع بأكثر من 2% خلال الأسبوع. وصلت الفضة الفورية إلى مستوى قياسي خلال هذا الصعود.

رهانات خفض الفائدة ترفع التدفقات وتدمر البائعين على المكشوف

لم تتوقف التدفقات نحو المخاطر تماماً حتى عندما بلغت المخاطر ذروتها في وقت سابق من الشهر. لمست مؤشر التقلبات في بورصة شيكاغو (Cboe) أعلى مستوى له منذ أبريل قبل أسبوعين فقط بسبب مخاوف التقييم والشكوك حول سوق العمل. وعلى الرغم من ذلك، استمرت الأموال في التدفق نحو أصول المخاطرة.

صندوق Vanguard S&P 500 ETF، الذي تبلغ قيمته الآن 820 مليار دولار، يتجه نحو عام آخر من التدفقات القياسية. أرسل المستثمرون حوالي 125 مليار دولار إلى الصندوق في عام 2025. ارتفع الصندوق بنسبة 17% هذا العام.

رهان أساسي على السندات الخزانة الأمريكية حقق عائداً يقترب من 7% حتى الآن هذا العام، مما يمثل أقوى أداء سنوي للسندات الحكومية منذ عام 2020. ارتفعت السندات عالية المخاطر مرة أخرى. أضاف صندوق iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond ETF ما يقرب من 1% هذا الأسبوع بعد أن كان المستثمرون قد تراجعوا عن الائتمان عالي المخاطر في وقت سابق.

تكبد البائعون على المكشوف خسائر فادحة. ارتفع سلة تتبعها مجموعة غولدمان ساكس للأسهم الأكثر بيعاً على المكشوف بنسبة 28% هذا العام. انخفضت صناديق الاستثمار المتداولة التي تدفع ثلاثة أضعاف العكس لسوق الأسهم الأمريكي بنسبة حوالي 84%.

انخفضت التقلبات عبر فئات الأصول. تحركت المقاييس التي تتبع تقلبات الأسعار في الائتمان الاستثماري والسندات عالية المخاطر إلى مستويات أقل خلال الأسبوع.

قال جيمس أثي، مدير المحافظ في Marlborough Investment Management، إن "الحصول على انخفاض مستمر وذو معنى في الأسهم يتطلب على الأرجح عدة سرديات متعاضدة. وبنظري، نظراً لظروف السيولة والتغيرات على مستوى العالم، أعتقد أنه سيحتاج إلى مستوى قلق أكبر بكثير بشأن الاقتصاد."

كان التغيير في النبرة مدفوعاً بزيادة الاعتقاد بأن صانعي السياسات يتحركون نحو ظروف أكثر تساهلاً. برز كيفن هاسيت، مدير المجلس الاقتصادي الوطني في البيت الأبيض تحت رئاسة دونالد ترامب، كمرشح رئيسي ليصبح رئيساً جديداً للاحتياطي الفيدرالي.

كرر ستيفن ميران، أحد حكام الاحتياطي الفيدرالي الحاليين، رأيه بأن الاقتصاد الأمريكي يحتاج إلى خفض كبير في أسعار الفائدة. أضفت البيانات الاقتصادية التي تشير إلى ضعف سوق العمل وزناً أكبر للرهانات على أن البنك المركزي سيخفض الأسعار في ديسمبر.