La RBNZ rivoluziona il suo toolkit dopo gli ostacoli all'inflazione pandemica

Paul Conway, capo economista della Reserve Bank of New Zealand (RBNZ), ha dichiarato di aver tratto lezioni chiave dal recente aumento dell'inflazione e di essere ora meglio preparato per il prossimo shock economico. rbnz 

A Wellington, Conway ha spiegato che il Monetary Policy Committee ha ora un quadro più chiaro dei collegamenti tra attività economica, determinazione dei prezzi e aspettative di inflazione in tempi turbolenti.

Ha commentato: “Ora abbiamo una comprensione più profonda degli shock dell'offerta e dei driver strutturali dell'inflazione e abbiamo ampliato l'uso di dati ad alta frequenza per un monitoraggio più tempestivo e dettagliato.” 

Ha aggiunto che la banca ha sviluppato modi per valutare i tassi di interesse neutrali e condurre test di scenario, lasciando i decisori politici meglio preparati per mantenere la stabilità dei prezzi in tempi turbolenti.

Questo segue il recente commento del Primo Ministro della Nuova Zelanda Christoper Luxon, che ha dichiarato di aver parlato con il Governatore della RBNZ Christian Hawkesby sull'economia della Nuova Zelanda. Quando gli è stato chiesto se desiderasse aver incoraggiato una mossa più audace da parte del governatore, ha risposto: “Quasi sicuramente, sì”. Ha però notato che, “Posso esprimere le mie opinioni, ma rispetto l'indipendenza della Reserve Bank ai sensi della legislazione.”

La legge della Nuova Zelanda include elaborate disposizioni per isolare (l'indipendenza della RBNZ). È insolito che un primo ministro o un funzionario del gabinetto commenti pubblicamente le decisioni sui tassi. La presidente della BCE Christine Lagarde ha avvertito che l'interferenza politica nella politica monetaria minaccia di destabilizzare le economie.

La RBNZ ha riconosciuto errori di previsione nel periodo pandemico

Il RBNZ sono state ha criticato per essere rimasta indietro dopo il COVID-19. I funzionari, tuttavia, hanno ammesso che il precedente mandato duale aveva reso più difficile dare priorità al controllo dell'inflazione. Conway ha notato che, a posteriori, un'azione più forte avrebbe potuto aiutare allora, ma i decisori politici dovevano valutare il rischio di danneggiare l'occupazione dato il loro mandato duale. Ha dichiarato: “A posteriori, un restringimento più precoce o più aggressivo avrebbe potuto ridurre l'inflazione più rapidamente.”

La decisione della banca di aumentare il tasso di interesse ufficiale dal 0,25% nell'ottobre 2021 al 5,5% nel maggio 2023 ha anche alimentato le critiche pubbliche. Per non parlare del fatto che la banca ha faticato a produrre previsioni accurate durante la pandemia, quando shock economici insoliti hanno sconvolto i suoi modelli. La banca ha notato che anche gli analisti privati e altre banche centrali hanno faticato con grandi errori di previsione durante quel periodo. Tuttavia, ha sostenuto che da novembre 2022 la sua precisione è quasi tornata ai livelli pre-pandemia. 

La RBNZ ha anche riconosciuto che la scala dell'easing fiscale dell'era pandemica ha avuto un impatto maggiore del previsto, portando a sforzi per affinare la sua analisi fiscale e approfondire la collaborazione con il Tesoro. La banca ha dichiarato di assicurarsi di poter schierare rapidamente strumenti come acquisti di attività su larga scala o tassi negativi se le condizioni future lo richiedessero.

Ha inoltre notato: “Negli ultimi due decenni, i tassi di interesse neutrali sono diminuiti significativamente, sia in Nuova Zelanda che a livello globale. Questo cambiamento strutturale aumenta la probabilità che l'OCR raggiunga il suo limite inferiore effettivo in future recessioni.”

Sebbene affermi che alla fine del 2021 le principali banche del paese avessero i sistemi necessari per operare con un tasso di cassa negativo.

L'economia della Nuova Zelanda è scesa del 0.9% nel Q2

Il PIL della Nuova Zelanda si è contratto più del previsto nel secondo trimestre poiché le costruzioni si sono ridotte e le preoccupazioni globali hanno eroso la domanda, aggiungendo pressioni per un easing più sostanziale quando la Reserve Bank si riunirà a ottobre. I dati ufficiali del 18 settembre hanno indicato che il PIL è sceso dello 0,9% nel secondo trimestre del 2025, tre volte la diminuzione dello 0,3% prevista dagli analisti e dalla RBNZ.

L'economia del paese si è contratta in tre degli ultimi cinque trimestri, con il PIL annuo in calo dello 0,6%. I mercati stanno ora aumentando le loro scommesse sulle riduzioni dell'OCR al 58 punti base, con le probabilità di un taglio di mezzo punto a ottobre in aumento al 20%.

Michael Gordon, economista senior di Westpac, ritiene che le costruzioni, la manifattura e i servizi professionali siano stati i maggiori freni per l'economia. Nonostante ciò, Conway insiste sul fatto che stanno lavorando per migliorare le prestazioni economiche a lungo termine del paese.