La RBNZ réorganise sa boîte à outils après les obstacles de l'inflation pandémique

Paul Conway, économiste en chef de la Banque de réserve de Nouvelle-Zélande (RBNZ), a déclaré qu'ils ont tiré des leçons clés de la récente flambée de l'inflation et sont désormais mieux préparés pour le prochain choc économique. rbnz 

À Wellington, Conway a expliqué que le Comité de politique monétaire a désormais une image plus claire des liens entre l'activité économique, la fixation des prix et les attentes d'inflation en période de turbulences.

Il a commenté : « Nous avons désormais une compréhension plus approfondie des chocs d'offre et des moteurs structurels de l'inflation et avons élargi notre utilisation de données à haute fréquence pour un suivi plus opportun et plus granulaire. » 

Il a ajouté que la banque a développé des moyens d'évaluer les taux d'intérêt neutres et de réaliser des tests de scénarios, laissant les décideurs politiques mieux préparés pour maintenir la stabilité des prix en période de turbulences.

Cela fait suite à la récente déclaration du Premier ministre néo-zélandais Christopher Luxon, qui a indiqué avoir parlé avec le gouverneur de la RBNZ, Christian Hawkesby, au sujet de l'économie néo-zélandaise. Interrogé sur s'il regrettait de ne pas avoir encouragé un mouvement plus audacieux de la part du gouverneur, il a répondu : « Presque, oui. » Bien qu'il ait noté que : « Je peux donner mon avis, mais je respecte l'indépendance de la Banque de réserve en vertu de la législation. »

La loi néo-zélandaise comprend des représentations élaborées pour protéger l'indépendance de la RBNZ. Il est inhabituel qu'un premier ministre ou un membre du cabinet commente publiquement les décisions sur les taux. La présidente de la BCE, Christine Lagarde, a averti que l'ingérence politique dans la politique monétaire menace de déstabiliser les économies.

La RBNZ a reconnu avoir commis des erreurs de prévision pendant la période pandémique

Le RBNZ a été a été critiquée pour être restée en retard après la COVID-19. Les responsables ont néanmoins admis que l'ancien double mandat avait rendu plus difficile la priorisation du contrôle de l'inflation. Conway a noté que, rétrospectivement, une action plus forte aurait pu aider à l'époque, mais les décideurs politiques devaient peser le risque de nuire à l'emploi compte tenu de leur double mandat. Il a déclaré : « Avec le recul, un resserrement plus précoce ou plus agressif aurait pu réduire l'inflation plus rapidement. »

La décision de la banque de relever le taux directeur officiel de 0,25 % en octobre 2021 à 5,5 % en mai 2023 a également alimenté les critiques du public. Sans parler du fait que la banque a eu du mal à produire des prévisions précises pendant la pandémie, lorsque des chocs économiques inhabituels ont perturbé ses modèles. La banque a noté que les analystes privés et d'autres banques centrales ont également eu du mal avec de grandes erreurs de prévision pendant cette période. Pourtant, elle a fait valoir que depuis novembre 2022, sa précision est presque revenue aux niveaux d'avant la pandémie. 

La RBNZ a également reconnu que l'ampleur de l'assouplissement budgétaire de l'ère pandémique a eu un impact plus important que prévu, incitant à des efforts pour affiner son analyse budgétaire et approfondir la collaboration avec le Trésor. La banque a déclaré qu'elle s'assure qu'elle peut déployer rapidement des outils tels que des achats d'actifs à grande échelle ou des taux négatifs si les conditions futures l'exigent.

Elle a en outre noté : « Au cours des deux dernières décennies, les taux d'intérêt neutres ont considérablement diminué, tant en Nouvelle-Zélande qu'au niveau mondial. Ce changement structurel augmente la probabilité que le TMO atteigne sa limite inférieure effective lors des prochaines récessions. »

Bien qu'elle ait affirmé que d'ici la fin 2021, les principales banques du pays avaient les systèmes en place pour fonctionner sous un taux directeur négatif.

L'économie de la Nouvelle-Zélande a reculé de 0.9% au T2

Le PIB de la Nouvelle-Zélande a contracté plus que prévu au deuxième trimestre alors que la construction a rétréci et que les inquiétudes mondiales ont sapé la demande, ajoutant aux appels pour un assouplissement plus vigoureux lors de la prochaine réunion de la Banque de réserve en octobre. Des données officielles du 18 septembre ont indiqué que le PIB a chuté de 0,9 % au deuxième trimestre 2025, trois fois la baisse de 0,3 % prévue par les analystes et la RBNZ.

L'économie du pays a rétréci au cours de trois des cinq derniers trimestres, le PIB annuel ayant chuté de 0,6 %. Les marchés augmentent désormais leurs paris sur des réductions du TMO à 58 points de base, les chances d'une réduction de demi-point en octobre augmentant à 20 %.

Michael Gordon, économiste senior chez Westpac, estime que la construction, la fabrication et les services professionnels ont été les plus grands freins à l'économie. Néanmoins, Conway insiste sur le fait qu'ils travaillent à améliorer la performance économique à long terme du pays.